300123太阳鸟 股票走势分析
≈≈亚光科技300123≈≈(更新:21.12.13)
[2021-12-13] 亚光科技(300123):亚光科技天通股份拟减持不超5.22%公司股份
■证券时报
亚光科技(300123)12月13日晚间公告，持股5.22%的股东天通股份(600330)计划通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持公司股份不超过5257万股，即不超过公司总股本的5.22%。
[2021-10-28] 亚光科技(300123):亚光科技三季度亏损3998.36万元 同比由盈转亏
■中国证券报
亚光科技10月28日晚间发布三季报，第三季度，公司实现营业收入3.44亿元，同比下降21.79%;归属于上市公司股东的净利润亏损3998.36万元，较上年同期由盈转亏。2020年，亚光科技全年实现净利润3511.54万元，2021年第三季度已亏掉2020年全年净利。
另外，三季报显示，亚光科技现金流状况不容乐观。截至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.21亿元，较上年同期减少1.35亿元。
此外，公司还频繁为子公司提供担保。公司公告显示，仅9月公司就为子公司成都亚光提供了三笔融资担保，担保额度分别为2.6亿元、5000万元、6500万元。截至9月22日，亚光科技及子公司担保预计额度为22.4亿元，占亚光科技最近一期经审计净资产的43.88%。目前亚光科技对子公司已提供担保额度为12.42亿元，占公司最近一期经审计净资产的24.33%。
[2021-07-08] 亚光科技(300123):亚光科技子公司拟不超7亿元投建数字通信项目基地
■上海证券报
亚光科技公告，公司全资子公司亚光迈威拟使用自有及自筹资金在已竞得地块上投资建设数字通信项目基地，主要生产相控阵雷达模组、射频微系统等相关产品，该基地预计投资总额不超过7亿元(包括土地使用权购置款，最终项目投资总额以实际投资为准)。
[2021-06-09] 亚光科技(300123):亚光科技终止与赛迪集团合作备忘录 终止与境外公司签订的大额意向订单谅解备忘录
■上海证券报
亚光科技9日早间公告，公司曾于2018年7月2日披露与赛迪集团在中国芯应用创新中心项目上开展深度合作，并于2018年6月29日共同签署《亚光科技集团股份有限公司中国电子信息产业发展研究院共建中国芯应用创新中心战略合作备忘录》。该协议的签署为赛迪和亚光科技经友好协商达成的框架性约定。该协议签署之后，双方就后续合作进行了积极的沟通，但截至目前双方未形成实质性正式协议，现根据实际情况，经双方协商一致，同意终止该协议。
公司同时公告，2019年5月5日，公司与境外某特殊公司签署意向订单框架性协议，拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇，预计每艘价格为1320万美元，预计意向订单总额为18,480万美元(约合人民币12.4亿元)。自合同签署以来，双方积极进行了沟通和磋商，但截至目前双方未形成实质性正式合同，且在境外疫情持续恶化的形势下，经慎重考虑，公司决定终止该意向订单谅解备忘录。公司终止本次意向协议不会对公司业绩及生产经营产生不利影响，也不会影响公司未来的发展战略及经营规划，不存在损害公司及股东利益的情形。
[2021-05-24] 亚光科技(300123):亚光科技与中车汉格签署合作协议
■上海证券报
亚光科技公告，公司与上海中车汉格船舶与海洋工程有限公司于2021年5月20日共同签署《合作协议》，双方就新能源船舶电力推进系统合作、新产品研发与推广、省部级高技术船舶项目申报等事宜达成合作。
[2021-05-18] 亚光科技(300123):亚光科技签署氢燃料电池船舶应用战略合作协议
■上海证券报
亚光科技公告，公司与清研华科新能源研究院(南京)有限公司、南京清研工程科技有限公司、深圳国信德塔科技信息股份有限公司于2021年5月18日共同签署《氢燃料电池船舶应用战略合作协议》。各方拟围绕“氢燃料动力电池船艇应用”等领域开展合作，共同开发氢燃料动力电池在船艇行业的技术应用。
[2021-05-12] 亚光科技(300123):亚光科技与宁德时代签署合作协议 将在新能源电动船领域展开合作
■上海证券报
亚光科技公告，公司与宁德时代于2021年5月10日共同签署《合作协议》，结成合作关系。双方将在新能源电动船领域展开合作，包括游艇、游览船、公务船等的商务合作、科技项目合作、标准制定合作、商业信息资源合作等。
[2021-05-06] 亚光科技(300123):亚光科技签署1.24亿港元海港巡逻船建造合同
■上海证券报
亚光科技5月6日早间公告，公司在2021年1月29日收到香港特别行政区海事处(以下简称“香港海事处”)的《Notification Of Conditional Acceptance - Marine Department Shipbuilding Tender No. 7/2019》(附加条件接受通知-海事处造船招标第 7/2019 号)，于2021年3月15日与其签订了为香港海事处供应三艘铝合金海港巡逻船的建造合同(以下简称“合同”)，合同总金额为124,068,218.00 港元(按2021年3 月15日汇率折算约 103,891,004 元人民币)。
亚光科技表示，合同的签订是公司进一步深入香港市场及政府采购市场的重要体现，有利于进一步提升公司在行业内的声誉和品牌影响力，有利于公司在船艇建造领域开拓更广阔的市场空间。该合同如能顺利履行，预计将对公司本年度及以后年度经营业绩产生积极的影响。
[2020-12-09] 亚光科技(300123):亚光科技与特殊机构客户签7220万元订购合同
■证券时报
亚光科技(300123)12月9日晚间公告，公司近日收到与特殊机构客户签订的订购合同，合同标的为某型号特种艇，交付时间为2020年12月30日前，总金额7220万元，占公司最近一个会计年度营业收入的3.27%。
[2020-12-06] 亚光科技(300123):亚光科技子公司中标赛事指挥无线专网项目
■证券时报
亚光科技(300123)12月6日晚间公告，公司控股子公司成都亚光被确定为成都市经信局2021年第31届世界大学生夏季运动会赛事信息系统与赛事指挥无线专网服务采购项目——赛事指挥无线专网的项目包-件1的中标(成交)供应商，中标(成交)金额为7396万元，占公司2019年营业收入的3.35%。
[2020-10-16] 亚光科技(300123):Q3业绩下滑,股权激励摊销影响全年业绩-2020年三季报点评
■民生证券
一、事件概述10月15日,公司发布2020年三季报,实现营业收入13.49亿元,同比增加14.18％;实现归母净利润5072万元,同比下降60.78％。
二、分析与判断Q3业绩下滑显著,股权激励摊销影响全年业绩2020年前三季度,公司实现营业收入13.49亿元,同比增加14.18％;实现归母净利润5072万元,同比下降60.78％;若不考虑股权激励费成本的影响,则实现归母净利润1.32亿元,同比增长2.42％。单季度来看,Q3实现营业收入4.39亿元,同比下降18.14％;归母净利润为147万元,同比下降97.27％;不考虑股权激励成本摊销,Q3业绩下滑21.44％。报告期内,公司期间费用率为23.69％,较上年同期增加8.08pct,主要原因为摊销股权激励费成本计入管理费用,导致管理费用同比增长133.61％。另外,研发费用为3361万元,同比增长54.15％。利润率方面,毛利率为29.69％,同比增加1.97pct;ROE为1.01％,同比下降1.69pct。公司存货为11.01亿元,同比增长31.56％,主要原因为订单增加导致在产品和原材料备件增加。
导弹+卫星需求提升,军工电子有望延续高增长军工电子业务已成为公司核心板块,包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。报告期内,板块实现营收10.09亿元,同比增长18.29％;不考虑股权激励成本摊销,净利润为1.85亿元,同比增长15.49％。10月12日,公司公告签订《产品备产协议书》,总金额达到3.02亿元,一般备产协议为未来总订单的20％,表明公司后续订单充足。"十四五"期间,导弹采购数量有望显著增长,低轨卫星建设进度将加快,对于微波组件的需求有望大幅提升,公司军工电子业务将持续高增长。
船舶制造受疫情影响较大,后续有望实现恢复性增长报告期内,公司船舶制造板块实现营收3.39亿元,同比增长3.47％;不考虑股权激励成本摊销,板块仍亏损2511万元。报告期内,公司先后实现上海市客运轮船公司410客位双体铝合金高速客船、湖南省水运建设投资集团湘江航道建设批量工作艇等项目的销售。随着疫情影响消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。
实施股权激励,看好公司长期发展2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。
三、投资建议公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来有望恢复增长,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为0.30、0.45和0.66元,对应PE为50X、34X和23X,可比公司平均估值65X,维持"推荐"评级。
四、风险提示造船去产能进度缓慢;产品研发进度不及预期;军品订单存波动性风险
[2020-09-09] 亚光科技(300123):亚光科技股东拟合计减持不超过25.08%股份
■上海证券报
亚光科技公告，公司股东太阳鸟控股、嘉兴锐联、天通控股、浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马，拟合计减持不超过25.08%股份。太阳鸟控股拟以集中竞价交易、大宗交易等方式减持;嘉兴锐联、天通控股、浩蓝瑞东及浩蓝铁马拟以集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持。其中，限售股减持期间为自持有的公司股份上市流通之日(即2020年10月23日)起的6个月内。
[2020-09-09] 亚光科技(300123):亚光科技前十大股东中四个拟清仓式减持
■中国证券报
亚光科技(300123)9月9日晚间公告称，公司控股股东太阳鸟控股、股东嘉兴锐联、股东天通控股、股东浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马拟合计减持不超过25.08%股份。值得一提的是，除控股股东太阳鸟控股外，另外四名股东此次均拟清仓式减持公司股票。
公告显示，此次太阳鸟控股拟减持不超过3222.68万股，占公司总股本的3%;嘉兴锐联拟减持不超过9728.49万股，占公司总股本的9.66%;天通控股拟减持不超过6948.92万股，占公司总股本的6.9%;浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马拟合计减持5559.14万股，占公司总股本的5.52%。
值得一提的是，截至半年报，此次减持的股东均为公司前十大股东，且除太阳鸟控股外，其余四位股东都拟清仓式减持。该四名股东所持股份均是通过此前太阳鸟(亚光科技前身)收购亚光电子时获得。目前，亚光电子为亚光科技主要的控股子公司，是公司营收的主要来源。
[2020-08-29] 亚光科技(300123):军品业务高速发展,股权激励成本摊销拉低公司利润-中报点评
■东北证券
事件公司发布半年报,2020H1实现营业收入9.10亿元,同比增长41.09％;实现归母净利润0.49亿元,同比下降34.73％。
点评1、军品业务发展迅猛,股权激励费用摊销拉低净利润军品下游需求激增,上半年成都亚光实现营业收入6.80亿元,同比增长67.95％,净利润1.01亿元(其中分摊股权激励成本2343.77万元),不考虑股权激励摊销同比增长53.88％,充分验证了军工行业的高景气度。船艇业务受疫情影响较大,订单延期交付较多,上半年收入1.89亿元,同比下滑10.66％,亏损3939.83万元(其中分摊股权激励成本1742.91万元)。股权激励成本摊销显著拉低了公司表观净利润,剔除该因素,公司上半年归母净利润同比增长19.43％。
2、船艇业务持续亏损,微波组件毛利率有所下降船艇业务上半年受疫情影响出现较大亏损,预计下半年随着特殊客户订单落地,船艇业务将有较大改善,未来公司有望对船艇业务进行剥离,进一步聚焦军工业务发展。微波组件上半年营收同比增长88.20％,毛利率为35.55％,同比下降8.55pct,微波组件毛利率下降系上半年确认收入的低毛利产品较多,预计全年毛利率水平仍将保持40％以上。
3、盈利预测与投资建议鉴于"十四五"期间公司军品下游有望大幅放量,上调公司盈利预测和目标价。不考虑股权激励成本摊销,预计公司2020/2021/2022年实现营业收入26.49亿元/33.38亿元/41.19亿元,归母净利润3.57亿元/5.92亿元/7.34亿元,EPS分别为0.35元/0.59元/0.73元,对应的PE分别为54倍/33倍/26倍。鉴于公司下游导弹、雷达、卫星、电子对抗等领域配套订单有望大规模加速释放,公司受益确定性高、受益程度大,给予45倍PE,对应2021年目标价为26.55元,维持"买入"评级。
4、风险提示军品订单释放和产能扩充不及预期;盈利预测和估值判断不达预期。
[2020-08-28] 亚光科技(300123):股权激励摊销影响业绩,全年有望稳定增长-2020年半年报点评
■民生证券
一、事件概述
8月27日,公司发布2020年半年报,实现营业收入9.10亿元,同比增加41.09％；实现归母净利润4225万元,同比下降34.73％。
二、分析与判断
Q2业绩再度下滑,股权激励摊销影响业绩
2020年上半年,公司实现营业收入9.10亿元,同比增加41.09％；实现归母净利润4225万元,同比下降34.73％；若不考虑股权激励费成本的影响,则实现归母净利润9011万元,同比上涨19.43％。单季度来看,Q2实现营业收入4.70亿元,同比增长31.67％；归母净利润为1847万元,同比下降47.70％,二季度业绩再次下滑。报告期内,公司期间费用率为20.31％,较上年同期的16.28％增加4.03pct,主要原因为摊销股权激励费成本计入管理费用,导致管理费用同比增长121.28％。另外,研发费用为4581万元,同比增长32.05％。利润率方面,毛利率为29.03％,同比下降0.89pct；ROE为1％,同比下降0.58pct。公司存货为10.44亿元,同比增长25.48％,主要原因为订单增加导致在产品和原材料备件增加。
导弹+卫星需求提升,军工电子有望延续高增长
军工电子业务已成为公司核心板块,包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。报告期内,板块实现营收4.30亿元,同比增长88.20％；毛利率为35.55％,同比下降8.55pct。上半年,公司科技专项"高密度集成封装微波电路"项目正式启动,将满足星载和弹载领域对射频微系统应用快速增长的需要。"十四五"期间,导弹采购数量有望显著增长,低轨卫星建设进度将加快,对于微波组件的需求有望大幅提升,公司军工电子业务将持续高增长。
