600377宁沪高速资产重组最新消息
≈≈宁沪高速600377≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
本集团于1992年8月1日在中华人民共和国江苏省注册成立，是江苏省唯一
的上市路桥公司。1997年6月27日本集团发行的12.22亿股Ｈ股在联交所上市。2001年
1月16日本集团发行的1.5亿股A股在上交所上市。2002年12月23日本集团建立一级美
国预托证券凭证计划（ADR），在美国场外市场进行买卖。截至本报告期末，本集团
总股本为5,037,747,500股，每股面值人民币1元。
本集团主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，并开
发高速公路沿线的服务区配套经营业务，除沪宁高速江苏段外，集团还拥有宁常高速
、锡澄高速、锡宜高速、江阴大桥、苏嘉杭高速、常宜高速、宜长高速以及五峰山大
桥等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益。截至本报告期末，本集团直接参与经
营和投资的路桥项目达到17个，拥有或参股的已开通路桥里程已超过900公里。
本集团的经营区域位于中国经济最具活力的长江三角洲地区，集团所拥有
或参股路桥项目是连接江苏省东西及南北陆路交通大走廊，区域经济活跃，交通繁忙
。本集团核心资产沪宁高速公路江苏段连接上海、苏州、无锡、常州、镇江、南京6
个大中城市，是国内最繁忙的高速公路之一。
此外，本集团还积极探索并发展交通+、以融促产的金融业，以进一步拓展
盈利空间并实现集团的可持续发展。截至本报告期末，本集团直接拥有七家全资子公
司、四家控股子公司、十一家参股联营企业，总资产规模约人民币674.98亿元，净资
产约人民币343.40亿元。
二、经营情况的讨论与分析
2021年是“十四五”开局之年，集团秉承稳健经营理念，聚焦路桥主业，
进一步突出主业及主业生态圈，提高路网通行效率，提升经营管理效能，同时稳步推
进金融投资，创造新的利润增长点，高质量发展迈出新步伐、取得新进展，实现“十
四五”的良好开端。
截至2021年6月末，公司总资产674.98亿元，归属于上市公司股东净资产29
4.93亿元。报告期内，公司营业收入同比增长89.70%至50.62亿元，利润总额同比增
长422.12%至34.36亿元，归属于上市公司股东净利润26.79亿元，每股收益0.5319元
；经营性净现金流26.00亿元，加权平均净资产收益率8.93%。
路桥主业。
一是收费政策方面。本报告期内，收费公路收费政策未发生重大调整，ETC
车辆通行费95折优惠、重大节假日小型客车免费通行、鲜活农产品运输“绿色通道”
通行费减免、以及江苏省区域内的“运政苏通卡”和“港优车”等优惠政策继续执行
。2021年6月2日，交通运输部等三部门印发《全面推广高速公路差异化收费实施方案
》，提出全面推广高速公路差异化收费；截至本报告披露日，江苏省相关部门已在研
讨、制定高速公路差异化收费政策，公司密切关注差异化收费政策动向，并着手开展
相关对策研究。
二是路桥运维方面。强化超饱和流量常态化下的通行保畅，制定大流量分
级管控预案，通过多维感知、协同管控、流量调节、智慧诱导等方式方法深挖潜力，
实现大流量分级预警、科学管控，有效提升大流量路段通行效率；公司“超饱和流量
高速公路智慧扩容技术”入选中国“2020年度交通运输重大科技创新成果库入库成果
”暨“2020年度交通运输建设科技成果”，“沪宁高速超大流量路段通行保障关键技
术研究与工程示范”项目荣获中国公路学会科学技术奖二等奖。率先于江苏省内试点
“准自由流”收费技术，在五峰山大桥路段开展“准自由流”试点，探讨推动“自由
流”收费技术，进一步提升高速路网运营管理效能。开展集中养护与集约化养护，推
动涉路作业机械化、标准化、精细化，有效降低涉路作业的安全风险，最大程度避免
拥堵损失，降低养护成本，提高养护质量。本报告期内集团道路养护作业占道时间、
次数较2020年同期减少10.5%、20.9%，实现连续三年同期下降总体目标。研究、开发
BIM+GIS养护管理系统，积极推进集团下辖桥梁、隧道智慧管养平台建设，实现太湖
隧道、五峰山大桥等大型特大型桥梁、隧道智能养护。
三是在建路桥方面。宜长高速于2021年1月正式通车，公司路网进一步融入
长三角一体化经济圈，带动区域经济繁荣，促进公司长远发展。五峰山大桥于2021年
6月开通运营，打通江苏高速中轴线，促进跨江经济的融合发展，巩固并增强公司在
苏南路网中的核心地位，提升公司经济效益。龙潭大桥项目于报告期内投资建设资金
人民币2.44亿元，累计投入建设资金人民币15.82亿元，占项目总投资的25.30%，预
计2024年通车。
四是路桥运营分析。报告期内，本集团实现通行费收入约4,050,912千元，
同比增长约127.89%，通行费收入占集团总营业收入的约80.03%。其中，沪宁高速日
均通行费收入约14,210.59千元，同比增长约119.87%。报告期内，沪宁高速日均流量
约105,962辆，同比增长约6.82%。其中，客车流量继续保持稳定增长，平均增速约4.
92%，流量占比约80.82%；日均货车流量同比增速约15.62%，货车占比约为19.18%。
其他各路桥项目包括锡宜高速、常嘉高速、镇丹高速等路网的交通流量继续保持较好
的增长态势。
配套业务。一是设立专业经营公司。报告期内，公司成立全资子公司长江
商能公司，从事服务区交通商业地产运营、能源开发经营和公共物业管理等业务，推
动资源优化配置，提升服务区专业化运营，积极培育新的路衍经济增长点。二是“做
专做精”服务区管理。围绕“千年文明，东渡之旅”主题建设扬州广陵服务区，提升
品牌价值，再造高速公路服务区的“宁沪样本”。推进太湖湾服务区建设和滆湖服务
区的升级改造，用心打造“精细、精致、精美”服务区，提升服务品质。三是科技赋
能管理。有序推进“驿云通”云平台建设，实现日常管理智能化、数据归集模块化、
资金归集在线化，提升管理效能。
报告期内，集团配套服务业务实现收入约702,456千元，同比增长约14.80%
。其中，服务区租赁业务收入约人民币113,452千元，同比增长11.05%，主要系服务
区外包规模扩大及去年疫情期间免除部分商户租金。油品销售收入约人民币574,696
千元，同比增长约16.03%，系受油品销售量的增长；油品销售毛利润约105,624千元
，同比增长6.81%。在油品、租赁、餐饮业务营业毛利润同比增长的带动下，配套服
务业务营业毛利润同比上升约10.14%。
地产业务。集团房地产开发销售由子公司宁沪置业公司、瀚威公司经营。
报告期内，集团稳步推进在建项目建设，积极去化、盘活库存资产，取得较好的经营
效益。报告期内，集团商品房销售面积约18,921平方米，实现预售收入384,698千元
，结转销售收入约251,537千元；实现税后净利润约52,299千元，同比增长约59.85%
。
投资业务。一是参股路桥公司投资收益情况。报告期内，集团参股联营路
桥公司实现投资收益约人民币403,190千元，去年同期为投资损失约人民币30,229千
元，主要是收费经营业务的恢复；二是其他权益工具收到分红情况。报告期内，集团
累计收到其他权益工具的分红约人民币207,818千元，同比增长约39.20%，主要是公
司投资的金融类公司分红增加。三是其他非流动金融资产收到分配情况。报告期内，
集团累计收到其他非流动金融资产的分红约人民币48,705千元，主要是宁沪投资公司
认购的国创开元二期基金报告期实现分配。
其他业务。集团其他业务主要包括子公司的广告经营、保理业务及管理服
务等。报告期内，集团实现其他业务收入约56,860千元，同比增长约44.76%，主要由
于受托经营管理服务收入和保理业务收入的增加。
三、可能面对的风险
结合宏观环境及当前业务情况，集团主要面临以下风险：
1、行业政策风险
风险分析：集团核心业务是收费路桥的投资、建设、运营和管理，通行费
收入是集团当前主要收入来源。行业政策、国家宏观调控政策和税收政策的调整、变
化将直接或间接地影响集团业务收入，面临着行业政策带来的经营风险。
应对措施：针对政策性风险，集团密切关注政策动向，积极开展政策解读
，建立政策风险动态跟踪评估机制，加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税收
、物价部门的联系和沟通，及时调整经营决策，拓展新的利润增长点，减少通行费收
入下行压力；同时积极开展与主营业务相关的多种经营活动，降低产业结构相对单一
带来的风险。
2、竞争格局变化风险
