kmv模型2022年基本原理

KMV模型是穆迪KMV公司利用期权定价理论开发出的一种测度企业违约率的方法，主要kmv模型对上市公司和上市银行的预期违约率（Expected DefaultFrequency，简称EDF）进行预测。KMV公司对Creditmetrics假设观点提出了挑战，认为违约率是连续变化的。通过仿真试验表明，kmv模型历史平均违约率和迁移概率可能严重偏离真实概率，并夸大了债务人的违约率；同时KMV公司证明在同一债券等级内，违约率可能存在巨大差别，违约率在不同等级之间的范围可能有很大的重叠。鉴于此，KMV公司基于期权定价模型推出了债务人的理论预期违约率和经验预期违约率。

KMV模型是对违约率传统测度方法的一次重要革命，其优势在于：一是因为数据是基于股票市场数据，而非企业账面资料，kmv模型使得该方法具有前瞻性，更能反映企业当前的违约状况，预测能力更强且更准确；二是由建立在现代公司理财理论和期权理论上的结构性模型得出的预期违约率具有较强的说服力；三是kmv模型可以利用公开获得的公司财务数据来计算违约率，适用于上市公司。但KMV模型也存在许多缺陷：首先，模型应用范围具有局限性，通常只针对上市公司预期违约率的评估；其次，KMV模型中企业资产价值呈正态假设条件往往与现实相违背，该模型如果没有企业资产价值的正态假定，很难计算出理论；最后，模型对违约点的确定不准确，从而影响到计算结构的准确性。