船舶制造受疫情影响较大,后续有望实现恢复性增长
报告期内,公司船舶制造板块实现营收1.89亿元,同比下降10.85％,受疫情的影响,船舶板块销售工作于4月起开始恢复,造成上半年营收下滑。上半年,公司先后实现上海市客运轮船公司410客位双体铝合金高速客船、湖南省水运建设投资集团湘江航道建设批量工作艇等项目的销售。随着疫情影响消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。
实施股权激励,看好公司长期发展
2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。
三、投资建议
公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为0.34、0.47和0.68元,对应PE为55X、40X和27X,可比公司平均估值70X,维持"推荐"评级。
四、风险提示
造船去产能进度缓慢；产品研发进度不及预期；军品订单存波动性风险
[2020-08-28] 亚光科技(300123):亚光电子高增长,股权激励费用拖累净利润-中报点评
■安信证券
事件:2020年8月27日发布半年报,实现营收(9.1亿元,同比增长41.09％),归母净利利润(4924.57万元,同比下降34.73％),其中报告期内摊销股权激励费成本合计4096.68万元计入管理费用,若不考虑股权激励费成本的影响,则归母净利润(9011.24万元,同比增长19.43％)。
点评:1)卫星、弹载拉动军工电子业绩高成长,股权激励成本拖累净利润。2020H1实现营收(9.1亿元,同比增长41.09％),上半年收入实现快速增长,主要系报告期内,公司全力推动技术营销、制造模式与运营模式创新,提升基础管理,加大市场开拓力度,促使公司转型升级,确保了公司平稳、健康发展。分业务来看,受下游导弹、电子对抗、卫星、雷达等配套需求激增的影响,公司军工电子业务上半年订单和收入继续保持较高增速,成都亚光H1收入6.8亿元,同比增长67.95％,系公司上半年营收快速增长的主要拉动因素;而受疫情影响,公司船艇订单延期交付较多,船艇业务收入1.89亿元,同比下滑10.66％。我们认为随着军工电子下游需求的提升,以及下半年船艇业务的不断恢复,预计全年收入增长较为确定。
2020H1实现归母净利利润(4924.57万元,同比下降34.73％),下降主要原因系,一方面,公司按照《会计准则》的相关规定于2020年上半年摊销股权激励费成本总计4,086.68万元并计入当期管理费用,导致表观净利润显著下降了34.73％。分业务来看,亚光电子H1净利润1.01亿元(分摊股权激励成本2343.77万元),不考虑股权激励成本则同比增长53.88％,实现了收入和利润的双提升;而H1船艇业务净亏损3939.83万元,其中分摊股权激励成本1742.91万元,不考虑股权激励成本则同比下滑198.58％。另一方面,即使不考虑股权激励成本,公司船艇业务仍净亏损2196.92万元,主要系疫情影响,船艇订单延期交付,预计随着二季度疫情影响的逐减弱,公司船艇业务有望回升。
Q2毛利率大幅提升,2020H1综合毛利率同比持平;股权激励成本导致期间费用率大增。2020H1综合毛利率29.03％,同比小幅下降0.89pct,其中Q1毛利率22.46％,同比下降9.81pct,Q2毛利率35.24％,同比提升7.24pct,环比提升12.78pct。Q1毛利率较低主要原因系,一方面船艇业务受疫情影响较大,船舶制造毛利率同比下降3.84pct;另一方面公司Q1开展3C电子产品及电子元器件毛利率业务,实现1.71亿元收入,占Q1营收比重39.06％,但其毛利率较低,仅为4.73％,因此拖累Q1综合毛利率。而Q2来看,毛利率恢复态势明显。2020H1期间费用率20.32％,同比提升4.04pct。其中销售费用同比增长10.85％,销售费用率同比改善0.76pct,销售费用的增长主要系收入增加所致,由于收入增幅较大使得销售费用率反而有所改善;财务费用率小幅提升0.71pct,主要系公司规模扩大银行借款增加所致;研发费用同比增长32.05％,研发费用率同比持平,研发费用增长主要系报告期内加大的军品研发投入所致;但是管理费用率为11.44％,同比大幅提升4.14pct,主要系本期股权激励成本4088.68万元计入管理费用,若不考虑则管理费用率同比改善。
2)资产负债表来看,期末货币资金较期初增加90％,主要系加大销售回款力度所致;期末应收票据较期初下降39.6％,主要系客户直接汇款现金增加,减少票据收款所致;期末其他应收款较期初增加43.285,主要系投标保证金等增加所致;期末长期应收款较期初减少86.35％,主要系凤凰融资租赁公司收回融资款所致;期末存货较期初同比增长25％,其中原材料、在产品、库存商品商品分别较期初增加22％、32％、18％,周转材料减少100％,发出商品较期初下降21％,主要系公司订单增加在产品及原材料备件增加所致;期末短期借款增加39％而长期借款减少33％,主要系公司归还部分长期借款,扩大银行借款所致。
3)现金流量表来看,经营活动现金净流出76万,去年同期净流入3.04亿元,主要系去年同期收到太阳鸟控股归还占用资金所致;投资活动现金净流出1.73亿元,净流出增加17.375,主要系去年在建项目本期继续投入所致;筹资活动现金净流入3.03亿元,主要系公司扩大银行借款增加所致。
军用微波第一阵营,受益卫星互联网星座、弹载领域行业高景气,订单饱满,扩产在即。1)低轨卫星星座蓬勃发展,积极扩充产应对卫星领域爆发的需求。未来三年卫星互联网方面业务有望爆发,按照目前我们汇总的公开披露的由国家队建设的星座计划,按照未来三年预计发射1000颗,平均每年约300多颗。公司首批国网星项目配套备产任务已按客户要求及时完成研制与交付,公司现有产能已严重不足,目前正逐步扩产。4月份,成都亚光与成都灏德科技有限公司签署了增资协议,进一步增强了公司射频信号发射端产品种类和技术实力,拓宽了公司功放、发射机等产品在卫星互联网地面信关站等领域的应用。
受益于导弹战略储备增加及实战化训练拉动,公司弹载微波业务进入快车道。自去年9月与航天科工二院XX所共建的"微波高密度集成工艺技术联合实验室"揭牌以来,联合实验室所需设备和人员在今年上半年已全部到位,同时,公司科技专项"高密度集成封装微波电路"项目正式启动,以满足星载和弹载领域对射频微系统应用快速增长的需要。航天科工二院是中国最大的空天防御导弹研制生产单位,是中国导弹工业的摇篮。在手订单充足,下游客户需求快速增长。公司公告显示,截至8月7日,成都亚光今年累计可执行的军工电子合同订单金额为8.4亿元,数量为158.1万只/套,分别同比去年增长25％和49％;同时,今年内接到特殊客户备产订单(有书面的备产通知,但尚未确定合同金额及须在后续逐步签订合同的订单)的数量为30.85万只/套,按之前销售价格预计为1.86亿元。中长期,公司与二院25所的战略合作模式,为公司客户渠道上深度绑定,嫁接中长期的发展订单需求。产能扩充在即,高增长可期。2020年7月27日,公司披露《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过189,000万元,其中9.8亿元投向星座互联网微波集成电路和新一代微电子器件技术改造项目,6.8亿投向低轨卫星互联网微波集成电路建设项目;其余补充 流动资金。
此外,公司微波芯片发展快速,5G建设有望打开公司微波组件更大民用空间。2019年公司外销芯片增长迅速,亚光电子本部自研芯片外销客户从2018年的7家增长到超过100家,销售型号数量从2018年36项增长到接近200项;华光瑞芯自研芯片2019年出货量也同比增长196％。5G通信向高频段拓展,微波组件的军民融合程度有望不断提升。亚光电子早前期积极布局5G通信领域,2018年开始研发用于5G、雷达、卫星等的系列功放芯片并与华为、中兴等建立合作。
国内复合材料船艇龙头,船艇业务逐步改善。受经济下行和航运市场萧条影响,船舶市场需求疲软以及前期海警局暂停大量招标,近年来业绩压制。公司销售工作4月份逐步回归,先后实现上海市客运轮船公司410客位双体铝合金高速客船、湖南省水运建设投资集团湘江航道建设批量工作艇等项目的销售。8月,孙公司益阳中海中标2艘船舶建造合同金额合计7400万元,预计船艇业务有望改善。
股权激励计划彰显公司发展信心。2020年1月16日,公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案),限制性股票和股票期权占计划公告时公司股本总额的5.16％。其中股票期权考核指标为:2020-2022年营收增速分别不低于30％、40％、50％(基于2018年),实现了公司利益的绑定,彰显公司对未来业绩增长的信心。
投资建议:军工电子业务是公司业务最大的亮点和增长点,公司处于国内微波组件行业内第一梯队,受益武器装备建设高速发展和国产替代进程加速。暂不考虑股权激励费用的影响,我们预计公司2020～2022年净利润分别为3.50、4.68亿元、6.03亿元,EPS为0.35元、0.46元、0.6元,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:船艇业务发展不及预期;军工订单低于预期。
[2020-08-28] 亚光科技(300123):军工电子业务快速增长,船艇资产整合持续推进-中期点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年半年度报告,2020年1-6月公司实现营业收入90,950.82万元,较去年同期增长41.09％；归属于上市公司股东的净利润4,924.57万元,较去年同期减少34.73％；基本每股收益0.05元,较去年同期减少39.76％。
军工电子快速增长,看好全年业绩表现。报告期内,公司军工电子业务继续保持较高增速,成都亚光电子实现营业收入68,009.51万元,同比增长67.95％；净利润为10,068.45万元(其中分摊股权激励成本2,343.77万元),不考虑股权激励成本同比去年增长53.88％。公司于2020年3月完成了132名激励对象4,795万股期权的授予,摊销股权激励成本4,086.68万元并计入当期管理费用,导致上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比减少34.73％。若不考虑股权激励成本的影响,则实现归属于上市公司股东的净利润9,011.24万元,较去年同期增长19.43％,因此我们看好公司全年业绩表现。
船艇业务持续亏损,资产整合有序推进。报告期内,公司船艇业务受新冠疫情影响较大,订单延期交付较多,2020年1-6月船艇业务实现营业收入18,930.47万元,同比减少10.66％；净利润为-3,939.83万元(其中分摊股权激励成本1,742.91万元),不考虑股权激励成本同比减少198.58％。根据公告,亚光科技拟将母公司相关资产、负债划转至全资子公司益阳中海船舶有限公司,并最终实现公司船艇业务归属珠海太阳鸟游艇制造有限公司旗下。我们认为,船艇资产整合有利于实现公司各业务板块的分类运营和归口管理,进一步完善及优化现有经营业务结构,便于船艇业务整体引入战略投资者并进行相关资本运作,对公司的长远发展具有积极作用。
盈利预测与投资评级:不考虑股权激励成本,预计公司2020-2022年的净利润为3.80亿元、5.27亿元、6.97亿元,EPS为0.38元、0.52元、0.69元,对应PE为49倍、36倍、27倍,维持"买入"评级。
[2020-08-28] 亚光科技(300123):亚光电子2020H1业绩表现亮眼,船艇资产整合或为资本运作做好铺垫-半年报点评
■国盛证券
2020半年报,成都亚光电子业绩表现亮眼。2020H1,公司实现营收9.10亿元,同比增长41.09％;归母净利润4925万元,同比下降34.73％,若不考虑股权激励成本,归母净利润同比增长19.43％。分业务来看:1、成都亚光主营半导体分立器件、芯片、微波电路及组件,受下游导弹、电子对抗、卫星、雷达等配套需求激增的影响,军工电子业务上半年订单和收入继续保持较高增速,实现营收6.80亿元,同比增长67.95％,净利润为1.01亿元,不考虑股权激励成本的2343.77万元的话,同比增长53.88％。
未来,2020年上半年公司军工电子业务经营计划重点如下:1)针对军工电子客户需求加速扩产能;2)与航天科工二院XX所共建的联合实验室在今年上半年设备与人员全部到位,并且继续技术攻关,以满足星载和弹载领域对射频微系统应用快速增长的需要;3)通过共建联合实验室、代工产线等方式与核心用户深化合作关系,紧密跟踪重点用户的核心配套需求,促进了技术能力提升,进一步扩大了"定点"供货产品数量和金额,客户备产任务大幅增加,确保了未来公司军工电子订单的持续快速增长。2、传统船艇业务受疫情影响较大,订单延期交付较多,实现营收1.89亿元,同比下滑10.66％。
为便于船艇业务整体引入战略投资者并进行相关资本运作,将母公司船艇相关资产、负债拟划转至孙公司益阳中海,以便于将船艇业务全部归口珠海太阳鸟管理,我们认为船艇业务经营结构的改善,有利于未来进行相关资本运作,不排除进行剥离。
我们预计亚光科技军用芯片业务未来5年复合增速有望达到50％。
1、公司发布可转债预案募集不超过18.9亿元用于星座互联网微波集成电路和新一代微电子器件技术改造项目,以及低轨卫星互联网微波集成电路建设项目。此两个项目建设期均为2年,100％达产后预计分别实现营收18.75亿元、13.2亿元;实现净利润3.8527亿元、2.7165亿元,合计可实现净利润6.57亿元。项目达产将大幅增加公司盈利能力。
2、立足3大军用增速最快赛道:导弹、卫星、雷达。导弹:当前市场规模预计1000亿元,预计未来5年CAGR达30％+。卫星:卫星互联网关乎下一代通信技术竞争和国家安全,预计未来5年我国卫星制造市场空间将达550亿元。雷达:是先进作战平台实现远程、精准打击的必要手段,亦将处于高速增长阶段。
3、目前仅占军用微波电路市场2.5％份额,市占率有望提升。目前我国军用微波电路市场规模约400亿元左右,亚光电子市占率仅为2.5％,排名第三。排名前2名的中电科13、55所以解决技术先进性为主,亚光机制更为灵活,产能扩产将更为迅速,市占率有望提升。
4、国防军用装备信息化渗透率、国产化率双提升,军用集成电路将显著高于整体军用行业增速。以雷达为例,其技术不断迭代,精度越来越高,集成电路用量也越来越多。国防装备信息化率、国产化率双重提升是军用集成电路增速高于行业增速的主要原因。
投资建议:公司军用微波电路产品处于高成长赛道,我们预计亚光科技军用芯片在2020～2022年的净利润分别为4.0、6.0、9.0亿元,CAGR达50％。考虑到传统船舶制造业务不断减亏且存在剥离可能,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.4、6.0、9.0亿元,EPS分别为0.34、0.60、0.89元,对应PE为55、31、21倍。对比半导体100倍的估值水平以及军用碳纤维上市公司明年50倍的估值水平,亚光科技所处的军用芯片赛道具备更高增速、更确定性增长。公司或被显著低估,维持"买入"评级。
风险提示:军工订单释放不及预期;船舶制造业务仍将面临亏损。