风险分析：随着高速公路网的逐年完善，行业竞争日趋激烈，具有替代效
应的路桥开通将会降低集团市场份额及收入增长速度；江苏省内铁路网络的不断延伸
，将会挤占集团原有的市场份额，影响集团未来主营业务的发展。
应对措施：打造优质路况和路容路貌，创造舒适旅途环境，树立良好的品
牌形象；建设路网运营协作平台，提升道路信息共享和管控能力，提高服务质量；推
进“智慧高速”建设，探索5G场景应用，增加司乘人员对集团路段的粘度。同时，密
切关注区域路网规划，及时制定应对策略，增强应变能力。
3、项目投资风险
风险分析：集团在建路桥项目、新建路桥项目以及海外探索性项目，受到
经济、政治及相关因素的影响，存在未来收益不及预期的风险；对于金融及类金融产
品的投资，存在因市场波动或系统性风险而导致的投资损失及收益风险。
应对措施：完善专业人才引进与培养机制，提升项目调研能力，增强前瞻
性判断，提高投资成功概率；强化集团对外投资的内控措施，建立科学的投资决策程
序，降低投资风险发生概率。
4、房地产去库存不及预期风险
风险分析：房地产产业链与周期较长，受市场环境和政策影响较大，经济
运行环境，财政和货币政策变化，以及房地产调控政策，可能影响集团房地产的销售
周期与销售业绩，导致房地产业务去化周期的延长，进一步影响去库存进度。
应对措施：建立风险管理体系和常态化的风险评估机制，实时关注行业政
策、宏观经济和行业发展形势，将风险管理融入到房地产项目中去，提升项目专业化
管理，加强对政策走势及市场走向的研判能力，采取有效的防范措施，增强去库存力
度，最大限度地降低风险。
四、报告期内核心竞争力分析
集团自成立以来一直专注于交通基础设施行业，经营的路段在苏南地区的
高速公路网络中占据主导地位，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理
经验，并建立了锐意进取、勇于创新的管理团队和员工队伍，通过完善的投资决策体
系、运营管理体系和风险管理体系，并借助良好的融资平台，构建集团在未来经营和
发展中独特的竞争优势。
独特的区位优势。集团的经营区域位于中国最具活力的长三角地区，所拥
有或参股路桥项目是江苏南部沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成
部分，随着长三角区域融合一体化发展，区域经济的繁荣为本集团长久发展提供了优
越的外部环境，促进了集团经济效益的持续稳定提升。
优质的路桥资产。集团控制或参股的收费路桥项目已达17个，核心路桥资
产均为江苏省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质
量优秀，协同效益逐渐显现，优质的路网资源为集团经营业绩的稳定增长奠定了坚实
的基础，为集团持续健康发展提供了充足的保障。
领先的运营理念。集团致力于公路运营，积累了丰富的运营经验，沪宁高
速江苏段经营业绩的增长主要源于日均车流量的增长，高速公路利用率的提高，显示
出集团在公路运营管理方面的竞争优势。同时集团以制度筑牢发展成果，建立起现代
企业经营管控格局，着力打造数字化高速公路和智慧交通，在道路保畅及救援方面达
到国内领先水平。
专业的管理团队。集团经过多年的积累和发展已拥有一支专业、经验丰富
的运营管理团队，能够确保集团高速公路运营服务的质量、效率，且有效降低经营成
本及运营风险，促使集团整体盈利能力处于行业领先水平；借力资本市场，集团逐步
培养了一支具有国际视野的资本运作团队，提升了集团战略研究和投资发展能力，积
极利用资本运营手段优化资产组合、开展境外项目收购，通过资产经营和资本运营的
双轮驱动，集团品牌形象进一步提升。
全面的风险管理。集团主动适应新形势，开展风控体系建设，通过完善顶
层设计，做实风控布局，运筹风险策略，构建法律、合规、内控、风险一体化管理平
台，优化管理措施，强化过程控制，突出履职管理,有效整合各方面力量，不断推进
与新发展格局相适应的风控体系，提升风险治理能力，实现稳健发展的长远目标。
良好的融资平台。集团两地上市、三地交易，经营稳健，业绩持续增长，
资信等级高，资产负债率低，偿债能力强；投资者关系管理成效显著，长期坚持的高
比例现金分红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融
资渠道通畅，有助于集团在未来发展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成
本。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年伊始，新冠疫情突发，免费通行政策实施，对集团短期通行收入产
生重大影响，面对变局与困难，集团在董事会领导下积极寻求应对措施，强化主业经
营，优化成本管控，努力将不利影响降低到最低限度，扣除疫情不利因素，取得较好
的经营效益，实现高质量、可持续发展。
截至2020年末，公司总资产610.96亿元，归属于上市公司股东净资产282.1
0亿元。报告期内，受疫情及免费通行政策影响，公司营业收入同比下降20.30%至80.
32亿元，利润总额同比下降41.44%至32.34亿元，归属于上市公司股东净利润24.64亿
元，每股收益0.4891元；经营性净现金流31.37亿元，加权平均净资产收益率8.82%。
深耕主业，履践致远有新篇。一是核心资产沪宁高速等路段运营良好。扣
除疫情影响，车流量平稳增长，运营管理进一步科学化；协同三大运营商，将沪宁高
速建设成为国内首条5G高速，为后续5G课题研究、场景应用打下良好的硬件基础。二
是在建项目进展顺利。常宜高速在报告期内开通运营，宜长高速于2021年1月份正式
通车，公司路网进一步融入长三角一体化经济圈，带动区域经济繁荣，促进公司长远
发展；2020年度，五峰山大桥项目建设投资人民币19.60亿元，累计完工占项目总投
资的87.40%，预计2021年7月份通行，将提升公司在苏南路网中的比重，增强核心地
位；龙潭大桥项目建设投资人民币9.67亿元，累计完工占项目总投资的21.40%，预计
2024年通车。三是整合路桥资源释放潜能。吸收合并宁常镇溧公司，巩固公司在苏南
路网的主导地位，路网协同效应和规模效益进一步显现；设立宁沪国际公司，参与收
购土耳其ICA公司收费路桥项目，寻找海外优质路桥项目，探索“走出去”。四是服
务区运营有新发展。报告期内，践行“快行-慢享”理念，“3+3”转型升级改造后的
服务区，更好地满足公众出行需求，促进经济效益和社会效益的双提升；设立全资子
公司长江商能，推进服务区转型升级和专业化运营，打造路衍经济增长点。
做优辅业，致知力行见实效。一是基金投资规模稳步增长。报告期内，认
购国创开元基金0.65亿元，累计出资9.85亿元；参与洛德基金公司发起设立的15亿元
洛德汇智基金，累计出资5亿元，目前该基金已完成投资11.98亿元。二是保理业务稳
健发展。报告期内，稳妥开展双保理、再保理、联合保理等业务。三是地产业务平稳
运行。报告期内，积极推进存量项目建设，加大营销力度，努力提升去化率。
合规治理，曲为之防贯始终。一是完善合规管理体系建设，完善合规制度
，持续推进合规全面融入公司经营管理各环节，将合规思想贯彻到日常工作中。二是
规范流程管理，以持续提高公司业务绩效为目的，推进规则与业务流程的深度融合，
提升管理质量。三是打造“大监督”体系，以内部审计为基础，以内控和风控为着力
点，以监督检查指导为切入点，增强规范化运行，为公司长远发展保驾护航。
（一）收费路桥业务
1、业务经营环境分析
（1）宏观经济环境影响
2020年，中国国内生产总值比上年增长2.3%，成为全球唯一实现正增长的
主要经济体。报告期内，江苏省实现地区生产总值102,719.0亿元，比上年增长3.7%
，经济运行呈现稳定向好态势。（数据来源：政府统计信息网站）
宏观经济环境是影响交通需求的关键因素，报告期内，集团大部分收费公
路车流量保持了相对稳定的自然增长。
（2）交通需求发展
报告期末，江苏省民用汽车保有量2,044.4万辆，增长6.5%；净增125.2万
辆。（数据来源：政府统计信息网站）
汽车保有量稳步提升能够发挥公路在中短途运输中的竞争优势，是公路车
流量增长的最直接原因。
（3）竞争格局变化
截至本报告期末，全省高速公路里程4,924公里，新增59公里；铁路营业里
程3,998公里，新增459公里。（数据来源：政府统计信息网站）。
报告期内公路与铁路新建开通项目未对集团收费路桥项目带来明显分流影
响。
（4）收费公路相关政策影响
报告期内，2020年2月17日零时起至5月6日零时止，全国收费公路免收车辆
通行费；为统筹维护收费公路使用者、债权人、投资者和经营者的合法权益，相关配
