地方公债2022年最新经济功能

在日本，除东京都发行的地方债券可以在证交所上市外，其他地方政府发行的公债都不在交易所上市，只许在证券公司的柜台上进行交易。从债券募集与交易方式来看，日本地方政府债券基本上是以私募方式募集的，以公募方式募集的比较少，其交易基本上在柜台市场进行，在地方公债交易所市场交易的比较少。从交易的性质来看，日本地方债券的发行带有一定的财政转移支付及互助性质，不完全是真正意义上的市场活动。只有占地方债券的30%～40%的以公募方式发行的大都市债券，以及以非公募方式发行、但通过证券公司买卖的地方政府债券的发行交易，属于真正意义上的市场行为。日本是中央集权制国家，地方公债上级的法律或道义事权往往成为下级的当然事权，下级的债务不可避免地成为上级的或有债务，这样，上级政府往往成为下级政府债务的实际最后承担者，因而地方公债便存在双重保证的偿还机制。地方政府作为债券发行或担保者是第一次、法律和制度的偿还人，中央政府成为二次的、行政和道义上的偿还人。

事实上，在日本的金融体系中，存在着金融集中机制，而地方政府债券市场的这种安排，实际上又形成了财政风险的集中机制。日本模式实际上具有集中金融风险和财政风险的机制安排，这地方公债导致了日本财政赤字一直居高不下，也正是在此基础上形成了日本特有的“减债基金制度”。日本的减债基金制度是很典型的一项制度。减债基金又可称为偿债基金，其地方公债操作原理为：政府每年都必须从国库中拨出一笔资金交由特定的机构管理，以专作公债偿付之用。有时，政府也会在发行债券的时候以减债基金作为担保，以此来提高公众对政府的信任。早在明治时期的1880年，日本就开始实行减债基金制度。当时的资金主要来源于每年从一般会计中转入的2 000万日元。日本目前的减债基金制度基本上以国债整理基金（特别会计）为中心，地方公债即通过国债整理基金，来偿还一般会计中所发行的国债，并由此筹措各年度所需支出。日本政府规定，减债基金可以通过3种方式从一般会计中获得偿债资金：（1）固定比率转入，即提取上年初国债余额的1.6%的资金转入特别会计；（2）将一般会计决算结余的一部分转入国债整理基金，比例高低可根据具体情况确定，过去多为50%；（3）在年度预算中安排一定资金转入整理基金。偿债基金主要用于债券本金的偿还，而利息则以每年财政的经常预算支付。减债基金制度无疑有利于地方公债的风险防范和偿还机制的规范化，但由于减债基金很难保证不被国家财政所挪用，因此可否作为偿债主要来源在理论界存在争议。