[2020-08-27] 亚光科技(300123):亚光科技上半年净利同比下滑超三成 高额银行借款和大额应收引关注
■中国证券报
亚光科技(300123)8月27日晚间发布2020年半年度报告，公司2020年上半年实现营业收入9.1亿元，同比增长41.09%;实现归属于上市公司股东的净利润4924.57万元，同比下降34.73%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3696.86万元，同比下降47.68%。
亚光科技表示，上半年，公司军工业务表现较好，但船艇业务处于亏损状态。上半年，公司军工业务实现营业收入6.8亿元，同比增长67.95%，净利润为1.01亿元;船艇业务实现营业收入1.89亿元，同比下滑10.66%，净利润为-3939.83万元。
虽然亚光科技2020年上半年军工业绩表现较好，但公司上半年经营活动产生的现金流为-76.08万元。
值得注意的是，半年报显示，报告期内，公司银行借款增加，截至报告期末，公司短期借款为12.24亿元，一年内到期的非流动负债为3.27亿元，长期借款为2.4亿元。由于银行借款增加，导致公司上半年财务费用也大幅增长。上半年，公司财务费用为3967.55万元，同比增长68.49%。
另外，公司应收账款和存货也较高。半年报显示，截至报告期末，公司应收账款为14亿元，存货为10.44亿元。
[2020-08-10] 亚光科技(300123):亚光科技收关注函 要求说明收入增长但净利下滑的合理性等问题
■中国证券报
亚光科技(300123)因近日股价增幅较大，收到深交所关注函。深交所要求其核实并说明公司可转债项目是否存在内幕信息泄漏、公司一季度收入增长但净利下滑等问题。
关注函显示，亚光科技股票自6月以来连续上涨，截至8月7日收盘累计涨幅达115.94%，期间三次达到创业板股票价格异常波动标注。对此，深交所要求亚光科技核实公司18.9亿元可转债项目是否存在内幕信息泄露情形或利用内幕信息炒作股价情形。
同时，深交所关注到了亚光科技2020年一季度营收增长但净利却下滑的问题。亚光科技一季报显示，公司一季度实现营业收入4.39亿元，同比增长52.79%，实现归属于母公司股东的净利润3077.26万元，同比下降23.32%。
对此，深交所要求亚光科技说明公司一季度收入增长而净利润下滑的原因及合理性，并结合公司所处行业、竞争格局、主要客户、盈利水平的变动情况详细说明公司披露客户存在井喷式需求的依据及合理性。
值得一提的是，除深交所关注的上述问题外，亚光科技近期发布的公告中还出现了核心财务数据与已披露年报不符的情况。
亚光科技曾于5月28日晚间发布公告，拟放弃控股子公司成都亚光增资优先认缴权，并在公告中公布了成都亚光经审计的财务数据。公告显示，成都亚光2019年的资产总额为27.84亿元，净资产为15.12亿元，营业收入为17.23亿元，营业利润为3.29亿元，净利润为4.25亿元。同时，亚光科技表示，该数据为经审计过后的数据。
但亚光科技此次公布的财务数据却与其2019年年报数据存在差异。亚光科技在2019年年报中“主要控股参股公司分析”一项披露了成都亚光的相关数据，成都亚光的总资产为28.12亿元，净资产为15.19亿元，营业收入为17.23亿元，营业利润为3.29亿元，净利润为4.32亿元。
其中，年报中成都亚光的总资产、净资产及净利润三项数据与亚光科技5月28日公告中披露的数据不一致。
此外，亚光科技2019年年报中，成都亚光净利润的前后出现了多次不一致的的情况。在2019年年报“经营情况讨论与分析”一项中，亚光科技表示，2019年成都亚光收入为17.23亿元，同比增长59%;归属于母公司所有者的净利润为4.28亿元，同比增长83%。
在2019年年报“重要非全资子公司的主要财务信息”一项中，亚光科技表示，成都亚光2019年净利润为3.98亿元。
至此，亚光科技相关公告中，对成都亚光净利润的表述出现了4.25亿元、4.32亿元、4.28亿元和3.98亿元四个不同数据。
[2020-07-27] 亚光科技(300123):亚光科技拟向不特定对象发行不超18.9亿元可转债
■上海证券报
亚光科技披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过189,000.00万元，扣除发行费用后拟用于星座互联网微波集成电路和新一代微电子器件技术改造项目、低轨卫星互联网微波集成电路建设项目、补充流动资金。
[2020-07-20] 亚光科技(300123):军用微波第一阵营,卫星、弹载拉动业绩高成长
■安信证券
军工电子老牌企业,微波组件第一阵营。公司原名"太阳鸟",2017年以12.95元/股发行股份,作价33.42亿元购买亚光电子97.38％股权,从此切入军工电子领域,船艇+军工双主业运行。亚光电子为原国营970厂,为国内最大的微波半导体器件、微波电路军工企业之一,处于行业第一梯队,技术水平领先,公司微波领域产品型谱齐全,是目前国内上市公司中体量最大的军用射频芯片及元器件研制企业。用户覆盖广泛,营收体量、盈利规模显著高于其余公司,是国内稀缺的平台型老牌军工企业。
受益卫星互联网星座、弹载领域行业高景气,订单饱满,扩产在即。公司下游客户覆盖面较广,均为军工集团的科研院所及相关工厂,产品基本覆盖了各个细分领域最领先的整机院所。下游产品应用于星载、机载、舰载、弹载和地面平台的雷达等:低轨卫星星座蓬勃发展,公司积极扩充产能以应对卫星领域爆发的需求。未来三年卫星互联网方面业务有望爆发,按照目前我们汇总的公开披露的由国家队建设的星座计划,按照未来三年预计发射1000颗,平均每年约300多颗,按照公司当前的配套金额估测,新增卫星配套业务的订单很大,有望再造一个成都亚光。公司现有产能已严重不足,目前正在逐步进行扩产。受益于导弹战略储备增加及实战化训练拉动,公司弹载微波业务进入快车道。公司与航天科工二院25所共建"微波高密度集成工艺技术联合实验室"。航天科工二院是中国最大的空天防御导弹研制生产单位,是中国导弹工业的摇篮,二院25所是我国精确制导领域骨干研究所。
2020年,是我国武器装备建设十三五规划的冲刺年,订单放量预期较大,积攒的订单有望集中体现。中长期,公司与二院25所的战略合作模式,为公司客户渠道上深度绑定,嫁接中长期的发展订单需求。产能扩充在即,高增长可期。2020年6月,公司公告拟通过公开发行可转换公司债券募集资金,主要投入至公司电子业务的扩产、技改项目,以应对客户井喷式的需求,巩固公司在行业的地位,进一步提升公司综合研发实力及核心竞争力和持续盈利能力。
此外,公司微波芯片发展快速,5G建设有望打开公司微波组件更大民用空间。亚光电子于2008年开始进行芯片设计,2010年成立子公司华光瑞芯,2014年与三安光电等共同投资建设了砷化镓、氮化镓等材料芯片流片生产线。华光瑞芯主要产品是砷化镓、氮化镓、锗硅系列微波射频和高速模拟芯片,频率覆盖范围达到100GHZ,具有频带宽、功耗低、集成度高、成本低、出货周期短等独特的优势,主要用于5G、无线通信、汽车电子和物联网应用。2019年公司外销芯片增长迅速,亚光电子本部自研芯片外销客户从2018年的7家增长到超过100家,销售型号数量从2018年36项增长到接近200项;华光瑞芯自研芯片2019年出货量也同比增长196％。5G通信向高频段拓展,微波组件的军民融合程度有望不断提升。亚光电子早前期积极布局5G通信领域,2018年开始研发用于5G、雷达、卫星等的系列功放芯片并与华为、中兴等建立合作。
国内复合材料船艇龙头,船艇业务逐步改善。船艇业务为母公司原有业务,公司是国内领先的全材质的游艇、商务艇和特种艇的系统方案提供商,同时是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一。受经济下行和航运市场萧条影响,船舶市场需求疲软以及前期海警局暂停大量招标,近年来业绩压制,有望逐步改善。
股权激励计划彰显公司发展信心。2020年1月16日,公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案),限制性股票和股票期权占计划公告时公司股本总额的5.16％。其中股票期权考核指标为:2020-2022年营收增速分别不低于30％、40％、50％(基于2018年),实现了公司利益的绑定,彰显公司对未来业绩增长的信心。
投资建议:军工电子业务是公司业务最大的亮点和增长点,公司处于国内微波组件行业内第一梯队,受益于武器装备建设高速发展和国产替代进程加速。预计公司2020～2022年净利润分别为3.50、4.68亿元、6.03亿元,EPS为0.35元、0.46元、0.6元,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:船艇业务发展不及预期;军工订单低于预期。
[2020-07-17] 亚光科技(300123):立足导弹、卫星高景气度赛道的军用芯片龙头
■国盛证券
亚光科技与紫光国微同处高景气度的军用芯片赛道。亚光科技是国内最大的微波半导体器件、微波电路军用企业之一,其军用芯片功能是微波信号的收发处理,紫光国微做数字芯片完成数字处理,因此产业逻辑层面景气度是具有一致性的。2018～2019年,亚光电子实现净利润2.3、3.2亿元,同比增速分别为36.8％,42.7％。我们预计未来5年亚光科技军用芯片业务复合增速有望达到50％,其高速增长逻辑源自于:
1)立足3大军用增速最快赛道:导弹、卫星、雷达。导弹:当前市场规模预计1000亿元,预计未来5年复合增速30％多,其高速增长源自于战略储备与实战化训练增强。卫星:卫星互联网关乎下一代通信技术竞争和国家安全,战略意义重大,低轨卫星资源稀缺将倒逼我国加快低轨卫星建设,预计未来5年我国卫星制造的市场空间将达到550亿元。雷达:各类先进作战平台的不可缺少的组成部分,实现远程打击、精确打击的必要手段,是发挥其作战效能的倍增器,亦将处于高速增长阶段。
2)目前仅占军用微波电路市场2.5％份额,市占率有望提升。据国防信息化装备及军用微波电路的用量测算,目前我国军用微波电路市场规模约400亿元左右,亚光电子市占率仅为2.5％,排名第三;排名前2名的中电科13、55所以解决技术先进性为主,因此未来军用微波电路未来10年按照30％复合增速计算的话,2030年将达到5500亿元,如果亚光电子达到5％的市占率的话,其营收规模将达到275亿元,得到显著提升。
3)国防军用装备信息化渗透率不断提升,军用集成电路将显著高于整体军用行业增速。以雷达为例,其技术不断迭代,精度越来越高,集成电路用量也越来越多。国防装备信息化率、国产化率双重提升是军用集成电路增速高于行业增速的主要原因。
投资建议:依托上述三大军用微波电路高速成长的原因,我们预计亚光科技军用芯片在2020～2022年的净利润分别为4.0、6.0、9.0亿元,复合增速50％,甚至整个"十四五"(未来5年)净利润复合增速或将达到50％。考虑到传统船舶制造业务不断减亏甚至剥离的可能,我们预计亚光科技2020-2022年归母净利润分别为3.4、6.0、9.0亿元,EPS分别为0.34、0.60、0.89元,对应PE为44、25、17倍。对比半导体100倍的估值水平以及军用碳纤维上市公司明年50倍的估值水平,亚光科技所处的军用芯片赛道具备更高增速更确定性增长,或被显著低估。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:军用订单规模不及预期;船舶制造业务仍将面临亏损。
[2020-05-21] 亚光科技(300123):亚光科技收年报问询函,公司股票跌停
■上海证券报
5月21日，亚光科技（300123）股票跌停，股价报11.3元/股，截至11时，封单7.45万手，换手率为9.27%。当日，公司收到深交所下发2019年年报问询函，要求公司说明此前大股东违规占用上市公司资金发生原因等问题。
2019年报告期内，亚光科技控股股东太阳鸟控股非经营性占用上市公司资金4.99亿元，期末已偿还。深交所要求其说明上述资金占用发生的原因，同时要求其自查并说明控股股东、实际控制人及其关联方是否存在其他非经营性占用公司资金的行为。
同时，深交所关注到亚光科技在报告期内“收到其他与经营活动有关的现金”为5.61亿元，同比增长1200.64%，其中收到往来款4.99亿元；“支付其他与经营活动有关的现金”为2.98亿元，较期初减少55.96%，其中支付往来款项1.66亿元。深交所要求其补充提供近两年公司“收到的其他与经营活动有关的现金”“支付的其他与经营活动有关的现金”中往来款及保证金的具体情况，包括对象、金额、具体内容、是否与公司有关联关系、是否履行了审议程序和信息披露义务等。
2019年，亚光科技“其他收入”实现营业收入6.74亿元，同比增长191.44%；“其他收入”成本为6.35亿元，同比增长217.43%。但公司并未披露“其他收入”构成，深交所要求其提供近两年“其他收入”构成明细，包括具体业务内容、金额、较上年同期增减变动比例。同时，要求公司提供“其他收入”业务近两年前五名客户的情况，包括客户名称、是否公司关联方、销售内容、销售金额、截至目前回款情况等。
2019年，亚光科技国外销售收入为7762.01万元，同比增长279.88%。深交所要求其分地区提供国外销售明细，包括销售国家/地区、销售内容、销售金额，较上年同期增减比例等，同时结合公司业务拓展、在手订单、贸易政策等详细说明境外业务大幅增长的原因及是否持续。
2019年报告期末，亚光科技与控股子公司凤凰租赁往来资金余额4371.7万元，与珠海太阳鸟往来资金余额8.79亿元，与五湖旅游往来资金余额7363.99万元，与湖南凤巢往来资金余额4352.41万元。深交所要求亚光科技结合四家子公司业绩及经营情况说明公司与上述子公司往来款项的形成原因及合理性。
另外，截至报告期末，天健会计师事务所(特殊普通合伙)对亚光科技审计服务的连续年限为12年。深交所要求亚光科技结合有关制度及实际审计情况，补充披露公司保持所聘任会计师事务所的独立性所采取的措施，并请年审会计师就审计过程的独立性发表意见。
[2020-04-30] 亚光科技(300123):军工电子景气度持续提升,业绩高增长可期
■东北证券
事件:
2019年公司实现营业收入22.06亿元,同比增长56.23％；实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％。2020Q1实现营业收入4.39亿元,同比增长52.79％；实现归母净利润0.31亿元,同比下降23.32％。
点评:
军工业务保持高速增长,短期疫情影响可控。2019年公司军工电子业务实现营业收入10.86亿元,同比增长42.74％。其中微波电路与组件实现营业收入8.43亿元,同比增长50.59％；半导体器件实现营业收入1.10亿元,同比增长87.99％。2020Q1受疫情影响,公司生产和交付出现延迟,短期业绩出现下滑,但公司在手订单饱满,长期仍将保持高速增长。
亚光电子超额完成对赌业绩,将持续受益国防信息化和低轨卫星通信星座建设。公司2017年收购亚光电子97.38％股权,近三年上市公司收入和归母净利润年复合增速分别高达55％和150％,呈现高速增长。亚光电子2017-2019年分别完成扣非归母净利润1.66亿、2.27亿元和3.12亿元,分别超出承诺业绩608.52万元、629.07万元和744.84万元,公司长期从事陆海空天全空间领域的雷达、导引头以及航天通信领域的配套,市场地位稳固。目前我国为代表的以精确制导和C4ISR系统国防信息化建设加速推进,公司有望充分受益；另外,公司深度参与低轨卫星通信星座建设配套,随着低轨卫星通信星座建设加速,有望为公司业绩增长提供新驱动。