套补偿措施研究当中。重大节假日小型客车免费通行、鲜活农产品运输“绿色通道”
等通行费减免政策、安装ETC的车辆和安装“运政苏通卡”的ETC货运车辆通行费优惠
的政策、“港优车”查验政策继续执行。
2、运营管理措施
针对全国“一张网”运营格局出现的新变化和新特点，落实数字转型，推
进“智慧高速”建设，实施精细化管理，进一步增强主业综合运营管理能力，为驾乘
人员提供更加安全、快捷、优质的通行服务。具体措施包括：
因势而变，革新运营模式。一是“一张网”平稳运行，2020年1月1日零时
，全国高速路网并入“一张网”运行，顺利完成并网切换工作，省界收费站拆除，减
少通行拥堵，提升道路使用效率。二是开展入口拒超，减少超限车辆对道路损害，延
长道路使用寿命。三是大力推广ETC，报告期内ETC收费占比65.66%，过站通行效率显
著提高，人力投入进一步减少。四是运用大数据分析，开展“一张网”稽核打逃，确
保通行费应征不漏。
科学管控，提高经营效益。一是建设“高速大脑”，实现车辆分布动态预
测，提高事前预测精度；建设港湾式驻点，重新分配车道资源，释放应急车道作为第
“五车道”通行能力；深化3510保畅方案，打造“10分钟救援圈”，提升事后救援速
度；全路段通行效率进一步提升。二是自主研发并上线车道管控系统，实现超大流量
路段的协同管控效应，提升通行效率近10%。三是强化治堵消患，制定消峰平谷保畅
方案，缓解交通节点造成的车流冲突，提升道路通畅率。
智慧养护，增强道路品质。一是以最少投入，最优品质为目标，践行全寿
命周期养护理念，实施罩面大修主动养护，延长道路使用寿命，确保寿命周期内总养
护成本最低。二是以最高效率，最低影响为目标，开展集中养护，实施国内首次大流
量路段长距离养护作业，仅用8个有效工作日完成沪宁高速苏州段70公里集中养护，
避免常规养护造成拥堵损失。三是以最具智能，最佳质量为目标，首次运用路面养护
质量智能控制系统，借助物联网等信息化手段实现智能监管，提升预防性养护精准度
，确保道路通行安全。报告期内，沪宁高速MQI、PQI指标分别为96.97%、95.67%。
3、业务表现及项目运营分析
报告期内，本集团实现通行费收入约6,016,299千元，同比下降约23.19%，
通行费收入占集团总营业收入的约74.90%。其中，沪宁高速日均通行费收入约10,727
.08千元，同比下降约25.15%。从客、货车流量的全年变化趋势来看，客车流量继续
保持稳定增长，全年平均增速约3.49%，流量占比约80.81%；全年货车流量同比下降4
.46%，货车占比约为19.19%；客、货车流量合计增长1.86%（2020年度日均车流量含
免费通行期间）。各路桥项目的营运数据如下：
注：1、2020年日均流量含免费通行期间，导致集团路桥项目日均车流量同
比增长，但日均收入同比下降（2019年日均流量为收费期间日均）。
2、2020年2月17日零时起至5月6日零时止，全国收费公路免收车辆通行费
。总体而言，于疫情爆发初期，高速公路网络的交通流量持续下降。于实施免收车辆
通行费政策后，交通流量迅速恢复；交通流量的增长在5月6日恢复收费后有所放缓。
3、报告期，G42沪蓉高速硕放枢纽至苏州北枢纽（南京往上海方向）实施
路面养护作业，期间采取半幅封闭交通管制措施，车辆分流至环太湖高速;以及受益
于沪通大桥的开通，锡张高速流量大涨，带动环太湖公路车流量的增长；受上述情形
影响，无锡环太湖公路通行费收入较去年同期大幅增长。
4、报告期，常嘉高速主线开通，交通流量增长明显。受此影响，常嘉高速
通行费收入较去年同期有较大幅度增长。
4、业务发展
（1）积极推进在建项目建设
报告期内，集团继续高效、有序推进在建路桥项目建设。2020年度，五峰
山大桥项目建设投资人民币19.60亿元，累计投入建设资金人民币109.68亿元，占项
目总投资的87.40%，预计2021年完工；龙潭大桥项目建设投资人民币9.67亿元，累计
投入建设资金人民币13.38亿元，占项目总投资的21.40%。
（2）收购土耳其ICA公司收费路桥项目
报告期内，集团批准出资美元130,000千元在中华人民共和国香港特别行政
区设立全资子公司宁沪国际公司，参与中资联合体收购土耳其ICA公司收费路桥项目
。2020年1月份，集团完成香港全资子公司的注册登记手续，并取得香港公司注册处
及税务局商业登记署分别颁发的《公司注册证明书》及《商业登记证》。截至报告期
末，本次境外投资已取得中华人民共和国商务部颁发的《企业境外投资证书》（境外
投资证第N1000202000290号、境外投资证第N1000202000301号）以及中华人民共和国
国家发展和改革委员会颁发的《境外投资项目备案通知书》（发改办外资备〔2020〕
303号）。本次境外投资须履行的其他审批手续正在办理中。
（3）投资设立全资子公司长江商能
2020年12月24日，经本公司第九届董事会第二十六次会议审议批准，同意
本公司出资人民币100,000千元设立全资子公司江苏交通商业能源有限公司（暂定名
，以工商注册登记名称为准）。有关该投资项目的详情见本公司于2020年12月25日在
上海证券交易所网站www.sse.com.cn以及2020年12月24日在联交所网站www.hkex.com
.hk发布的相关公告。
2021年2月本公司此次新设立的全资子公司长江商能完成了工商注册登记手
续，并取得市场监督管理部门核发的《营业执照》。有关该全资子公司的设立详情见
本公司于2021年2月9日在上海证券交易所网站www.sse.com.cn以及2021年2月8日在联
交所网站www.hkex.com.hk发布的相关公告。
（二）配套服务经营
报告期内，集团配套服务实现收入约1,311,493千元，同比减少约2.69%。
其中，服务区租赁业务收入约人民币218,044千元，同比下降2.33%，主要系疫情期限
免除部分商户租金。油品销售20,308万升，同比增长13.23%；实现收入约人民币1,06
1,060千元，同比减少约1.92%，主要受油价下跌影响；销售毛利润约215,553千元，
同比增长40.03%。其他业务收入约人民币32,389千元。
（三）房地产开发销售业务
报告期内，集团商品房销售面积20,975平方米，实现预售收入503,734千元
，结转销售收入约621,676千元；实现税后净利润约76,510千元，同比减少约46.74%
，受疫情影响房屋交付。
房地产开发成本、开发成品参见“第十一节财务报告”之“9、存货”部分
。
（四）其他业务
集团其他业务主要包括子公司的广告经营、保理业务，扬子江管理公司的
管理服务及宁沪置业公司的物业服务等。报告期内，集团实现其他业务收入约82,999
千元，同比增长约15.06%，主要由于受托经营管理服务收入和保理业务收入的增加。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，受疫情及免费通行政策影响，本集团累计实现营业总收入约8,0
32,467千元，同比减少约20.30%，其中，实现道路通行费收入约6,016,299千元，同
比减少约23.19％；配套业务收入约1,311,493千元，同比减少约2.69%；房地产销售
收入约621,676千元，同比减少约24.67%；其他业务收入约82,999千元，同比增长约1
5.06％；按照中国会计准则，报告期内本集团实现营业利润约3,238,821千元，同比
下降约41.56%；归属于上市公司股东的净利润约为2,464,214千元，每股盈利约人民
币0.4891元，比去年同期下降约41.33%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
宏观经济发展层面，随着经济逐步重启，产业结构调整对运输行业提出新
的挑战；行业政策发展层面，贯彻《交通强国建设纲要》部署要求，深化交通运输供
给侧结构性改革，将为我国高速公路的中长期发展打下良好的基础；交通需求发展层
面，伴随着城市人口增加,中短途城际交通需求将进一步增长；业务发展层面，在继
续优选区域内新建项目及资产整合项目投资机会的基础上，集团已适时践行“走出去
”战略，深度挖掘境外优质路桥项目的并购机会，同时实施产业生态圈战略，探索高
速公路衍生经营业务推动交通流变现，并以产融结合为原则适度扩大以融促产的金融
领域优质项目投资。
(二)公司发展战略
“十四五”期间，面对机遇和挑战，集团围绕“产业生态化、业务国际化
、资本协同化、发展数字化及运作市场化”五大战略，以坚守路桥主业为根本，着力
优化公司产业结构，增进资产经营和资本运营双轮驱动，推进资源资产化、资产资本
化、资本证券化三项转化，促进数字、开放、安全、绿色四大赋能，调整产业，资产
，融资，利润，人才五大结构，持续推动公司做优做强做大。
(三)经营计划
1、2021年是“十四五”开局之年，集团将在新的起点上实现新突破、展现
新作为、实施新发展。重点任务包括：
精心“布局”，绘就产业新蓝图。一是强基固本，深耕主营业务。坚守路
桥主业，积极把握长三角一体化机遇，投资长期效益看好的路桥项目，持续推进五峰
山公路大桥、龙潭大桥等项目建设，做精运营管理，为集团长期发展奠定坚实基础。
二是守正出新，拓展辅业利润。大力发展子公司长江商能，挖掘服务和商业潜力，推
动智慧管理系统应用，逐步提升资产经营能力，实现经济效益与社会效益的“双提升
”。三是探索创新，做优金融投资。持续关注优质金融标的投资机会，择机开展战略
配置，提高金融资产及利润占比。
尽心“规划”，造就运营新征程。一是坚持科技赋能。围绕数字化运营，
深度融合5G、人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术，推进智慧高速公路建设
进程，拓展出行科技，测试车路协同，探索自动驾驶场景应用，提升道路通行效率。
二是坚持智慧扩容。以提升通行能力为目标，持续开展港湾式驻点工程建设，充分释
放道路通行资源，提高通行效率和救援时效。三是坚持智慧养护。基于信息技术平台
的运营和养护体系，系统开展智慧养护技术和管理系统的研究，推进运营和养护智慧
管理；强化道路通行安全和服务品质，精细、精准开展养护作业，减少养护作业的占
道次数和占道时间，提升养护作业安全和道路通行效率；实施交安设施专项行动，重
点提升护栏、标线等安全设施，降低交通安全和运营管理风险。
悉心“谋划”，成就管理新效能。一是持续推进合规管理体系建设。建立
系统完备、科学规范、运行有效的合规管理体系；先行探索建立法律、合规、内控和
风控相融合机制，实现信息共享，减少管理环节，形成管理合力，提高管理效率和质
量，为公司稳健发展提供合规保障。二是持续完善干部人才队伍结构。以匹配公司高
质量发展的人才队伍结构优化和梯队建设为着力点，按照“岗位精简、总量严控、结
构优化、考核精准、培训到位”的原则，拓宽选拔任用渠道，培养优秀年轻干部，实
现干部人才队伍结构日趋合理。三是持续加强风险防控。力争做到“三避免”，即安
全风险方面避免发生重特大安全责任事故，法律风险方面避免发生因经营不善而引发
的重大法律纠纷，投资风险方面避免发生因决策失误导致的重大资产损失。
2、因维持当前业务并完成在建投资项目集团所需的资金需求
本集团预计2021年资本性支出总计约4,340,344千元，较2020年实际支出6,
162,081千元减少1,821,737千元。2021年度资本性支出主要包括：
本集团将在充分利用自有资金的基础上，根据资本市场资金情况，适时调
整融资策略，以满足集团经营、发展需要，进一步优化债务结构，降低资金风险。同
时积极探索可转债、海外债等多种融资方式，选择适合集团的融资产品，既为集团现
阶段发展提供充足高效的资金，也为集团未来发展战略提前布局。截至报告期末，本
集团已在中国银行间市场交易商协会注册但尚未发行的注册期限为一年以上的超短融
额度约人民币17.70亿元，已在中国银行间市场交易商协会注册但尚未发行的注册期
限为一年以上的中期票据额度为人民币20亿元，已与银行签署授信合同但尚未使用，
授信期限在一年以上的借款额度约为人民币235.72亿元；已获得中国证券监督管理委
员会批准的公开发行面值总额不超过人民币80亿元公司债券的注册申请；融资额度将
足够支撑集团资本开支、债务滚动和业务发展。如有特殊情况需要其他资金支出的，
本集团将根据支出规模和实际现金流情况调整融资计划。
(四)可能面对的风险
结合宏观环境及当前业务情况，集团主要面临以下风险：
1、行业政策风险
风险分析：通行费收入是集团当前主要收入来源，行业政策或税收政策的
调整将直接或间接地影响集团业务收入，从而带来经营风险。
应对措施：积极开展政策解读，建立动态跟踪评估机制，加强与政府部门
的联系与沟通，及时调整经营决策，争取有利政策及灵活性、差异化的收费标准；拓
展与主营业务相关的经营活动，建立新的利润增长点，降低产业结构相对单一的风险
。
2、竞争格局变化风险
风险分析：随着高速公路网的逐年完善，行业竞争日趋激烈，具有替代效
应的路桥开通将会降低集团市场份额及收入增长速度；江苏省内铁路网络的不断延伸
，将会挤占集团原有的市场份额，影响集团未来主营业务的发展。
应对措施：打造优质路况和路容路貌，创造舒适旅途环境，树立良好的品
牌形象；建设路网运营协作平台，提升道路信息共享和管控能力，提高服务质量；推
进“智慧高速”建设，探索5G场景应用，增加司乘人员对集团路段的粘度。同时，密
切关注区域路网规划，及时制定应对策略，增强应变能力。
3、项目投资风险
风险分析：集团新建或在建路桥项目，受到区域经济及相关因素的影响，
尤其伴随集团“走出去”战略的深化与发展，境外并购项目增多，存在未来收益不及
预期的风险；对于金融及类金融产品的投资，存在因市场波动或系统性风险而导致的
投资损失及收益风险。
应对措施：完善专业人才引进与培养机制，提升项目调研能力，增强前瞻
性判断，提高投资成功概率；强化集团对外投资的内控措施，建立科学的投资决策程
序，降低投资风险发生概率。
4、房地产去库存不及预期风险
风险分析：在“房住不炒”的背景下，房地产调控力度短期内难有放松，
而随着房地产各业态需求升级，房地产服务模式也不断升级，革新了客户的购买和居
住体验，如果集团服务不能紧随时代发展，可能影响销售业绩，延长去化周期，从而
影响去库存进度。
应对措施：实施项目专业化管理，加强品牌建设，提升服务品质；加大项
目宣传，开展网络营销，增强去库存力度；关注宏观经济和行业发展形势，建立风险
管理体系，采取有效的防范措施，最大限度地降低风险。
四、报告期内核心竞争力分析
集团多年来一直专注于交通基础设施行业，经营的路段在苏南地区的高速
公路网络中占据主导地位，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理经验
，并建立了锐意进取、勇于创新的管理团队和员工队伍，通过完善的投资决策体系、
运营管理体系和风险管理体系，并借助良好的融资平台，构建集团在未来经营和发展
中独特的竞争优势。
独特的区位优势。集团的经营区域位于中国最具活力的长三角地区，所拥
有或参股路桥项目是江苏南部沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成
部分，随着长三角区域融合一体化发展，区域经济的繁荣为本集团长久发展提供了优
越的外部环境，促进了集团经济效益的持续稳定提升。
优质的路桥资产。集团控制或参股的收费路桥项目已达17个，核心路桥资
产均为江苏省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质
量优秀，协同效益逐渐显现，优质的路网资源为集团经营业绩的稳定增长奠定了坚实
的基础，为集团持续健康发展提供了充足的保障。
领先的运营理念。集团致力于公路运营，积累了丰富的运营经验，沪宁高
速江苏段经营业绩的增长主要源于日均车流量的增长，高速公路利用率的提高，显示
出集团在公路运营管理方面的竞争优势。同时集团以制度筑牢发展成果，建立起现代
企业经营管控格局，着力打造数字化高速公路和智慧交通，在道路保畅及救援方面达
到国内领先水平。
专业的管理团队。集团经过多年的积累和发展已拥有一支专业、经验丰富
运营管理团队，专业的管理能力，不仅能够确保集团高速公路运营服务的质量、效率
，而且能有效降低日常经营中的管理成本及经营风险，促使集团整体盈利能力处于行
业领先水平；借力资本市场，集团逐步培养了一支具有国际视野的资本运作团队，提
升了集团战略研究和投资发展能力，积极利用资本运营手段优化资产组合、开展境外
项目收购，通过资产经营和资本运营的双轮驱动，集团品牌形象进一步提升。
全面的风险管理。集团主动适应新形势，通过完善顶层设计做实风控布局
，运筹风险策略优化管理措施，强化风险履职突出责任落实，不断推进与新发展格局
相适应的风控体系建设，提升风险治理能力，实现稳健发展的长远目标。
良好的融资平台。集团两地上市、三地交易，经营稳健，业绩持续增长，
资信等级高，资产负债率低，偿债能力强；投资者关系管理成效显著，长期坚持的高
比例现金分红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融
资渠道通畅，有助于集团在未来发展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成
本。