盈利预测与投资建议:预计公司2020/2021/2022年实现营业收入26.84亿元/32.99亿元/39.52亿元,归母净利润3.51亿元/4.61亿元/5.63亿元,EPS分别为0.35元/0.46元/0.56元,对应的PE分别为30倍/23倍/19倍。短期疫情影响可控,长期受益于国防信息化建设和卫星互联网建设,给予"买入"评级。
风险提示:军品生产和交付不及预期；低轨卫星星座建设不及预期。
[2020-04-30] 亚光科技(300123):年报业绩快速增长,看好军工电子业务向好发展-2019年报点评
■方正证券
事件:公司公告2019年年报,2019年全年公司实现营业收入22.06亿元,同比增长56.23％,实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％,对应每股收益(稀释)0.28元。公司公告2020年第一季度报告,当前实现营业收入4.39亿元,同比增长52.79％,实现归母净利润0.31亿元,同比减少23.32％,对应本期每股收益(稀释)0.03元。
点评:1.年报业绩快速增长,看好公司军工电子业务长期向好发展。
收入端,受重点武器装备列装交付提速,同时军改迈入中后期订单恢复性、补偿性增长等影响,公司军工电子业务同比快速增长42.74％,其中微波电路与组件、半导体器件分别同比+50.59％、+87.99％;船舶制造业务小幅上升,商务艇产品收入同比+25.51％,部分抵消特种艇收入同比-4.86％的影响。利润端,归母净利润同期+83.46％,大幅高于营收增速原因系:①报告期内公司严控费用开支,期间费用率(不含研发)降低3.62pct至11.22％。
②所得税费用由上期的0.42亿元减少至本期的-0.91亿元,即该项相较去年为公司贡献1.34亿元的税后利润;
其中本期冲回成都亚光电子2018年已计提所得税费用致当期所得税费用为0.33亿元;成都亚光担保损失未来可以抵扣应纳税所得额而计提的递延所得税资产期末较期初增长362.96％,致使当期递延所得税费用为-0.59亿元;
③上述两项原因部分抵消因船舶制造、军工电子毛利率下滑对公司业绩的消极影响(本期毛利率分别减少-10.90pct、5.45pct,使本期整体毛利率下降9.46pct)。公司第一季度营收仍保持较快增长(同比增长52.79％),但因毛利率降低(-9.87pct)、受疫情影响公司船舶业务亏损较大等,公司同期归母净利润同比减少23.32％。
2.核心逻辑:公司子公司亚光电子作为国内军用微波电路及器件主要供应商之一,产品应用于星载、机载、舰载和弹载等对产品可靠性要求极高的领域,已积淀较强的技术实力及客户资源,竞争壁垒稳固。在电子战领域纵深、全军作战一体化加速和天地一体化星座互联网发展等背景下,公司作为核心零配件供应商有望充分受益。此外,公司近年以5G/6G射频前端芯片和光通讯芯片为突破口,加快民品芯片设计服务的拓展,广阔的民用射频微波领域有望在未来成为新业绩点。
3.盈利预测:看好公司军工电子业务受益信息化发展的广阔空间及潜在的民品增长潜力,给予公司"推荐"评级,我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别0.34/0.45/0.58元,对应2020/21/22年PE为34/25/20倍。
风险提示:信息化建设进程不达预期,高可靠产品订单及交付不达预期;疫情影响等。
[2020-04-29] 亚光科技(300123):军工电子业务快速发展,卫星互联网带来新增量-2019年报点评
■中信建投
事件28日,公司发布2019年年报,全年实现营业收入22.06亿,同比增长56.23％,实现归母净利润2.80亿,同比增长83.46％。
点评军品驱动业绩较快增长,亚光电子超额完成业绩承诺28日,公司发布2019年年报,全年实现营业收入22.06亿,同比增长56.23％,实现归母净利润2.80亿,同比增长83.46％。
2019年,成都亚光实现营业收入17.23亿,同比增长59％,归母净利润为4.28亿,同比增长83％,扣非后归母净利润为3.21亿,同比增长41.41％。非经常性损益主要是公司申报对其历史期间因向其原子公司成都欣华欣提供担保所产生的债权损失在所得税前扣除,本期确认冲回成都亚光电子2018年已计提当期所得税费用4026万元及以后年度可抵扣亏损递对应的延所得税费用5522万元。
传统军工电子业务保持较快增长,卫星互联网将带来新增量2019年,公司技术创新、新产品新工艺均取得新的成果,包括某新型雷达项目T/R组件的研发成功、毫米波安检门的配套定型等,新研的L/C/X波段变频系列套片和S/C/X波段GaNT/R等套片纷纷量产,传统军工电子业务保持较快增长。
卫星互联网被纳入新基建。公司在卫星互联网方面,应对快速增加的卫星部组件业务,进一步提升了航天科技五院的代工线产能,并在公司推行航天科技五院过程控制能力体系建设;另外,公司与航天科工二院共建的联合实验室成功揭牌,以满足快速增加的弹载、星载核心微系统产品需求。未来,我国卫星互联网的建设将为公司业绩带来新的增长点。
自研芯片技术突破外销大幅提升,进一步巩固行业地位亚光电子于2008年开始进行芯片设计,2010年成立的子公司华光瑞芯已是国内一流的射频芯片研发生产商。2014年,公司与三安光电等共同投资建设了砷化镓、氮化镓等材料芯片流片生产线。
华光瑞芯主营产品为采用GaAsPHEMT/HBT、GaNHEMT、CMOS、SiGeBiCMOS工艺制作的微波射频芯片和高速模拟芯片,频率覆盖范围达DC-100GHz,具有频带宽、功耗低、集成度高、成本低、供货周期短等独特优势,已形成超宽带、低功耗系列等多种特色产品,同时可提供环行器隔离器和微波毫米波组件。这些产品在5G、无线通信、汽车电子、物联网等市场领域得到了广泛应用。
2019年公司外销芯片增长迅速,亚光电子本部自研芯片除满足自身元器件、组件等产品需求外,外销客户从2018年的7家增长到超过100家,销售型号数量从2018年36项增长到接近200项;华光瑞芯自研芯片2019年出货量也同比增长196％。芯片设计能力是微波组件领域的核心竞争力之一,公司自研芯片技术外销大幅提升,进一步巩固了行业地位。
首次授予股票期权,绑定员工与公司利益3月4日,公司向符合授予条件的132名激励对象授予4795万份股票期权,行权价格为每股7.84元。股票期权的各年度业绩考核目标为以2018年为基准年,2020-2022年营业收入增长率分别不低于30％、40％、50％。
考核指标的设定有利于调动激励对象的积极性和创造性,确保公司未来发展战略和经营目标的实现,从而为股东带来更多回报。
盈利预测与投资评级:军工电子业务保持较快增长,卫星互联网带来新增量,维持增持评级公司军工电子业务底蕴深厚,下游市场需求旺盛,业绩有望保持快速增长;卫星互联网纳入新基建,公司与下游航天五院、航天二院合作紧密,带来新的业绩增长点。预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为3.63、4.92、6.63亿元,同比增长29.47％、35.79％、34.65％,EPS分别为0.36、0.49、0.66元,对应当前股价PE分别为28、21、16倍,维持增持评级。
[2020-04-28] 亚光科技(300123):军工电子业务持续发力-2019年报及2020一季报点评
■中航证券
事件:公司4月28日发布2019年报,报告期内,公司实现营业收入22.06亿元(+56.23％);归母净利润2.80亿元(83.46％)。同时发布2020年一季报显示,报告期内营收4.39亿元(+52.79％),归母净利润0.31亿元(-23.32％)。
投资要点公司2019业绩稳增长。2019年,公司实现营业收入22.06亿元(+56.23％);归母净利润2.80亿元(83.46％);非经常性损益合计1.33亿元,扣非后净利润为1.46亿元,主要源于子公司成都欣华欣债权损失所得税抵扣以及成都亚光电子计提、抵扣所得税所致。其中,成都亚光收入17.23亿元(+59.00％),归母净利4.28亿元(+83.00％)。报告期内,公司着重提升管理质量,提高市场占有率,加大新品研发投入,研发费用达0.65亿元同比增加73.74％,在项目技术创新、新产品新工艺等方面取得可喜成果。分业务看,军工电子业务实现营收10.86亿元(+42.74％),占总营收比重49.23％;船舶制造业务实现营收4.46亿元(+6.26％),占总营收比重20.23％。毛利率方面,综合毛利率24.71％(-9.46pcts),军工电子毛利率40.75％(-5.45pcts),船舶制造业务毛利率14.25％(-10.90pcts);报告期内,两项业务营业成本同比均有所增长,致使盈利能力相对下降。2020年一季度,公司实现营收4.39亿元(+52.79％),归母净利润0.31亿元(-23.32％);业绩变动主要原因是受新型冠状疫情影响,公司一季度订单在交付和收入确认方面存在一定的延后,加之军品业务的季节性影响,公司一季度业绩同比去年出现了一定的下滑。其中子公司成都亚光净利润同比增长4.39％,而船艇业务受新冠疫情 影响较大,订单延期交付较多,一季度业绩同比去年出现了一定的下降。
军工电子业务持续加大技改与营销力度。公司作为我国军用微波集成电路的主要生产定点厂家之一,2019年军工电子业务实现营收10.86亿元(+42.74％),营业利润4.43亿元(+25.85％)。公司2017年以12.95元/股发行股份,作价33.42亿元购买成都亚光97.38％股权,2017-2019年的承诺利润分别为1.6、2.2、3.1亿元,三年均已完成业绩承诺,2019年超额完成1.18亿元。成都亚光作为主要生产单位,主要产品为半导体分立器件、芯片、微波电路及组件(合称"军工产品"),报告期内公司准确把握军工电子发展的小型化、国产化两大趋势,积极开展新产品战略预研。军工产品在质量与技术方面稳步提升,报告期内公司完成武器装备承制资格和军体系"两证合一"整改验收并取得证书;全年新增纵向科研项目4项,新增高密度集成封装微波模块科技专项,力争在产品小型化、集成化、微系统化方面取得突破;通过研发、产线合作和客户成熟管理体系建设,持续强化与核心客户的"定点"供货关系,与航天科工二院共建的联合实验室持续拓展5G/6G小基站联合研制等系列军民两用业务;进一步提升了航天科技五院的代工线产能;引入了中电科14所的智能制造管理系统,提高客户信息化服务体系等。公司同时持续扩大营销力度,提高市场占有率,其中微波单片集成电路销售推广取得一 定成效,外销用户数量从去年仅7家增长到超过100家,销售型号数量从去年36项增长到接近200项。
船艇业务或将迎来恢复性发展。报告期内公司研发投入1.21亿元,同比去年增长85.00％,主要用于新船型的设计与开发、复合材料工艺改进及材料检测、新型船艇模块化设计及标准化设计等。报告期内,公司紧抓船舶市场智能化发展动向,以雷达产品为主导的船用电子技术是高科技船舶的核心技术,特别是无人驾驶船舶与智能船舶,船用电子的应用与发展将成为公司提升船舶产品竞争力的关键。结合公司技术优势,通过借助成都亚光的技术资源,升级与补充船电技术,通过智能驾控船艇平台,提升智能船舶制造能力,以现有无人艇及特种艇技术为基础,扩大智能船舶业务,进一步提高船舶产品市占率。2019年5月,公司与境外某特殊公司签署大额海军巡逻艇意向订单谅解备,将促使公司传统船艇业务不再对公司整体业绩造成拖累,同时公司的船艇业务也将真正意义进入了军工领域,为公司双主业军民协同发展打开了新的空间,未来有望迎来恢复性发展。
民品业务实现突破。民品方面,成都亚光电子与航天三院35所华航海鹰共同研发"航天海鹰"AI毫米波人体安检仪,采用的8mmT/R组件全部由成都亚光的微波毫米波技术研究所负责制造,该组件主要由接收模块、发射模块和频综控制模块三部分组成。该产品的正式投入使用标志着公司军工技术产品向民用市场拓展的又一重大突破。
投资建议:公司作为军工电子、微波雷达、智能船艇系统解决方案提供商,拥有健全的技术体系与迭代创新能力。随着我国重点武器装备列装交付提速,军改迈入中后期订单恢复性、补偿性增长确定性高。预计公司2020年至2022年归母净利润分别为4.09、5.00、6.03亿元,EPS分别为0.41、0.50、0.60元,给予2020年35倍PE对应目标价格14.35元,当前股价分别对应25、21、17倍PE。
风险提示:产品研发风险;军工产品订单波动风险。
[2020-04-28] 亚光科技(300123):军工电子实现高增长,2020年业绩可期-2019年年报、2020年一季报点评
■民生证券
一、事件概述
4月27日,公司发布2019年年报,实现营业收入22.06亿元,同比增加56.23％；
实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％。2020年一季报,实现营业收入4.39亿元,同比增加52.79％；实现归母净利润3077万元,同比下降23.32％。
二、分析与判断
业绩快速增长,ROE显著增加
2019年全年,实现营业收入22.06亿元,同比增加56.23％；实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％,实际业绩增速远超快报增速。报告期内,公司期间费用率为14.19％,较上年同期的17.51％下降3.32pct。其中,研发费用为6547万元,同比大幅增长73.74％。利润率方面,毛利率为24.71％,同比下降9.46pct,核心业务毛利率均出现显著下滑；ROE为5.76％,同比增加2.34pct。公司经营活动现金流净额同比增长214.66％,主要为收入规模扩大和货款回收力度加大所致,公司整体经营能力持续提升。
Q1营收延续高增长,业绩略有下滑
2020年一季报,实现营业收入4.39亿元,同比增加52.79％,为报告期内订单增加所致；实现归母净利润3077万元,同比下降23.32％。业绩方面,受疫情影响公司业绩有所下滑,其中亚光电子一季度净利润同比增加4.39％；船艇业务受影响较大,板块出现亏损。我们认为核心军工电子业务受疫情的影响有限,全年公司业绩高增长可期。
军工电子发展迅速,未来有望持续快速增长
军工电子业务已成为公司核心板块,包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。2019年板块实现营收10.86亿元,同比增长42.74％；毛利率为40.75％,同比下降5.45％。公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R组件订购合同,金额为8500万元,并已履行完成。随着军费里国防信息化领域的支出不断提升,且“十三五”末期军品订单有望实现突破,公司军工板块将继续保持高速增长。另外,公司已有50多款产品向低轨航天星座工程配套,核心产品处于独家供应状态,有望受益于卫星通信建设带来的需求增长。
船舶制造获订单,恢复性增长可期
2019年11月,公司签订总金额为8800万元的5艘沿海30米级巡逻船合同,截至2020年一季度合同已履行50％。2019年全年,公司船舶制造板块实现营收4.46亿元,同比增长6.26％,板块实现稳定增长；毛利率为14.25％,同比下降10.90pct。
另外,公司绿色新能源船舶成功开发并批量上线运行,完成多吨位级别的无人艇的试制与交付。随着造船领域产能过剩问题的逐步消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。
布局民用5G领域,市场前景开阔
公司将功放作为重点研发方向,2018年开始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时,公司与多家高校进行5G技术合作研究,并与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展。2019年作为5G元年,行业发展迅速,随着近期工信部与中央政治局相继召开关于加快5G建设会议,公司产品有望获得广阔市场空间。
实施股权激励,看好公司长期发展2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。
三、投资建议
公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为0.36、0.50和0.69元,对应PE为30X、21X和15X,可比公司平均估值40X,给予“推荐”评级。
四、风险提示
1、造船去产能进度缓慢；2、产品研发进度不及预期；3、军品订单存波动性风险
[2020-03-01] 亚光科技(300123):2019年业绩快报点评,军品业务快速发展,看好业绩持续高增长
■民生证券
一、事件概述
2月28日,公司发布2019年业绩快报,实现营业收入22.00亿元,同比增加55.87％；实现归母净利润2.54亿元,同比增长59.00％。
二、分析与判断
业绩持续高增长,Q4业绩大幅提升
2019年全年,公司实现营业收入22.00亿元,同比增加55.87％；实现归母净利润2.54亿元,同比增长59％,接近预告上限。业绩增长主要原因为报告期内军品业务订单持续增长。单季度来看,Q4实现营收10.19亿元,同比增加76.30％；
实现归母净利润1.24亿元,同比增加73.34％,四季度营收和归母净利润增速环比大幅提升。
军工电子为核心业务,未来有望持续快速增长
军工电子业务已成为公司第一大板块,主要包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R组件订购合同,金额为8500万元,占去年营收的6％。随着军费里国防信息化领域的支出不断提升,且“十三五”末期军品订单有望实现突破,公司军工板块将继续保持高速增长。
舰船板块屡获订单,恢复性增长可期
2019年7月17日,公司披露中标总金额为8800万元的5艘沿海30米级巡逻船项目,占公司2018年度营业收入的6.24％,对于2019年度和2020年度营收产生积极影响。2019年5月6日,公司披露与境外特殊客户签订大额意向订单谅解备忘录的公告,拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇,预计每艘价格为1320万美元,预计意向订单总额为18480万美元(约合人民币12.4亿元)。2019年以来,公司屡获舰船订单,公司已成为国内最大的铝合金高速客船制造企业之一。随着造船领域产能过剩问题的逐步消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。
布局民用5G领域,市场前景开阔
公司将功放作为重点研发方向,2018年开始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时,公司与多家高校进行5G技术合作研究,并与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展。2019年作为5G元年,行业发展迅速,随着近期工信部与中央政治局相继召开关于加快5G建设会议,公司产品有望获得广阔市场空间。
实施股权激励,看好公司长期发展
2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。
三、投资建议
公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2021年EPS分别为0.34和0.44元,对应PE为40X和30X,可比公司平均估值50X,给予“推荐”评级。
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[2021-12-13] 亚光科技(300123):亚光科技天通股份拟减持不超5.22%公司股份
■证券时报
亚光科技(300123)12月13日晚间公告，持股5.22%的股东天通股份(600330)计划通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持公司股份不超过5257万股，即不超过公司总股本的5.22%。
[2021-10-28] 亚光科技(300123):亚光科技三季度亏损3998.36万元 同比由盈转亏
■中国证券报
亚光科技10月28日晚间发布三季报，第三季度，公司实现营业收入3.44亿元，同比下降21.79%;归属于上市公司股东的净利润亏损3998.36万元，较上年同期由盈转亏。2020年，亚光科技全年实现净利润3511.54万元，2021年第三季度已亏掉2020年全年净利。
另外，三季报显示，亚光科技现金流状况不容乐观。截至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.21亿元，较上年同期减少1.35亿元。
此外，公司还频繁为子公司提供担保。公司公告显示，仅9月公司就为子公司成都亚光提供了三笔融资担保，担保额度分别为2.6亿元、5000万元、6500万元。截至9月22日，亚光科技及子公司担保预计额度为22.4亿元，占亚光科技最近一期经审计净资产的43.88%。目前亚光科技对子公司已提供担保额度为12.42亿元，占公司最近一期经审计净资产的24.33%。
[2021-07-08] 亚光科技(300123):亚光科技子公司拟不超7亿元投建数字通信项目基地
■上海证券报
亚光科技公告，公司全资子公司亚光迈威拟使用自有及自筹资金在已竞得地块上投资建设数字通信项目基地，主要生产相控阵雷达模组、射频微系统等相关产品，该基地预计投资总额不超过7亿元(包括土地使用权购置款，最终项目投资总额以实际投资为准)。
[2021-06-09] 亚光科技(300123):亚光科技终止与赛迪集团合作备忘录 终止与境外公司签订的大额意向订单谅解备忘录
■上海证券报
亚光科技9日早间公告，公司曾于2018年7月2日披露与赛迪集团在中国芯应用创新中心项目上开展深度合作，并于2018年6月29日共同签署《亚光科技集团股份有限公司中国电子信息产业发展研究院共建中国芯应用创新中心战略合作备忘录》。该协议的签署为赛迪和亚光科技经友好协商达成的框架性约定。该协议签署之后，双方就后续合作进行了积极的沟通，但截至目前双方未形成实质性正式协议，现根据实际情况，经双方协商一致，同意终止该协议。
公司同时公告，2019年5月5日，公司与境外某特殊公司签署意向订单框架性协议，拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇，预计每艘价格为1320万美元，预计意向订单总额为18,480万美元(约合人民币12.4亿元)。自合同签署以来，双方积极进行了沟通和磋商，但截至目前双方未形成实质性正式合同，且在境外疫情持续恶化的形势下，经慎重考虑，公司决定终止该意向订单谅解备忘录。公司终止本次意向协议不会对公司业绩及生产经营产生不利影响，也不会影响公司未来的发展战略及经营规划，不存在损害公司及股东利益的情形。
[2021-05-24] 亚光科技(300123):亚光科技与中车汉格签署合作协议
■上海证券报
亚光科技公告，公司与上海中车汉格船舶与海洋工程有限公司于2021年5月20日共同签署《合作协议》，双方就新能源船舶电力推进系统合作、新产品研发与推广、省部级高技术船舶项目申报等事宜达成合作。
[2021-05-18] 亚光科技(300123):亚光科技签署氢燃料电池船舶应用战略合作协议
■上海证券报
亚光科技公告，公司与清研华科新能源研究院(南京)有限公司、南京清研工程科技有限公司、深圳国信德塔科技信息股份有限公司于2021年5月18日共同签署《氢燃料电池船舶应用战略合作协议》。各方拟围绕“氢燃料动力电池船艇应用”等领域开展合作，共同开发氢燃料动力电池在船艇行业的技术应用。
[2021-05-12] 亚光科技(300123):亚光科技与宁德时代签署合作协议 将在新能源电动船领域展开合作
■上海证券报
亚光科技公告，公司与宁德时代于2021年5月10日共同签署《合作协议》，结成合作关系。双方将在新能源电动船领域展开合作，包括游艇、游览船、公务船等的商务合作、科技项目合作、标准制定合作、商业信息资源合作等。
[2021-05-06] 亚光科技(300123):亚光科技签署1.24亿港元海港巡逻船建造合同
■上海证券报
亚光科技5月6日早间公告，公司在2021年1月29日收到香港特别行政区海事处(以下简称“香港海事处”)的《Notification Of Conditional Acceptance - Marine Department Shipbuilding Tender No. 7/2019》(附加条件接受通知-海事处造船招标第 7/2019 号)，于2021年3月15日与其签订了为香港海事处供应三艘铝合金海港巡逻船的建造合同(以下简称“合同”)，合同总金额为124,068,218.00 港元(按2021年3 月15日汇率折算约 103,891,004 元人民币)。
亚光科技表示，合同的签订是公司进一步深入香港市场及政府采购市场的重要体现，有利于进一步提升公司在行业内的声誉和品牌影响力，有利于公司在船艇建造领域开拓更广阔的市场空间。该合同如能顺利履行，预计将对公司本年度及以后年度经营业绩产生积极的影响。
[2020-12-09] 亚光科技(300123):亚光科技与特殊机构客户签7220万元订购合同
■证券时报
亚光科技(300123)12月9日晚间公告，公司近日收到与特殊机构客户签订的订购合同，合同标的为某型号特种艇，交付时间为2020年12月30日前，总金额7220万元，占公司最近一个会计年度营业收入的3.27%。
[2020-12-06] 亚光科技(300123):亚光科技子公司中标赛事指挥无线专网项目
■证券时报
亚光科技(300123)12月6日晚间公告，公司控股子公司成都亚光被确定为成都市经信局2021年第31届世界大学生夏季运动会赛事信息系统与赛事指挥无线专网服务采购项目——赛事指挥无线专网的项目包-件1的中标(成交)供应商，中标(成交)金额为7396万元，占公司2019年营业收入的3.35%。
[2020-10-16] 亚光科技(300123):Q3业绩下滑,股权激励摊销影响全年业绩-2020年三季报点评
■民生证券
一、事件概述10月15日,公司发布2020年三季报,实现营业收入13.49亿元,同比增加14.18％;实现归母净利润5072万元,同比下降60.78％。
二、分析与判断Q3业绩下滑显著,股权激励摊销影响全年业绩2020年前三季度,公司实现营业收入13.49亿元,同比增加14.18％;实现归母净利润5072万元,同比下降60.78％;若不考虑股权激励费成本的影响,则实现归母净利润1.32亿元,同比增长2.42％。单季度来看,Q3实现营业收入4.39亿元,同比下降18.14％;归母净利润为147万元,同比下降97.27％;不考虑股权激励成本摊销,Q3业绩下滑21.44％。报告期内,公司期间费用率为23.69％,较上年同期增加8.08pct,主要原因为摊销股权激励费成本计入管理费用,导致管理费用同比增长133.61％。另外,研发费用为3361万元,同比增长54.15％。利润率方面,毛利率为29.69％,同比增加1.97pct;ROE为1.01％,同比下降1.69pct。公司存货为11.01亿元,同比增长31.56％,主要原因为订单增加导致在产品和原材料备件增加。
导弹+卫星需求提升,军工电子有望延续高增长军工电子业务已成为公司核心板块,包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。报告期内,板块实现营收10.09亿元,同比增长18.29％;不考虑股权激励成本摊销,净利润为1.85亿元,同比增长15.49％。10月12日,公司公告签订《产品备产协议书》,总金额达到3.02亿元,一般备产协议为未来总订单的20％,表明公司后续订单充足。"十四五"期间,导弹采购数量有望显著增长,低轨卫星建设进度将加快,对于微波组件的需求有望大幅提升,公司军工电子业务将持续高增长。
船舶制造受疫情影响较大,后续有望实现恢复性增长报告期内,公司船舶制造板块实现营收3.39亿元,同比增长3.47％;不考虑股权激励成本摊销,板块仍亏损2511万元。报告期内,公司先后实现上海市客运轮船公司410客位双体铝合金高速客船、湖南省水运建设投资集团湘江航道建设批量工作艇等项目的销售。随着疫情影响消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。
实施股权激励,看好公司长期发展2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。
三、投资建议公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来有望恢复增长,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为0.30、0.45和0.66元,对应PE为50X、34X和23X,可比公司平均估值65X,维持"推荐"评级。
四、风险提示造船去产能进度缓慢;产品研发进度不及预期;军品订单存波动性风险
[2020-09-09] 亚光科技(300123):亚光科技股东拟合计减持不超过25.08%股份
■上海证券报
亚光科技公告，公司股东太阳鸟控股、嘉兴锐联、天通控股、浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马，拟合计减持不超过25.08%股份。太阳鸟控股拟以集中竞价交易、大宗交易等方式减持;嘉兴锐联、天通控股、浩蓝瑞东及浩蓝铁马拟以集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持。其中，限售股减持期间为自持有的公司股份上市流通之日(即2020年10月23日)起的6个月内。
[2020-09-09] 亚光科技(300123):亚光科技前十大股东中四个拟清仓式减持
■中国证券报
亚光科技(300123)9月9日晚间公告称，公司控股股东太阳鸟控股、股东嘉兴锐联、股东天通控股、股东浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马拟合计减持不超过25.08%股份。值得一提的是，除控股股东太阳鸟控股外，另外四名股东此次均拟清仓式减持公司股票。