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
本集团于1992年8月1日在中华人民共和国江苏省注册成立，是江苏省唯一
的上市路桥公司。1997年6月27日本集团发行的12.22亿股Ｈ股在联交所上市。2001年
1月16日本集团发行的1.5亿股A股在上交所上市。2002年12月23日本集团建立一级美
国预托证券凭证计划（ADR），在美国场外市场进行买卖。截至本报告期末，本集团
总股本为5,037,747,500股，每股面值人民币1元。
本集团主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，并开
发高速公路沿线的服务区配套经营业务，除沪宁高速江苏段外，集团还拥有宁常高速
、锡澄高速、锡宜高速、江阴大桥、苏嘉杭高速、常宜高速、宜长高速以及五峰山大
桥等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益。截至本报告期末，本集团直接参与经
营和投资的路桥项目达到17个，拥有或参股的已开通路桥里程已超过900公里。
本集团的经营区域位于中国经济最具活力的长江三角洲地区，集团所拥有
或参股路桥项目是连接江苏省东西及南北陆路交通大走廊，区域经济活跃，交通繁忙
。本集团核心资产沪宁高速公路江苏段连接上海、苏州、无锡、常州、镇江、南京6
个大中城市，是国内最繁忙的高速公路之一。
此外，本集团还积极探索并发展交通+、以融促产的金融业，以进一步拓展
盈利空间并实现集团的可持续发展。截至本报告期末，本集团直接拥有七家全资子公
司、四家控股子公司、十一家参股联营企业，总资产规模约人民币674.98亿元，净资
产约人民币343.40亿元。
二、经营情况的讨论与分析
2021年是“十四五”开局之年，集团秉承稳健经营理念，聚焦路桥主业，
进一步突出主业及主业生态圈，提高路网通行效率，提升经营管理效能，同时稳步推
进金融投资，创造新的利润增长点，高质量发展迈出新步伐、取得新进展，实现“十
四五”的良好开端。
截至2021年6月末，公司总资产674.98亿元，归属于上市公司股东净资产29
4.93亿元。报告期内，公司营业收入同比增长89.70%至50.62亿元，利润总额同比增
长422.12%至34.36亿元，归属于上市公司股东净利润26.79亿元，每股收益0.5319元
；经营性净现金流26.00亿元，加权平均净资产收益率8.93%。
路桥主业。
一是收费政策方面。本报告期内，收费公路收费政策未发生重大调整，ETC
车辆通行费95折优惠、重大节假日小型客车免费通行、鲜活农产品运输“绿色通道”
通行费减免、以及江苏省区域内的“运政苏通卡”和“港优车”等优惠政策继续执行
。2021年6月2日，交通运输部等三部门印发《全面推广高速公路差异化收费实施方案
》，提出全面推广高速公路差异化收费；截至本报告披露日，江苏省相关部门已在研
讨、制定高速公路差异化收费政策，公司密切关注差异化收费政策动向，并着手开展
相关对策研究。
二是路桥运维方面。强化超饱和流量常态化下的通行保畅，制定大流量分
级管控预案，通过多维感知、协同管控、流量调节、智慧诱导等方式方法深挖潜力，
实现大流量分级预警、科学管控，有效提升大流量路段通行效率；公司“超饱和流量
高速公路智慧扩容技术”入选中国“2020年度交通运输重大科技创新成果库入库成果
”暨“2020年度交通运输建设科技成果”，“沪宁高速超大流量路段通行保障关键技
术研究与工程示范”项目荣获中国公路学会科学技术奖二等奖。率先于江苏省内试点
“准自由流”收费技术，在五峰山大桥路段开展“准自由流”试点，探讨推动“自由
流”收费技术，进一步提升高速路网运营管理效能。开展集中养护与集约化养护，推
动涉路作业机械化、标准化、精细化，有效降低涉路作业的安全风险，最大程度避免
拥堵损失，降低养护成本，提高养护质量。本报告期内集团道路养护作业占道时间、
次数较2020年同期减少10.5%、20.9%，实现连续三年同期下降总体目标。研究、开发
BIM+GIS养护管理系统，积极推进集团下辖桥梁、隧道智慧管养平台建设，实现太湖
隧道、五峰山大桥等大型特大型桥梁、隧道智能养护。
三是在建路桥方面。宜长高速于2021年1月正式通车，公司路网进一步融入
长三角一体化经济圈，带动区域经济繁荣，促进公司长远发展。五峰山大桥于2021年
6月开通运营，打通江苏高速中轴线，促进跨江经济的融合发展，巩固并增强公司在
苏南路网中的核心地位，提升公司经济效益。龙潭大桥项目于报告期内投资建设资金
人民币2.44亿元，累计投入建设资金人民币15.82亿元，占项目总投资的25.30%，预
计2024年通车。
四是路桥运营分析。报告期内，本集团实现通行费收入约4,050,912千元，
同比增长约127.89%，通行费收入占集团总营业收入的约80.03%。其中，沪宁高速日
均通行费收入约14,210.59千元，同比增长约119.87%。报告期内，沪宁高速日均流量
约105,962辆，同比增长约6.82%。其中，客车流量继续保持稳定增长，平均增速约4.
92%，流量占比约80.82%；日均货车流量同比增速约15.62%，货车占比约为19.18%。
其他各路桥项目包括锡宜高速、常嘉高速、镇丹高速等路网的交通流量继续保持较好
的增长态势。
配套业务。一是设立专业经营公司。报告期内，公司成立全资子公司长江
商能公司，从事服务区交通商业地产运营、能源开发经营和公共物业管理等业务，推
动资源优化配置，提升服务区专业化运营，积极培育新的路衍经济增长点。二是“做
专做精”服务区管理。围绕“千年文明，东渡之旅”主题建设扬州广陵服务区，提升
品牌价值，再造高速公路服务区的“宁沪样本”。推进太湖湾服务区建设和滆湖服务
区的升级改造，用心打造“精细、精致、精美”服务区，提升服务品质。三是科技赋
能管理。有序推进“驿云通”云平台建设，实现日常管理智能化、数据归集模块化、
资金归集在线化，提升管理效能。
报告期内，集团配套服务业务实现收入约702,456千元，同比增长约14.80%
。其中，服务区租赁业务收入约人民币113,452千元，同比增长11.05%，主要系服务
区外包规模扩大及去年疫情期间免除部分商户租金。油品销售收入约人民币574,696
千元，同比增长约16.03%，系受油品销售量的增长；油品销售毛利润约105,624千元
，同比增长6.81%。在油品、租赁、餐饮业务营业毛利润同比增长的带动下，配套服
务业务营业毛利润同比上升约10.14%。
地产业务。集团房地产开发销售由子公司宁沪置业公司、瀚威公司经营。
报告期内，集团稳步推进在建项目建设，积极去化、盘活库存资产，取得较好的经营
效益。报告期内，集团商品房销售面积约18,921平方米，实现预售收入384,698千元
，结转销售收入约251,537千元；实现税后净利润约52,299千元，同比增长约59.85%
。
投资业务。一是参股路桥公司投资收益情况。报告期内，集团参股联营路
桥公司实现投资收益约人民币403,190千元，去年同期为投资损失约人民币30,229千
元，主要是收费经营业务的恢复；二是其他权益工具收到分红情况。报告期内，集团
累计收到其他权益工具的分红约人民币207,818千元，同比增长约39.20%，主要是公
司投资的金融类公司分红增加。三是其他非流动金融资产收到分配情况。报告期内，
集团累计收到其他非流动金融资产的分红约人民币48,705千元，主要是宁沪投资公司
认购的国创开元二期基金报告期实现分配。
其他业务。集团其他业务主要包括子公司的广告经营、保理业务及管理服
务等。报告期内，集团实现其他业务收入约56,860千元，同比增长约44.76%，主要由
于受托经营管理服务收入和保理业务收入的增加。
三、可能面对的风险
结合宏观环境及当前业务情况，集团主要面临以下风险：
1、行业政策风险
风险分析：集团核心业务是收费路桥的投资、建设、运营和管理，通行费
收入是集团当前主要收入来源。行业政策、国家宏观调控政策和税收政策的调整、变
化将直接或间接地影响集团业务收入，面临着行业政策带来的经营风险。
应对措施：针对政策性风险，集团密切关注政策动向，积极开展政策解读
，建立政策风险动态跟踪评估机制，加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税收
、物价部门的联系和沟通，及时调整经营决策，拓展新的利润增长点，减少通行费收
入下行压力；同时积极开展与主营业务相关的多种经营活动，降低产业结构相对单一
带来的风险。
2、竞争格局变化风险
风险分析：随着高速公路网的逐年完善，行业竞争日趋激烈，具有替代效
应的路桥开通将会降低集团市场份额及收入增长速度；江苏省内铁路网络的不断延伸