公告显示，此次太阳鸟控股拟减持不超过3222.68万股，占公司总股本的3%;嘉兴锐联拟减持不超过9728.49万股，占公司总股本的9.66%;天通控股拟减持不超过6948.92万股，占公司总股本的6.9%;浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马拟合计减持5559.14万股，占公司总股本的5.52%。
值得一提的是，截至半年报，此次减持的股东均为公司前十大股东，且除太阳鸟控股外，其余四位股东都拟清仓式减持。该四名股东所持股份均是通过此前太阳鸟(亚光科技前身)收购亚光电子时获得。目前，亚光电子为亚光科技主要的控股子公司，是公司营收的主要来源。
[2020-08-29] 亚光科技(300123):军品业务高速发展,股权激励成本摊销拉低公司利润-中报点评
■东北证券
事件公司发布半年报,2020H1实现营业收入9.10亿元,同比增长41.09％;实现归母净利润0.49亿元,同比下降34.73％。
点评1、军品业务发展迅猛,股权激励费用摊销拉低净利润军品下游需求激增,上半年成都亚光实现营业收入6.80亿元,同比增长67.95％,净利润1.01亿元(其中分摊股权激励成本2343.77万元),不考虑股权激励摊销同比增长53.88％,充分验证了军工行业的高景气度。船艇业务受疫情影响较大,订单延期交付较多,上半年收入1.89亿元,同比下滑10.66％,亏损3939.83万元(其中分摊股权激励成本1742.91万元)。股权激励成本摊销显著拉低了公司表观净利润,剔除该因素,公司上半年归母净利润同比增长19.43％。
2、船艇业务持续亏损,微波组件毛利率有所下降船艇业务上半年受疫情影响出现较大亏损,预计下半年随着特殊客户订单落地,船艇业务将有较大改善,未来公司有望对船艇业务进行剥离,进一步聚焦军工业务发展。微波组件上半年营收同比增长88.20％,毛利率为35.55％,同比下降8.55pct,微波组件毛利率下降系上半年确认收入的低毛利产品较多,预计全年毛利率水平仍将保持40％以上。
3、盈利预测与投资建议鉴于"十四五"期间公司军品下游有望大幅放量,上调公司盈利预测和目标价。不考虑股权激励成本摊销,预计公司2020/2021/2022年实现营业收入26.49亿元/33.38亿元/41.19亿元,归母净利润3.57亿元/5.92亿元/7.34亿元,EPS分别为0.35元/0.59元/0.73元,对应的PE分别为54倍/33倍/26倍。鉴于公司下游导弹、雷达、卫星、电子对抗等领域配套订单有望大规模加速释放,公司受益确定性高、受益程度大,给予45倍PE,对应2021年目标价为26.55元,维持"买入"评级。
4、风险提示军品订单释放和产能扩充不及预期;盈利预测和估值判断不达预期。
[2020-08-28] 亚光科技(300123):股权激励摊销影响业绩,全年有望稳定增长-2020年半年报点评
■民生证券
一、事件概述
8月27日,公司发布2020年半年报,实现营业收入9.10亿元,同比增加41.09％；实现归母净利润4225万元,同比下降34.73％。
二、分析与判断
Q2业绩再度下滑,股权激励摊销影响业绩
2020年上半年,公司实现营业收入9.10亿元,同比增加41.09％；实现归母净利润4225万元,同比下降34.73％；若不考虑股权激励费成本的影响,则实现归母净利润9011万元,同比上涨19.43％。单季度来看,Q2实现营业收入4.70亿元,同比增长31.67％；归母净利润为1847万元,同比下降47.70％,二季度业绩再次下滑。报告期内,公司期间费用率为20.31％,较上年同期的16.28％增加4.03pct,主要原因为摊销股权激励费成本计入管理费用,导致管理费用同比增长121.28％。另外,研发费用为4581万元,同比增长32.05％。利润率方面,毛利率为29.03％,同比下降0.89pct；ROE为1％,同比下降0.58pct。公司存货为10.44亿元,同比增长25.48％,主要原因为订单增加导致在产品和原材料备件增加。
导弹+卫星需求提升,军工电子有望延续高增长
军工电子业务已成为公司核心板块,包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。报告期内,板块实现营收4.30亿元,同比增长88.20％；毛利率为35.55％,同比下降8.55pct。上半年,公司科技专项"高密度集成封装微波电路"项目正式启动,将满足星载和弹载领域对射频微系统应用快速增长的需要。"十四五"期间,导弹采购数量有望显著增长,低轨卫星建设进度将加快,对于微波组件的需求有望大幅提升,公司军工电子业务将持续高增长。
船舶制造受疫情影响较大,后续有望实现恢复性增长
报告期内,公司船舶制造板块实现营收1.89亿元,同比下降10.85％,受疫情的影响,船舶板块销售工作于4月起开始恢复,造成上半年营收下滑。上半年,公司先后实现上海市客运轮船公司410客位双体铝合金高速客船、湖南省水运建设投资集团湘江航道建设批量工作艇等项目的销售。随着疫情影响消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。
实施股权激励,看好公司长期发展
2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。
三、投资建议
公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为0.34、0.47和0.68元,对应PE为55X、40X和27X,可比公司平均估值70X,维持"推荐"评级。
四、风险提示
造船去产能进度缓慢；产品研发进度不及预期；军品订单存波动性风险
[2020-08-28] 亚光科技(300123):亚光电子高增长,股权激励费用拖累净利润-中报点评
■安信证券
事件:2020年8月27日发布半年报,实现营收(9.1亿元,同比增长41.09％),归母净利利润(4924.57万元,同比下降34.73％),其中报告期内摊销股权激励费成本合计4096.68万元计入管理费用,若不考虑股权激励费成本的影响,则归母净利润(9011.24万元,同比增长19.43％)。
点评:1)卫星、弹载拉动军工电子业绩高成长,股权激励成本拖累净利润。2020H1实现营收(9.1亿元,同比增长41.09％),上半年收入实现快速增长,主要系报告期内,公司全力推动技术营销、制造模式与运营模式创新,提升基础管理,加大市场开拓力度,促使公司转型升级,确保了公司平稳、健康发展。分业务来看,受下游导弹、电子对抗、卫星、雷达等配套需求激增的影响,公司军工电子业务上半年订单和收入继续保持较高增速,成都亚光H1收入6.8亿元,同比增长67.95％,系公司上半年营收快速增长的主要拉动因素;而受疫情影响,公司船艇订单延期交付较多,船艇业务收入1.89亿元,同比下滑10.66％。我们认为随着军工电子下游需求的提升,以及下半年船艇业务的不断恢复,预计全年收入增长较为确定。
2020H1实现归母净利利润(4924.57万元,同比下降34.73％),下降主要原因系,一方面,公司按照《会计准则》的相关规定于2020年上半年摊销股权激励费成本总计4,086.68万元并计入当期管理费用,导致表观净利润显著下降了34.73％。分业务来看,亚光电子H1净利润1.01亿元(分摊股权激励成本2343.77万元),不考虑股权激励成本则同比增长53.88％,实现了收入和利润的双提升;而H1船艇业务净亏损3939.83万元,其中分摊股权激励成本1742.91万元,不考虑股权激励成本则同比下滑198.58％。另一方面,即使不考虑股权激励成本,公司船艇业务仍净亏损2196.92万元,主要系疫情影响,船艇订单延期交付,预计随着二季度疫情影响的逐减弱,公司船艇业务有望回升。
Q2毛利率大幅提升,2020H1综合毛利率同比持平;股权激励成本导致期间费用率大增。2020H1综合毛利率29.03％,同比小幅下降0.89pct,其中Q1毛利率22.46％,同比下降9.81pct,Q2毛利率35.24％,同比提升7.24pct,环比提升12.78pct。Q1毛利率较低主要原因系,一方面船艇业务受疫情影响较大,船舶制造毛利率同比下降3.84pct;另一方面公司Q1开展3C电子产品及电子元器件毛利率业务,实现1.71亿元收入,占Q1营收比重39.06％,但其毛利率较低,仅为4.73％,因此拖累Q1综合毛利率。而Q2来看,毛利率恢复态势明显。2020H1期间费用率20.32％,同比提升4.04pct。其中销售费用同比增长10.85％,销售费用率同比改善0.76pct,销售费用的增长主要系收入增加所致,由于收入增幅较大使得销售费用率反而有所改善;财务费用率小幅提升0.71pct,主要系公司规模扩大银行借款增加所致;研发费用同比增长32.05％,研发费用率同比持平,研发费用增长主要系报告期内加大的军品研发投入所致;但是管理费用率为11.44％,同比大幅提升4.14pct,主要系本期股权激励成本4088.68万元计入管理费用,若不考虑则管理费用率同比改善。
2)资产负债表来看,期末货币资金较期初增加90％,主要系加大销售回款力度所致;期末应收票据较期初下降39.6％,主要系客户直接汇款现金增加,减少票据收款所致;期末其他应收款较期初增加43.285,主要系投标保证金等增加所致;期末长期应收款较期初减少86.35％,主要系凤凰融资租赁公司收回融资款所致;期末存货较期初同比增长25％,其中原材料、在产品、库存商品商品分别较期初增加22％、32％、18％,周转材料减少100％,发出商品较期初下降21％,主要系公司订单增加在产品及原材料备件增加所致;期末短期借款增加39％而长期借款减少33％,主要系公司归还部分长期借款,扩大银行借款所致。
3)现金流量表来看,经营活动现金净流出76万,去年同期净流入3.04亿元,主要系去年同期收到太阳鸟控股归还占用资金所致;投资活动现金净流出1.73亿元,净流出增加17.375,主要系去年在建项目本期继续投入所致;筹资活动现金净流入3.03亿元,主要系公司扩大银行借款增加所致。
军用微波第一阵营,受益卫星互联网星座、弹载领域行业高景气,订单饱满,扩产在即。1)低轨卫星星座蓬勃发展,积极扩充产应对卫星领域爆发的需求。未来三年卫星互联网方面业务有望爆发,按照目前我们汇总的公开披露的由国家队建设的星座计划,按照未来三年预计发射1000颗,平均每年约300多颗。公司首批国网星项目配套备产任务已按客户要求及时完成研制与交付,公司现有产能已严重不足,目前正逐步扩产。4月份,成都亚光与成都灏德科技有限公司签署了增资协议,进一步增强了公司射频信号发射端产品种类和技术实力,拓宽了公司功放、发射机等产品在卫星互联网地面信关站等领域的应用。
受益于导弹战略储备增加及实战化训练拉动,公司弹载微波业务进入快车道。自去年9月与航天科工二院XX所共建的"微波高密度集成工艺技术联合实验室"揭牌以来,联合实验室所需设备和人员在今年上半年已全部到位,同时,公司科技专项"高密度集成封装微波电路"项目正式启动,以满足星载和弹载领域对射频微系统应用快速增长的需要。航天科工二院是中国最大的空天防御导弹研制生产单位,是中国导弹工业的摇篮。在手订单充足,下游客户需求快速增长。公司公告显示,截至8月7日,成都亚光今年累计可执行的军工电子合同订单金额为8.4亿元,数量为158.1万只/套,分别同比去年增长25％和49％;同时,今年内接到特殊客户备产订单(有书面的备产通知,但尚未确定合同金额及须在后续逐步签订合同的订单)的数量为30.85万只/套,按之前销售价格预计为1.86亿元。中长期,公司与二院25所的战略合作模式,为公司客户渠道上深度绑定,嫁接中长期的发展订单需求。产能扩充在即,高增长可期。2020年7月27日,公司披露《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过189,000万元,其中9.8亿元投向星座互联网微波集成电路和新一代微电子器件技术改造项目,6.8亿投向低轨卫星互联网微波集成电路建设项目;其余补充 流动资金。
此外,公司微波芯片发展快速,5G建设有望打开公司微波组件更大民用空间。2019年公司外销芯片增长迅速,亚光电子本部自研芯片外销客户从2018年的7家增长到超过100家,销售型号数量从2018年36项增长到接近200项;华光瑞芯自研芯片2019年出货量也同比增长196％。5G通信向高频段拓展,微波组件的军民融合程度有望不断提升。亚光电子早前期积极布局5G通信领域,2018年开始研发用于5G、雷达、卫星等的系列功放芯片并与华为、中兴等建立合作。
国内复合材料船艇龙头,船艇业务逐步改善。受经济下行和航运市场萧条影响,船舶市场需求疲软以及前期海警局暂停大量招标,近年来业绩压制。公司销售工作4月份逐步回归,先后实现上海市客运轮船公司410客位双体铝合金高速客船、湖南省水运建设投资集团湘江航道建设批量工作艇等项目的销售。8月,孙公司益阳中海中标2艘船舶建造合同金额合计7400万元,预计船艇业务有望改善。
股权激励计划彰显公司发展信心。2020年1月16日,公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案),限制性股票和股票期权占计划公告时公司股本总额的5.16％。其中股票期权考核指标为:2020-2022年营收增速分别不低于30％、40％、50％(基于2018年),实现了公司利益的绑定,彰显公司对未来业绩增长的信心。
投资建议:军工电子业务是公司业务最大的亮点和增长点,公司处于国内微波组件行业内第一梯队,受益武器装备建设高速发展和国产替代进程加速。暂不考虑股权激励费用的影响,我们预计公司2020～2022年净利润分别为3.50、4.68亿元、6.03亿元,EPS为0.35元、0.46元、0.6元,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:船艇业务发展不及预期;军工订单低于预期。
[2020-08-28] 亚光科技(300123):军工电子业务快速增长,船艇资产整合持续推进-中期点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年半年度报告,2020年1-6月公司实现营业收入90,950.82万元,较去年同期增长41.09％；归属于上市公司股东的净利润4,924.57万元,较去年同期减少34.73％；基本每股收益0.05元,较去年同期减少39.76％。
军工电子快速增长,看好全年业绩表现。报告期内,公司军工电子业务继续保持较高增速,成都亚光电子实现营业收入68,009.51万元,同比增长67.95％；净利润为10,068.45万元(其中分摊股权激励成本2,343.77万元),不考虑股权激励成本同比去年增长53.88％。公司于2020年3月完成了132名激励对象4,795万股期权的授予,摊销股权激励成本4,086.68万元并计入当期管理费用,导致上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比减少34.73％。若不考虑股权激励成本的影响,则实现归属于上市公司股东的净利润9,011.24万元,较去年同期增长19.43％,因此我们看好公司全年业绩表现。
船艇业务持续亏损,资产整合有序推进。报告期内,公司船艇业务受新冠疫情影响较大,订单延期交付较多,2020年1-6月船艇业务实现营业收入18,930.47万元,同比减少10.66％；净利润为-3,939.83万元(其中分摊股权激励成本1,742.91万元),不考虑股权激励成本同比减少198.58％。根据公告,亚光科技拟将母公司相关资产、负债划转至全资子公司益阳中海船舶有限公司,并最终实现公司船艇业务归属珠海太阳鸟游艇制造有限公司旗下。我们认为,船艇资产整合有利于实现公司各业务板块的分类运营和归口管理,进一步完善及优化现有经营业务结构,便于船艇业务整体引入战略投资者并进行相关资本运作,对公司的长远发展具有积极作用。
盈利预测与投资评级:不考虑股权激励成本,预计公司2020-2022年的净利润为3.80亿元、5.27亿元、6.97亿元,EPS为0.38元、0.52元、0.69元,对应PE为49倍、36倍、27倍,维持"买入"评级。
[2020-08-28] 亚光科技(300123):亚光电子2020H1业绩表现亮眼,船艇资产整合或为资本运作做好铺垫-半年报点评
■国盛证券
2020半年报,成都亚光电子业绩表现亮眼。2020H1,公司实现营收9.10亿元,同比增长41.09％;归母净利润4925万元,同比下降34.73％,若不考虑股权激励成本,归母净利润同比增长19.43％。分业务来看:1、成都亚光主营半导体分立器件、芯片、微波电路及组件,受下游导弹、电子对抗、卫星、雷达等配套需求激增的影响,军工电子业务上半年订单和收入继续保持较高增速,实现营收6.80亿元,同比增长67.95％,净利润为1.01亿元,不考虑股权激励成本的2343.77万元的话,同比增长53.88％。
未来,2020年上半年公司军工电子业务经营计划重点如下:1)针对军工电子客户需求加速扩产能;2)与航天科工二院XX所共建的联合实验室在今年上半年设备与人员全部到位,并且继续技术攻关,以满足星载和弹载领域对射频微系统应用快速增长的需要;3)通过共建联合实验室、代工产线等方式与核心用户深化合作关系,紧密跟踪重点用户的核心配套需求,促进了技术能力提升,进一步扩大了"定点"供货产品数量和金额,客户备产任务大幅增加,确保了未来公司军工电子订单的持续快速增长。2、传统船艇业务受疫情影响较大,订单延期交付较多,实现营收1.89亿元,同比下滑10.66％。
为便于船艇业务整体引入战略投资者并进行相关资本运作,将母公司船艇相关资产、负债拟划转至孙公司益阳中海,以便于将船艇业务全部归口珠海太阳鸟管理,我们认为船艇业务经营结构的改善,有利于未来进行相关资本运作,不排除进行剥离。
我们预计亚光科技军用芯片业务未来5年复合增速有望达到50％。
1、公司发布可转债预案募集不超过18.9亿元用于星座互联网微波集成电路和新一代微电子器件技术改造项目,以及低轨卫星互联网微波集成电路建设项目。此两个项目建设期均为2年,100％达产后预计分别实现营收18.75亿元、13.2亿元;实现净利润3.8527亿元、2.7165亿元,合计可实现净利润6.57亿元。项目达产将大幅增加公司盈利能力。
2、立足3大军用增速最快赛道:导弹、卫星、雷达。导弹:当前市场规模预计1000亿元,预计未来5年CAGR达30％+。卫星:卫星互联网关乎下一代通信技术竞争和国家安全,预计未来5年我国卫星制造市场空间将达550亿元。雷达:是先进作战平台实现远程、精准打击的必要手段,亦将处于高速增长阶段。
3、目前仅占军用微波电路市场2.5％份额,市占率有望提升。目前我国军用微波电路市场规模约400亿元左右,亚光电子市占率仅为2.5％,排名第三。排名前2名的中电科13、55所以解决技术先进性为主,亚光机制更为灵活,产能扩产将更为迅速,市占率有望提升。
4、国防军用装备信息化渗透率、国产化率双提升,军用集成电路将显著高于整体军用行业增速。以雷达为例,其技术不断迭代,精度越来越高,集成电路用量也越来越多。国防装备信息化率、国产化率双重提升是军用集成电路增速高于行业增速的主要原因。
投资建议:公司军用微波电路产品处于高成长赛道,我们预计亚光科技军用芯片在2020～2022年的净利润分别为4.0、6.0、9.0亿元,CAGR达50％。考虑到传统船舶制造业务不断减亏且存在剥离可能,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.4、6.0、9.0亿元,EPS分别为0.34、0.60、0.89元,对应PE为55、31、21倍。对比半导体100倍的估值水平以及军用碳纤维上市公司明年50倍的估值水平,亚光科技所处的军用芯片赛道具备更高增速、更确定性增长。公司或被显著低估,维持"买入"评级。
风险提示:军工订单释放不及预期;船舶制造业务仍将面临亏损。
[2020-08-27] 亚光科技(300123):亚光科技上半年净利同比下滑超三成 高额银行借款和大额应收引关注
■中国证券报
亚光科技(300123)8月27日晚间发布2020年半年度报告，公司2020年上半年实现营业收入9.1亿元，同比增长41.09%;实现归属于上市公司股东的净利润4924.57万元，同比下降34.73%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3696.86万元，同比下降47.68%。
亚光科技表示，上半年，公司军工业务表现较好，但船艇业务处于亏损状态。上半年，公司军工业务实现营业收入6.8亿元，同比增长67.95%，净利润为1.01亿元;船艇业务实现营业收入1.89亿元，同比下滑10.66%，净利润为-3939.83万元。
虽然亚光科技2020年上半年军工业绩表现较好，但公司上半年经营活动产生的现金流为-76.08万元。
值得注意的是，半年报显示，报告期内，公司银行借款增加，截至报告期末，公司短期借款为12.24亿元，一年内到期的非流动负债为3.27亿元，长期借款为2.4亿元。由于银行借款增加，导致公司上半年财务费用也大幅增长。上半年，公司财务费用为3967.55万元，同比增长68.49%。
另外，公司应收账款和存货也较高。半年报显示，截至报告期末，公司应收账款为14亿元，存货为10.44亿元。
[2020-08-10] 亚光科技(300123):亚光科技收关注函 要求说明收入增长但净利下滑的合理性等问题
■中国证券报
亚光科技(300123)因近日股价增幅较大，收到深交所关注函。深交所要求其核实并说明公司可转债项目是否存在内幕信息泄漏、公司一季度收入增长但净利下滑等问题。
关注函显示，亚光科技股票自6月以来连续上涨，截至8月7日收盘累计涨幅达115.94%，期间三次达到创业板股票价格异常波动标注。对此，深交所要求亚光科技核实公司18.9亿元可转债项目是否存在内幕信息泄露情形或利用内幕信息炒作股价情形。
同时，深交所关注到了亚光科技2020年一季度营收增长但净利却下滑的问题。亚光科技一季报显示，公司一季度实现营业收入4.39亿元，同比增长52.79%，实现归属于母公司股东的净利润3077.26万元，同比下降23.32%。
对此，深交所要求亚光科技说明公司一季度收入增长而净利润下滑的原因及合理性，并结合公司所处行业、竞争格局、主要客户、盈利水平的变动情况详细说明公司披露客户存在井喷式需求的依据及合理性。
值得一提的是，除深交所关注的上述问题外，亚光科技近期发布的公告中还出现了核心财务数据与已披露年报不符的情况。
亚光科技曾于5月28日晚间发布公告，拟放弃控股子公司成都亚光增资优先认缴权，并在公告中公布了成都亚光经审计的财务数据。公告显示，成都亚光2019年的资产总额为27.84亿元，净资产为15.12亿元，营业收入为17.23亿元，营业利润为3.29亿元，净利润为4.25亿元。同时，亚光科技表示，该数据为经审计过后的数据。
但亚光科技此次公布的财务数据却与其2019年年报数据存在差异。亚光科技在2019年年报中“主要控股参股公司分析”一项披露了成都亚光的相关数据，成都亚光的总资产为28.12亿元，净资产为15.19亿元，营业收入为17.23亿元，营业利润为3.29亿元，净利润为4.32亿元。
其中，年报中成都亚光的总资产、净资产及净利润三项数据与亚光科技5月28日公告中披露的数据不一致。
此外，亚光科技2019年年报中，成都亚光净利润的前后出现了多次不一致的的情况。在2019年年报“经营情况讨论与分析”一项中，亚光科技表示，2019年成都亚光收入为17.23亿元，同比增长59%;归属于母公司所有者的净利润为4.28亿元，同比增长83%。
在2019年年报“重要非全资子公司的主要财务信息”一项中，亚光科技表示，成都亚光2019年净利润为3.98亿元。
至此，亚光科技相关公告中，对成都亚光净利润的表述出现了4.25亿元、4.32亿元、4.28亿元和3.98亿元四个不同数据。
[2020-07-27] 亚光科技(300123):亚光科技拟向不特定对象发行不超18.9亿元可转债
■上海证券报
亚光科技披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过189,000.00万元，扣除发行费用后拟用于星座互联网微波集成电路和新一代微电子器件技术改造项目、低轨卫星互联网微波集成电路建设项目、补充流动资金。
[2020-07-20] 亚光科技(300123):军用微波第一阵营,卫星、弹载拉动业绩高成长
■安信证券
军工电子老牌企业,微波组件第一阵营。公司原名"太阳鸟",2017年以12.95元/股发行股份,作价33.42亿元购买亚光电子97.38％股权,从此切入军工电子领域,船艇+军工双主业运行。亚光电子为原国营970厂,为国内最大的微波半导体器件、微波电路军工企业之一,处于行业第一梯队,技术水平领先,公司微波领域产品型谱齐全,是目前国内上市公司中体量最大的军用射频芯片及元器件研制企业。用户覆盖广泛,营收体量、盈利规模显著高于其余公司,是国内稀缺的平台型老牌军工企业。
受益卫星互联网星座、弹载领域行业高景气,订单饱满,扩产在即。公司下游客户覆盖面较广,均为军工集团的科研院所及相关工厂,产品基本覆盖了各个细分领域最领先的整机院所。下游产品应用于星载、机载、舰载、弹载和地面平台的雷达等:低轨卫星星座蓬勃发展,公司积极扩充产能以应对卫星领域爆发的需求。未来三年卫星互联网方面业务有望爆发,按照目前我们汇总的公开披露的由国家队建设的星座计划,按照未来三年预计发射1000颗,平均每年约300多颗,按照公司当前的配套金额估测,新增卫星配套业务的订单很大,有望再造一个成都亚光。公司现有产能已严重不足,目前正在逐步进行扩产。受益于导弹战略储备增加及实战化训练拉动,公司弹载微波业务进入快车道。公司与航天科工二院25所共建"微波高密度集成工艺技术联合实验室"。航天科工二院是中国最大的空天防御导弹研制生产单位,是中国导弹工业的摇篮,二院25所是我国精确制导领域骨干研究所。
2020年,是我国武器装备建设十三五规划的冲刺年,订单放量预期较大,积攒的订单有望集中体现。中长期,公司与二院25所的战略合作模式,为公司客户渠道上深度绑定,嫁接中长期的发展订单需求。产能扩充在即,高增长可期。2020年6月,公司公告拟通过公开发行可转换公司债券募集资金,主要投入至公司电子业务的扩产、技改项目,以应对客户井喷式的需求,巩固公司在行业的地位,进一步提升公司综合研发实力及核心竞争力和持续盈利能力。
此外,公司微波芯片发展快速,5G建设有望打开公司微波组件更大民用空间。亚光电子于2008年开始进行芯片设计,2010年成立子公司华光瑞芯,2014年与三安光电等共同投资建设了砷化镓、氮化镓等材料芯片流片生产线。华光瑞芯主要产品是砷化镓、氮化镓、锗硅系列微波射频和高速模拟芯片,频率覆盖范围达到100GHZ,具有频带宽、功耗低、集成度高、成本低、出货周期短等独特的优势,主要用于5G、无线通信、汽车电子和物联网应用。2019年公司外销芯片增长迅速,亚光电子本部自研芯片外销客户从2018年的7家增长到超过100家,销售型号数量从2018年36项增长到接近200项;华光瑞芯自研芯片2019年出货量也同比增长196％。5G通信向高频段拓展,微波组件的军民融合程度有望不断提升。亚光电子早前期积极布局5G通信领域,2018年开始研发用于5G、雷达、卫星等的系列功放芯片并与华为、中兴等建立合作。
国内复合材料船艇龙头,船艇业务逐步改善。船艇业务为母公司原有业务,公司是国内领先的全材质的游艇、商务艇和特种艇的系统方案提供商,同时是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一。受经济下行和航运市场萧条影响,船舶市场需求疲软以及前期海警局暂停大量招标,近年来业绩压制,有望逐步改善。
股权激励计划彰显公司发展信心。2020年1月16日,公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案),限制性股票和股票期权占计划公告时公司股本总额的5.16％。其中股票期权考核指标为:2020-2022年营收增速分别不低于30％、40％、50％(基于2018年),实现了公司利益的绑定,彰显公司对未来业绩增长的信心。
投资建议:军工电子业务是公司业务最大的亮点和增长点,公司处于国内微波组件行业内第一梯队,受益于武器装备建设高速发展和国产替代进程加速。预计公司2020～2022年净利润分别为3.50、4.68亿元、6.03亿元,EPS为0.35元、0.46元、0.6元,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:船艇业务发展不及预期;军工订单低于预期。
[2020-07-17] 亚光科技(300123):立足导弹、卫星高景气度赛道的军用芯片龙头
■国盛证券
亚光科技与紫光国微同处高景气度的军用芯片赛道。亚光科技是国内最大的微波半导体器件、微波电路军用企业之一,其军用芯片功能是微波信号的收发处理,紫光国微做数字芯片完成数字处理,因此产业逻辑层面景气度是具有一致性的。2018～2019年,亚光电子实现净利润2.3、3.2亿元,同比增速分别为36.8％,42.7％。我们预计未来5年亚光科技军用芯片业务复合增速有望达到50％,其高速增长逻辑源自于:
1)立足3大军用增速最快赛道:导弹、卫星、雷达。导弹:当前市场规模预计1000亿元,预计未来5年复合增速30％多,其高速增长源自于战略储备与实战化训练增强。卫星:卫星互联网关乎下一代通信技术竞争和国家安全,战略意义重大,低轨卫星资源稀缺将倒逼我国加快低轨卫星建设,预计未来5年我国卫星制造的市场空间将达到550亿元。雷达:各类先进作战平台的不可缺少的组成部分,实现远程打击、精确打击的必要手段,是发挥其作战效能的倍增器,亦将处于高速增长阶段。
2)目前仅占军用微波电路市场2.5％份额,市占率有望提升。据国防信息化装备及军用微波电路的用量测算,目前我国军用微波电路市场规模约400亿元左右,亚光电子市占率仅为2.5％,排名第三;排名前2名的中电科13、55所以解决技术先进性为主,因此未来军用微波电路未来10年按照30％复合增速计算的话,2030年将达到5500亿元,如果亚光电子达到5％的市占率的话,其营收规模将达到275亿元,得到显著提升。
3)国防军用装备信息化渗透率不断提升,军用集成电路将显著高于整体军用行业增速。以雷达为例,其技术不断迭代,精度越来越高,集成电路用量也越来越多。国防装备信息化率、国产化率双重提升是军用集成电路增速高于行业增速的主要原因。