，将会挤占集团原有的市场份额，影响集团未来主营业务的发展。
应对措施：打造优质路况和路容路貌，创造舒适旅途环境，树立良好的品
牌形象；建设路网运营协作平台，提升道路信息共享和管控能力，提高服务质量；推
进“智慧高速”建设，探索5G场景应用，增加司乘人员对集团路段的粘度。同时，密
切关注区域路网规划，及时制定应对策略，增强应变能力。
3、项目投资风险
风险分析：集团在建路桥项目、新建路桥项目以及海外探索性项目，受到
经济、政治及相关因素的影响，存在未来收益不及预期的风险；对于金融及类金融产
品的投资，存在因市场波动或系统性风险而导致的投资损失及收益风险。
应对措施：完善专业人才引进与培养机制，提升项目调研能力，增强前瞻
性判断，提高投资成功概率；强化集团对外投资的内控措施，建立科学的投资决策程
序，降低投资风险发生概率。
4、房地产去库存不及预期风险
风险分析：房地产产业链与周期较长，受市场环境和政策影响较大，经济
运行环境，财政和货币政策变化，以及房地产调控政策，可能影响集团房地产的销售
周期与销售业绩，导致房地产业务去化周期的延长，进一步影响去库存进度。
应对措施：建立风险管理体系和常态化的风险评估机制，实时关注行业政
策、宏观经济和行业发展形势，将风险管理融入到房地产项目中去，提升项目专业化
管理，加强对政策走势及市场走向的研判能力，采取有效的防范措施，增强去库存力
度，最大限度地降低风险。
四、报告期内核心竞争力分析
集团自成立以来一直专注于交通基础设施行业，经营的路段在苏南地区的
高速公路网络中占据主导地位，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理
经验，并建立了锐意进取、勇于创新的管理团队和员工队伍，通过完善的投资决策体
系、运营管理体系和风险管理体系，并借助良好的融资平台，构建集团在未来经营和
发展中独特的竞争优势。
独特的区位优势。集团的经营区域位于中国最具活力的长三角地区，所拥
有或参股路桥项目是江苏南部沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成
部分，随着长三角区域融合一体化发展，区域经济的繁荣为本集团长久发展提供了优
越的外部环境，促进了集团经济效益的持续稳定提升。
优质的路桥资产。集团控制或参股的收费路桥项目已达17个，核心路桥资
产均为江苏省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质
量优秀，协同效益逐渐显现，优质的路网资源为集团经营业绩的稳定增长奠定了坚实
的基础，为集团持续健康发展提供了充足的保障。
领先的运营理念。集团致力于公路运营，积累了丰富的运营经验，沪宁高
速江苏段经营业绩的增长主要源于日均车流量的增长，高速公路利用率的提高，显示
出集团在公路运营管理方面的竞争优势。同时集团以制度筑牢发展成果，建立起现代
企业经营管控格局，着力打造数字化高速公路和智慧交通，在道路保畅及救援方面达
到国内领先水平。
专业的管理团队。集团经过多年的积累和发展已拥有一支专业、经验丰富
的运营管理团队，能够确保集团高速公路运营服务的质量、效率，且有效降低经营成
本及运营风险，促使集团整体盈利能力处于行业领先水平；借力资本市场，集团逐步
培养了一支具有国际视野的资本运作团队，提升了集团战略研究和投资发展能力，积
极利用资本运营手段优化资产组合、开展境外项目收购，通过资产经营和资本运营的
双轮驱动，集团品牌形象进一步提升。
全面的风险管理。集团主动适应新形势，开展风控体系建设，通过完善顶
层设计，做实风控布局，运筹风险策略，构建法律、合规、内控、风险一体化管理平
台，优化管理措施，强化过程控制，突出履职管理,有效整合各方面力量，不断推进
与新发展格局相适应的风控体系，提升风险治理能力，实现稳健发展的长远目标。
良好的融资平台。集团两地上市、三地交易，经营稳健，业绩持续增长，
资信等级高，资产负债率低，偿债能力强；投资者关系管理成效显著，长期坚持的高
比例现金分红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融
资渠道通畅，有助于集团在未来发展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成
本。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年伊始，新冠疫情突发，免费通行政策实施，对集团短期通行收入产
生重大影响，面对变局与困难，集团在董事会领导下积极寻求应对措施，强化主业经
营，优化成本管控，努力将不利影响降低到最低限度，扣除疫情不利因素，取得较好
的经营效益，实现高质量、可持续发展。
截至2020年末，公司总资产610.96亿元，归属于上市公司股东净资产282.1
0亿元。报告期内，受疫情及免费通行政策影响，公司营业收入同比下降20.30%至80.
32亿元，利润总额同比下降41.44%至32.34亿元，归属于上市公司股东净利润24.64亿
元，每股收益0.4891元；经营性净现金流31.37亿元，加权平均净资产收益率8.82%。
深耕主业，履践致远有新篇。一是核心资产沪宁高速等路段运营良好。扣
除疫情影响，车流量平稳增长，运营管理进一步科学化；协同三大运营商，将沪宁高
速建设成为国内首条5G高速，为后续5G课题研究、场景应用打下良好的硬件基础。二
是在建项目进展顺利。常宜高速在报告期内开通运营，宜长高速于2021年1月份正式
通车，公司路网进一步融入长三角一体化经济圈，带动区域经济繁荣，促进公司长远
发展；2020年度，五峰山大桥项目建设投资人民币19.60亿元，累计完工占项目总投
资的87.40%，预计2021年7月份通行，将提升公司在苏南路网中的比重，增强核心地
位；龙潭大桥项目建设投资人民币9.67亿元，累计完工占项目总投资的21.40%，预计
2024年通车。三是整合路桥资源释放潜能。吸收合并宁常镇溧公司，巩固公司在苏南
路网的主导地位，路网协同效应和规模效益进一步显现；设立宁沪国际公司，参与收
购土耳其ICA公司收费路桥项目，寻找海外优质路桥项目，探索“走出去”。四是服
务区运营有新发展。报告期内，践行“快行-慢享”理念，“3+3”转型升级改造后的
服务区，更好地满足公众出行需求，促进经济效益和社会效益的双提升；设立全资子
公司长江商能，推进服务区转型升级和专业化运营，打造路衍经济增长点。
做优辅业，致知力行见实效。一是基金投资规模稳步增长。报告期内，认
购国创开元基金0.65亿元，累计出资9.85亿元；参与洛德基金公司发起设立的15亿元
洛德汇智基金，累计出资5亿元，目前该基金已完成投资11.98亿元。二是保理业务稳
健发展。报告期内，稳妥开展双保理、再保理、联合保理等业务。三是地产业务平稳
运行。报告期内，积极推进存量项目建设，加大营销力度，努力提升去化率。
合规治理，曲为之防贯始终。一是完善合规管理体系建设，完善合规制度
，持续推进合规全面融入公司经营管理各环节，将合规思想贯彻到日常工作中。二是
规范流程管理，以持续提高公司业务绩效为目的，推进规则与业务流程的深度融合，
提升管理质量。三是打造“大监督”体系，以内部审计为基础，以内控和风控为着力
点，以监督检查指导为切入点，增强规范化运行，为公司长远发展保驾护航。
（一）收费路桥业务
1、业务经营环境分析
（1）宏观经济环境影响
2020年，中国国内生产总值比上年增长2.3%，成为全球唯一实现正增长的
主要经济体。报告期内，江苏省实现地区生产总值102,719.0亿元，比上年增长3.7%
，经济运行呈现稳定向好态势。（数据来源：政府统计信息网站）
宏观经济环境是影响交通需求的关键因素，报告期内，集团大部分收费公
路车流量保持了相对稳定的自然增长。
（2）交通需求发展
报告期末，江苏省民用汽车保有量2,044.4万辆，增长6.5%；净增125.2万
辆。（数据来源：政府统计信息网站）
汽车保有量稳步提升能够发挥公路在中短途运输中的竞争优势，是公路车
流量增长的最直接原因。
（3）竞争格局变化
截至本报告期末，全省高速公路里程4,924公里，新增59公里；铁路营业里
程3,998公里，新增459公里。（数据来源：政府统计信息网站）。
报告期内公路与铁路新建开通项目未对集团收费路桥项目带来明显分流影
响。
（4）收费公路相关政策影响
报告期内，2020年2月17日零时起至5月6日零时止，全国收费公路免收车辆
通行费；为统筹维护收费公路使用者、债权人、投资者和经营者的合法权益，相关配
套补偿措施研究当中。重大节假日小型客车免费通行、鲜活农产品运输“绿色通道”
等通行费减免政策、安装ETC的车辆和安装“运政苏通卡”的ETC货运车辆通行费优惠
的政策、“港优车”查验政策继续执行。
2、运营管理措施
针对全国“一张网”运营格局出现的新变化和新特点，落实数字转型，推
进“智慧高速”建设，实施精细化管理，进一步增强主业综合运营管理能力，为驾乘
人员提供更加安全、快捷、优质的通行服务。具体措施包括：
因势而变，革新运营模式。一是“一张网”平稳运行，2020年1月1日零时
，全国高速路网并入“一张网”运行，顺利完成并网切换工作，省界收费站拆除，减
少通行拥堵，提升道路使用效率。二是开展入口拒超，减少超限车辆对道路损害，延
长道路使用寿命。三是大力推广ETC，报告期内ETC收费占比65.66%，过站通行效率显
著提高，人力投入进一步减少。四是运用大数据分析，开展“一张网”稽核打逃，确
保通行费应征不漏。
科学管控，提高经营效益。一是建设“高速大脑”，实现车辆分布动态预
测，提高事前预测精度；建设港湾式驻点，重新分配车道资源，释放应急车道作为第
“五车道”通行能力；深化3510保畅方案，打造“10分钟救援圈”，提升事后救援速
度；全路段通行效率进一步提升。二是自主研发并上线车道管控系统，实现超大流量
路段的协同管控效应，提升通行效率近10%。三是强化治堵消患，制定消峰平谷保畅
方案，缓解交通节点造成的车流冲突，提升道路通畅率。
智慧养护，增强道路品质。一是以最少投入，最优品质为目标，践行全寿
命周期养护理念，实施罩面大修主动养护，延长道路使用寿命，确保寿命周期内总养
护成本最低。二是以最高效率，最低影响为目标，开展集中养护，实施国内首次大流
量路段长距离养护作业，仅用8个有效工作日完成沪宁高速苏州段70公里集中养护，
避免常规养护造成拥堵损失。三是以最具智能，最佳质量为目标，首次运用路面养护
质量智能控制系统，借助物联网等信息化手段实现智能监管，提升预防性养护精准度
，确保道路通行安全。报告期内，沪宁高速MQI、PQI指标分别为96.97%、95.67%。
3、业务表现及项目运营分析
报告期内，本集团实现通行费收入约6,016,299千元，同比下降约23.19%，
通行费收入占集团总营业收入的约74.90%。其中，沪宁高速日均通行费收入约10,727
.08千元，同比下降约25.15%。从客、货车流量的全年变化趋势来看，客车流量继续
保持稳定增长，全年平均增速约3.49%，流量占比约80.81%；全年货车流量同比下降4
.46%，货车占比约为19.19%；客、货车流量合计增长1.86%（2020年度日均车流量含
免费通行期间）。各路桥项目的营运数据如下：
注：1、2020年日均流量含免费通行期间，导致集团路桥项目日均车流量同
比增长，但日均收入同比下降（2019年日均流量为收费期间日均）。
2、2020年2月17日零时起至5月6日零时止，全国收费公路免收车辆通行费
。总体而言，于疫情爆发初期，高速公路网络的交通流量持续下降。于实施免收车辆
通行费政策后，交通流量迅速恢复；交通流量的增长在5月6日恢复收费后有所放缓。
3、报告期，G42沪蓉高速硕放枢纽至苏州北枢纽（南京往上海方向）实施
路面养护作业，期间采取半幅封闭交通管制措施，车辆分流至环太湖高速;以及受益
于沪通大桥的开通，锡张高速流量大涨，带动环太湖公路车流量的增长；受上述情形
影响，无锡环太湖公路通行费收入较去年同期大幅增长。
4、报告期，常嘉高速主线开通，交通流量增长明显。受此影响，常嘉高速
通行费收入较去年同期有较大幅度增长。
4、业务发展
（1）积极推进在建项目建设
报告期内，集团继续高效、有序推进在建路桥项目建设。2020年度，五峰
山大桥项目建设投资人民币19.60亿元，累计投入建设资金人民币109.68亿元，占项
目总投资的87.40%，预计2021年完工；龙潭大桥项目建设投资人民币9.67亿元，累计
投入建设资金人民币13.38亿元，占项目总投资的21.40%。
（2）收购土耳其ICA公司收费路桥项目
报告期内，集团批准出资美元130,000千元在中华人民共和国香港特别行政
区设立全资子公司宁沪国际公司，参与中资联合体收购土耳其ICA公司收费路桥项目
。2020年1月份，集团完成香港全资子公司的注册登记手续，并取得香港公司注册处
及税务局商业登记署分别颁发的《公司注册证明书》及《商业登记证》。截至报告期
末，本次境外投资已取得中华人民共和国商务部颁发的《企业境外投资证书》（境外
投资证第N1000202000290号、境外投资证第N1000202000301号）以及中华人民共和国
国家发展和改革委员会颁发的《境外投资项目备案通知书》（发改办外资备〔2020〕
303号）。本次境外投资须履行的其他审批手续正在办理中。
（3）投资设立全资子公司长江商能
2020年12月24日，经本公司第九届董事会第二十六次会议审议批准，同意
本公司出资人民币100,000千元设立全资子公司江苏交通商业能源有限公司（暂定名
，以工商注册登记名称为准）。有关该投资项目的详情见本公司于2020年12月25日在
上海证券交易所网站www.sse.com.cn以及2020年12月24日在联交所网站www.hkex.com
.hk发布的相关公告。
2021年2月本公司此次新设立的全资子公司长江商能完成了工商注册登记手
续，并取得市场监督管理部门核发的《营业执照》。有关该全资子公司的设立详情见
本公司于2021年2月9日在上海证券交易所网站www.sse.com.cn以及2021年2月8日在联
交所网站www.hkex.com.hk发布的相关公告。
（二）配套服务经营
报告期内，集团配套服务实现收入约1,311,493千元，同比减少约2.69%。
其中，服务区租赁业务收入约人民币218,044千元，同比下降2.33%，主要系疫情期限
免除部分商户租金。油品销售20,308万升，同比增长13.23%；实现收入约人民币1,06
1,060千元，同比减少约1.92%，主要受油价下跌影响；销售毛利润约215,553千元，
同比增长40.03%。其他业务收入约人民币32,389千元。
（三）房地产开发销售业务
报告期内，集团商品房销售面积20,975平方米，实现预售收入503,734千元
，结转销售收入约621,676千元；实现税后净利润约76,510千元，同比减少约46.74%
，受疫情影响房屋交付。
房地产开发成本、开发成品参见“第十一节财务报告”之“9、存货”部分
。
（四）其他业务
集团其他业务主要包括子公司的广告经营、保理业务，扬子江管理公司的
管理服务及宁沪置业公司的物业服务等。报告期内，集团实现其他业务收入约82,999
千元，同比增长约15.06%，主要由于受托经营管理服务收入和保理业务收入的增加。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，受疫情及免费通行政策影响，本集团累计实现营业总收入约8,0
32,467千元，同比减少约20.30%，其中，实现道路通行费收入约6,016,299千元，同
比减少约23.19％；配套业务收入约1,311,493千元，同比减少约2.69%；房地产销售
收入约621,676千元，同比减少约24.67%；其他业务收入约82,999千元，同比增长约1
5.06％；按照中国会计准则，报告期内本集团实现营业利润约3,238,821千元，同比
下降约41.56%；归属于上市公司股东的净利润约为2,464,214千元，每股盈利约人民
币0.4891元，比去年同期下降约41.33%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
宏观经济发展层面，随着经济逐步重启，产业结构调整对运输行业提出新
的挑战；行业政策发展层面，贯彻《交通强国建设纲要》部署要求，深化交通运输供
给侧结构性改革，将为我国高速公路的中长期发展打下良好的基础；交通需求发展层
面，伴随着城市人口增加,中短途城际交通需求将进一步增长；业务发展层面，在继
续优选区域内新建项目及资产整合项目投资机会的基础上，集团已适时践行“走出去
”战略，深度挖掘境外优质路桥项目的并购机会，同时实施产业生态圈战略，探索高
速公路衍生经营业务推动交通流变现，并以产融结合为原则适度扩大以融促产的金融
领域优质项目投资。
(二)公司发展战略
“十四五”期间，面对机遇和挑战，集团围绕“产业生态化、业务国际化
、资本协同化、发展数字化及运作市场化”五大战略，以坚守路桥主业为根本，着力
优化公司产业结构，增进资产经营和资本运营双轮驱动，推进资源资产化、资产资本
化、资本证券化三项转化，促进数字、开放、安全、绿色四大赋能，调整产业，资产
，融资，利润，人才五大结构，持续推动公司做优做强做大。
(三)经营计划
1、2021年是“十四五”开局之年，集团将在新的起点上实现新突破、展现
新作为、实施新发展。重点任务包括：
精心“布局”，绘就产业新蓝图。一是强基固本，深耕主营业务。坚守路
桥主业，积极把握长三角一体化机遇，投资长期效益看好的路桥项目，持续推进五峰
山公路大桥、龙潭大桥等项目建设，做精运营管理，为集团长期发展奠定坚实基础。
二是守正出新，拓展辅业利润。大力发展子公司长江商能，挖掘服务和商业潜力，推
动智慧管理系统应用，逐步提升资产经营能力，实现经济效益与社会效益的“双提升
”。三是探索创新，做优金融投资。持续关注优质金融标的投资机会，择机开展战略
配置，提高金融资产及利润占比。
尽心“规划”，造就运营新征程。一是坚持科技赋能。围绕数字化运营，
深度融合5G、人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术，推进智慧高速公路建设
进程，拓展出行科技，测试车路协同，探索自动驾驶场景应用，提升道路通行效率。
二是坚持智慧扩容。以提升通行能力为目标，持续开展港湾式驻点工程建设，充分释
放道路通行资源，提高通行效率和救援时效。三是坚持智慧养护。基于信息技术平台
的运营和养护体系，系统开展智慧养护技术和管理系统的研究，推进运营和养护智慧
管理；强化道路通行安全和服务品质，精细、精准开展养护作业，减少养护作业的占
道次数和占道时间，提升养护作业安全和道路通行效率；实施交安设施专项行动，重
点提升护栏、标线等安全设施，降低交通安全和运营管理风险。
悉心“谋划”，成就管理新效能。一是持续推进合规管理体系建设。建立
系统完备、科学规范、运行有效的合规管理体系；先行探索建立法律、合规、内控和
风控相融合机制，实现信息共享，减少管理环节，形成管理合力，提高管理效率和质
量，为公司稳健发展提供合规保障。二是持续完善干部人才队伍结构。以匹配公司高
质量发展的人才队伍结构优化和梯队建设为着力点，按照“岗位精简、总量严控、结
构优化、考核精准、培训到位”的原则，拓宽选拔任用渠道，培养优秀年轻干部，实
现干部人才队伍结构日趋合理。三是持续加强风险防控。力争做到“三避免”，即安
全风险方面避免发生重特大安全责任事故，法律风险方面避免发生因经营不善而引发
的重大法律纠纷，投资风险方面避免发生因决策失误导致的重大资产损失。
2、因维持当前业务并完成在建投资项目集团所需的资金需求
本集团预计2021年资本性支出总计约4,340,344千元，较2020年实际支出6,
162,081千元减少1,821,737千元。2021年度资本性支出主要包括：
本集团将在充分利用自有资金的基础上，根据资本市场资金情况，适时调
整融资策略，以满足集团经营、发展需要，进一步优化债务结构，降低资金风险。同
时积极探索可转债、海外债等多种融资方式，选择适合集团的融资产品，既为集团现
阶段发展提供充足高效的资金，也为集团未来发展战略提前布局。截至报告期末，本
集团已在中国银行间市场交易商协会注册但尚未发行的注册期限为一年以上的超短融
额度约人民币17.70亿元，已在中国银行间市场交易商协会注册但尚未发行的注册期
限为一年以上的中期票据额度为人民币20亿元，已与银行签署授信合同但尚未使用，
授信期限在一年以上的借款额度约为人民币235.72亿元；已获得中国证券监督管理委
员会批准的公开发行面值总额不超过人民币80亿元公司债券的注册申请；融资额度将
足够支撑集团资本开支、债务滚动和业务发展。如有特殊情况需要其他资金支出的，
本集团将根据支出规模和实际现金流情况调整融资计划。
(四)可能面对的风险
结合宏观环境及当前业务情况，集团主要面临以下风险：
1、行业政策风险
风险分析：通行费收入是集团当前主要收入来源，行业政策或税收政策的
调整将直接或间接地影响集团业务收入，从而带来经营风险。
应对措施：积极开展政策解读，建立动态跟踪评估机制，加强与政府部门
的联系与沟通，及时调整经营决策，争取有利政策及灵活性、差异化的收费标准；拓
展与主营业务相关的经营活动，建立新的利润增长点，降低产业结构相对单一的风险
。
2、竞争格局变化风险
风险分析：随着高速公路网的逐年完善，行业竞争日趋激烈，具有替代效
应的路桥开通将会降低集团市场份额及收入增长速度；江苏省内铁路网络的不断延伸
，将会挤占集团原有的市场份额，影响集团未来主营业务的发展。
应对措施：打造优质路况和路容路貌，创造舒适旅途环境，树立良好的品
牌形象；建设路网运营协作平台，提升道路信息共享和管控能力，提高服务质量；推
进“智慧高速”建设，探索5G场景应用，增加司乘人员对集团路段的粘度。同时，密
切关注区域路网规划，及时制定应对策略，增强应变能力。
3、项目投资风险
风险分析：集团新建或在建路桥项目，受到区域经济及相关因素的影响，
尤其伴随集团“走出去”战略的深化与发展，境外并购项目增多，存在未来收益不及
预期的风险；对于金融及类金融产品的投资，存在因市场波动或系统性风险而导致的
投资损失及收益风险。
应对措施：完善专业人才引进与培养机制，提升项目调研能力，增强前瞻
性判断，提高投资成功概率；强化集团对外投资的内控措施，建立科学的投资决策程
序，降低投资风险发生概率。
4、房地产去库存不及预期风险
风险分析：在“房住不炒”的背景下，房地产调控力度短期内难有放松，
而随着房地产各业态需求升级，房地产服务模式也不断升级，革新了客户的购买和居
住体验，如果集团服务不能紧随时代发展，可能影响销售业绩，延长去化周期，从而
影响去库存进度。
应对措施：实施项目专业化管理，加强品牌建设，提升服务品质；加大项
目宣传，开展网络营销，增强去库存力度；关注宏观经济和行业发展形势，建立风险
管理体系，采取有效的防范措施，最大限度地降低风险。
四、报告期内核心竞争力分析
集团多年来一直专注于交通基础设施行业，经营的路段在苏南地区的高速
公路网络中占据主导地位，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理经验
，并建立了锐意进取、勇于创新的管理团队和员工队伍，通过完善的投资决策体系、
运营管理体系和风险管理体系，并借助良好的融资平台，构建集团在未来经营和发展
中独特的竞争优势。
独特的区位优势。集团的经营区域位于中国最具活力的长三角地区，所拥
有或参股路桥项目是江苏南部沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成
部分，随着长三角区域融合一体化发展，区域经济的繁荣为本集团长久发展提供了优
越的外部环境，促进了集团经济效益的持续稳定提升。
优质的路桥资产。集团控制或参股的收费路桥项目已达17个，核心路桥资
产均为江苏省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质
量优秀，协同效益逐渐显现，优质的路网资源为集团经营业绩的稳定增长奠定了坚实
的基础，为集团持续健康发展提供了充足的保障。
领先的运营理念。集团致力于公路运营，积累了丰富的运营经验，沪宁高
速江苏段经营业绩的增长主要源于日均车流量的增长，高速公路利用率的提高，显示
出集团在公路运营管理方面的竞争优势。同时集团以制度筑牢发展成果，建立起现代
企业经营管控格局，着力打造数字化高速公路和智慧交通，在道路保畅及救援方面达
到国内领先水平。
专业的管理团队。集团经过多年的积累和发展已拥有一支专业、经验丰富
运营管理团队，专业的管理能力，不仅能够确保集团高速公路运营服务的质量、效率
，而且能有效降低日常经营中的管理成本及经营风险，促使集团整体盈利能力处于行
业领先水平；借力资本市场，集团逐步培养了一支具有国际视野的资本运作团队，提
升了集团战略研究和投资发展能力，积极利用资本运营手段优化资产组合、开展境外
项目收购，通过资产经营和资本运营的双轮驱动，集团品牌形象进一步提升。
全面的风险管理。集团主动适应新形势，通过完善顶层设计做实风控布局
，运筹风险策略优化管理措施，强化风险履职突出责任落实，不断推进与新发展格局
相适应的风控体系建设，提升风险治理能力，实现稳健发展的长远目标。
良好的融资平台。集团两地上市、三地交易，经营稳健，业绩持续增长，
资信等级高，资产负债率低，偿债能力强；投资者关系管理成效显著，长期坚持的高
比例现金分红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融
资渠道通畅，有助于集团在未来发展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成
本。
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