投资建议:依托上述三大军用微波电路高速成长的原因,我们预计亚光科技军用芯片在2020～2022年的净利润分别为4.0、6.0、9.0亿元,复合增速50％,甚至整个"十四五"(未来5年)净利润复合增速或将达到50％。考虑到传统船舶制造业务不断减亏甚至剥离的可能,我们预计亚光科技2020-2022年归母净利润分别为3.4、6.0、9.0亿元,EPS分别为0.34、0.60、0.89元,对应PE为44、25、17倍。对比半导体100倍的估值水平以及军用碳纤维上市公司明年50倍的估值水平,亚光科技所处的军用芯片赛道具备更高增速更确定性增长,或被显著低估。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:军用订单规模不及预期;船舶制造业务仍将面临亏损。
[2020-05-21] 亚光科技(300123):亚光科技收年报问询函,公司股票跌停
■上海证券报
5月21日，亚光科技（300123）股票跌停，股价报11.3元/股，截至11时，封单7.45万手，换手率为9.27%。当日，公司收到深交所下发2019年年报问询函，要求公司说明此前大股东违规占用上市公司资金发生原因等问题。
2019年报告期内，亚光科技控股股东太阳鸟控股非经营性占用上市公司资金4.99亿元，期末已偿还。深交所要求其说明上述资金占用发生的原因，同时要求其自查并说明控股股东、实际控制人及其关联方是否存在其他非经营性占用公司资金的行为。
同时，深交所关注到亚光科技在报告期内“收到其他与经营活动有关的现金”为5.61亿元，同比增长1200.64%，其中收到往来款4.99亿元；“支付其他与经营活动有关的现金”为2.98亿元，较期初减少55.96%，其中支付往来款项1.66亿元。深交所要求其补充提供近两年公司“收到的其他与经营活动有关的现金”“支付的其他与经营活动有关的现金”中往来款及保证金的具体情况，包括对象、金额、具体内容、是否与公司有关联关系、是否履行了审议程序和信息披露义务等。
2019年，亚光科技“其他收入”实现营业收入6.74亿元，同比增长191.44%；“其他收入”成本为6.35亿元，同比增长217.43%。但公司并未披露“其他收入”构成，深交所要求其提供近两年“其他收入”构成明细，包括具体业务内容、金额、较上年同期增减变动比例。同时，要求公司提供“其他收入”业务近两年前五名客户的情况，包括客户名称、是否公司关联方、销售内容、销售金额、截至目前回款情况等。
2019年，亚光科技国外销售收入为7762.01万元，同比增长279.88%。深交所要求其分地区提供国外销售明细，包括销售国家/地区、销售内容、销售金额，较上年同期增减比例等，同时结合公司业务拓展、在手订单、贸易政策等详细说明境外业务大幅增长的原因及是否持续。
2019年报告期末，亚光科技与控股子公司凤凰租赁往来资金余额4371.7万元，与珠海太阳鸟往来资金余额8.79亿元，与五湖旅游往来资金余额7363.99万元，与湖南凤巢往来资金余额4352.41万元。深交所要求亚光科技结合四家子公司业绩及经营情况说明公司与上述子公司往来款项的形成原因及合理性。
另外，截至报告期末，天健会计师事务所(特殊普通合伙)对亚光科技审计服务的连续年限为12年。深交所要求亚光科技结合有关制度及实际审计情况，补充披露公司保持所聘任会计师事务所的独立性所采取的措施，并请年审会计师就审计过程的独立性发表意见。
[2020-04-30] 亚光科技(300123):军工电子景气度持续提升,业绩高增长可期
■东北证券
事件:
2019年公司实现营业收入22.06亿元,同比增长56.23％；实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％。2020Q1实现营业收入4.39亿元,同比增长52.79％；实现归母净利润0.31亿元,同比下降23.32％。
点评:
军工业务保持高速增长,短期疫情影响可控。2019年公司军工电子业务实现营业收入10.86亿元,同比增长42.74％。其中微波电路与组件实现营业收入8.43亿元,同比增长50.59％；半导体器件实现营业收入1.10亿元,同比增长87.99％。2020Q1受疫情影响,公司生产和交付出现延迟,短期业绩出现下滑,但公司在手订单饱满,长期仍将保持高速增长。
亚光电子超额完成对赌业绩,将持续受益国防信息化和低轨卫星通信星座建设。公司2017年收购亚光电子97.38％股权,近三年上市公司收入和归母净利润年复合增速分别高达55％和150％,呈现高速增长。亚光电子2017-2019年分别完成扣非归母净利润1.66亿、2.27亿元和3.12亿元,分别超出承诺业绩608.52万元、629.07万元和744.84万元,公司长期从事陆海空天全空间领域的雷达、导引头以及航天通信领域的配套,市场地位稳固。目前我国为代表的以精确制导和C4ISR系统国防信息化建设加速推进,公司有望充分受益；另外,公司深度参与低轨卫星通信星座建设配套,随着低轨卫星通信星座建设加速,有望为公司业绩增长提供新驱动。
盈利预测与投资建议:预计公司2020/2021/2022年实现营业收入26.84亿元/32.99亿元/39.52亿元,归母净利润3.51亿元/4.61亿元/5.63亿元,EPS分别为0.35元/0.46元/0.56元,对应的PE分别为30倍/23倍/19倍。短期疫情影响可控,长期受益于国防信息化建设和卫星互联网建设,给予"买入"评级。
风险提示:军品生产和交付不及预期；低轨卫星星座建设不及预期。
[2020-04-30] 亚光科技(300123):年报业绩快速增长,看好军工电子业务向好发展-2019年报点评
■方正证券
事件:公司公告2019年年报,2019年全年公司实现营业收入22.06亿元,同比增长56.23％,实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％,对应每股收益(稀释)0.28元。公司公告2020年第一季度报告,当前实现营业收入4.39亿元,同比增长52.79％,实现归母净利润0.31亿元,同比减少23.32％,对应本期每股收益(稀释)0.03元。
点评:1.年报业绩快速增长,看好公司军工电子业务长期向好发展。
收入端,受重点武器装备列装交付提速,同时军改迈入中后期订单恢复性、补偿性增长等影响,公司军工电子业务同比快速增长42.74％,其中微波电路与组件、半导体器件分别同比+50.59％、+87.99％;船舶制造业务小幅上升,商务艇产品收入同比+25.51％,部分抵消特种艇收入同比-4.86％的影响。利润端,归母净利润同期+83.46％,大幅高于营收增速原因系:①报告期内公司严控费用开支,期间费用率(不含研发)降低3.62pct至11.22％。
②所得税费用由上期的0.42亿元减少至本期的-0.91亿元,即该项相较去年为公司贡献1.34亿元的税后利润;
其中本期冲回成都亚光电子2018年已计提所得税费用致当期所得税费用为0.33亿元;成都亚光担保损失未来可以抵扣应纳税所得额而计提的递延所得税资产期末较期初增长362.96％,致使当期递延所得税费用为-0.59亿元;
③上述两项原因部分抵消因船舶制造、军工电子毛利率下滑对公司业绩的消极影响(本期毛利率分别减少-10.90pct、5.45pct,使本期整体毛利率下降9.46pct)。公司第一季度营收仍保持较快增长(同比增长52.79％),但因毛利率降低(-9.87pct)、受疫情影响公司船舶业务亏损较大等,公司同期归母净利润同比减少23.32％。
2.核心逻辑:公司子公司亚光电子作为国内军用微波电路及器件主要供应商之一,产品应用于星载、机载、舰载和弹载等对产品可靠性要求极高的领域,已积淀较强的技术实力及客户资源,竞争壁垒稳固。在电子战领域纵深、全军作战一体化加速和天地一体化星座互联网发展等背景下,公司作为核心零配件供应商有望充分受益。此外,公司近年以5G/6G射频前端芯片和光通讯芯片为突破口,加快民品芯片设计服务的拓展,广阔的民用射频微波领域有望在未来成为新业绩点。
3.盈利预测:看好公司军工电子业务受益信息化发展的广阔空间及潜在的民品增长潜力,给予公司"推荐"评级,我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别0.34/0.45/0.58元,对应2020/21/22年PE为34/25/20倍。
风险提示:信息化建设进程不达预期,高可靠产品订单及交付不达预期;疫情影响等。
[2020-04-29] 亚光科技(300123):军工电子业务快速发展,卫星互联网带来新增量-2019年报点评
■中信建投
事件28日,公司发布2019年年报,全年实现营业收入22.06亿,同比增长56.23％,实现归母净利润2.80亿,同比增长83.46％。
点评军品驱动业绩较快增长,亚光电子超额完成业绩承诺28日,公司发布2019年年报,全年实现营业收入22.06亿,同比增长56.23％,实现归母净利润2.80亿,同比增长83.46％。
2019年,成都亚光实现营业收入17.23亿,同比增长59％,归母净利润为4.28亿,同比增长83％,扣非后归母净利润为3.21亿,同比增长41.41％。非经常性损益主要是公司申报对其历史期间因向其原子公司成都欣华欣提供担保所产生的债权损失在所得税前扣除,本期确认冲回成都亚光电子2018年已计提当期所得税费用4026万元及以后年度可抵扣亏损递对应的延所得税费用5522万元。
传统军工电子业务保持较快增长,卫星互联网将带来新增量2019年,公司技术创新、新产品新工艺均取得新的成果,包括某新型雷达项目T/R组件的研发成功、毫米波安检门的配套定型等,新研的L/C/X波段变频系列套片和S/C/X波段GaNT/R等套片纷纷量产,传统军工电子业务保持较快增长。
卫星互联网被纳入新基建。公司在卫星互联网方面,应对快速增加的卫星部组件业务,进一步提升了航天科技五院的代工线产能,并在公司推行航天科技五院过程控制能力体系建设;另外,公司与航天科工二院共建的联合实验室成功揭牌,以满足快速增加的弹载、星载核心微系统产品需求。未来,我国卫星互联网的建设将为公司业绩带来新的增长点。
自研芯片技术突破外销大幅提升,进一步巩固行业地位亚光电子于2008年开始进行芯片设计,2010年成立的子公司华光瑞芯已是国内一流的射频芯片研发生产商。2014年,公司与三安光电等共同投资建设了砷化镓、氮化镓等材料芯片流片生产线。
华光瑞芯主营产品为采用GaAsPHEMT/HBT、GaNHEMT、CMOS、SiGeBiCMOS工艺制作的微波射频芯片和高速模拟芯片,频率覆盖范围达DC-100GHz,具有频带宽、功耗低、集成度高、成本低、供货周期短等独特优势,已形成超宽带、低功耗系列等多种特色产品,同时可提供环行器隔离器和微波毫米波组件。这些产品在5G、无线通信、汽车电子、物联网等市场领域得到了广泛应用。
2019年公司外销芯片增长迅速,亚光电子本部自研芯片除满足自身元器件、组件等产品需求外,外销客户从2018年的7家增长到超过100家,销售型号数量从2018年36项增长到接近200项;华光瑞芯自研芯片2019年出货量也同比增长196％。芯片设计能力是微波组件领域的核心竞争力之一,公司自研芯片技术外销大幅提升,进一步巩固了行业地位。
首次授予股票期权,绑定员工与公司利益3月4日,公司向符合授予条件的132名激励对象授予4795万份股票期权,行权价格为每股7.84元。股票期权的各年度业绩考核目标为以2018年为基准年,2020-2022年营业收入增长率分别不低于30％、40％、50％。
考核指标的设定有利于调动激励对象的积极性和创造性,确保公司未来发展战略和经营目标的实现,从而为股东带来更多回报。
盈利预测与投资评级:军工电子业务保持较快增长,卫星互联网带来新增量,维持增持评级公司军工电子业务底蕴深厚,下游市场需求旺盛,业绩有望保持快速增长;卫星互联网纳入新基建,公司与下游航天五院、航天二院合作紧密,带来新的业绩增长点。预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为3.63、4.92、6.63亿元,同比增长29.47％、35.79％、34.65％,EPS分别为0.36、0.49、0.66元,对应当前股价PE分别为28、21、16倍,维持增持评级。
[2020-04-28] 亚光科技(300123):军工电子业务持续发力-2019年报及2020一季报点评
■中航证券
事件:公司4月28日发布2019年报,报告期内,公司实现营业收入22.06亿元(+56.23％);归母净利润2.80亿元(83.46％)。同时发布2020年一季报显示,报告期内营收4.39亿元(+52.79％),归母净利润0.31亿元(-23.32％)。
投资要点公司2019业绩稳增长。2019年,公司实现营业收入22.06亿元(+56.23％);归母净利润2.80亿元(83.46％);非经常性损益合计1.33亿元,扣非后净利润为1.46亿元,主要源于子公司成都欣华欣债权损失所得税抵扣以及成都亚光电子计提、抵扣所得税所致。其中,成都亚光收入17.23亿元(+59.00％),归母净利4.28亿元(+83.00％)。报告期内,公司着重提升管理质量,提高市场占有率,加大新品研发投入,研发费用达0.65亿元同比增加73.74％,在项目技术创新、新产品新工艺等方面取得可喜成果。分业务看,军工电子业务实现营收10.86亿元(+42.74％),占总营收比重49.23％;船舶制造业务实现营收4.46亿元(+6.26％),占总营收比重20.23％。毛利率方面,综合毛利率24.71％(-9.46pcts),军工电子毛利率40.75％(-5.45pcts),船舶制造业务毛利率14.25％(-10.90pcts);报告期内,两项业务营业成本同比均有所增长,致使盈利能力相对下降。2020年一季度,公司实现营收4.39亿元(+52.79％),归母净利润0.31亿元(-23.32％);业绩变动主要原因是受新型冠状疫情影响,公司一季度订单在交付和收入确认方面存在一定的延后,加之军品业务的季节性影响,公司一季度业绩同比去年出现了一定的下滑。其中子公司成都亚光净利润同比增长4.39％,而船艇业务受新冠疫情 影响较大,订单延期交付较多,一季度业绩同比去年出现了一定的下降。
军工电子业务持续加大技改与营销力度。公司作为我国军用微波集成电路的主要生产定点厂家之一,2019年军工电子业务实现营收10.86亿元(+42.74％),营业利润4.43亿元(+25.85％)。公司2017年以12.95元/股发行股份,作价33.42亿元购买成都亚光97.38％股权,2017-2019年的承诺利润分别为1.6、2.2、3.1亿元,三年均已完成业绩承诺,2019年超额完成1.18亿元。成都亚光作为主要生产单位,主要产品为半导体分立器件、芯片、微波电路及组件(合称"军工产品"),报告期内公司准确把握军工电子发展的小型化、国产化两大趋势,积极开展新产品战略预研。军工产品在质量与技术方面稳步提升,报告期内公司完成武器装备承制资格和军体系"两证合一"整改验收并取得证书;全年新增纵向科研项目4项,新增高密度集成封装微波模块科技专项,力争在产品小型化、集成化、微系统化方面取得突破;通过研发、产线合作和客户成熟管理体系建设,持续强化与核心客户的"定点"供货关系,与航天科工二院共建的联合实验室持续拓展5G/6G小基站联合研制等系列军民两用业务;进一步提升了航天科技五院的代工线产能;引入了中电科14所的智能制造管理系统,提高客户信息化服务体系等。公司同时持续扩大营销力度,提高市场占有率,其中微波单片集成电路销售推广取得一 定成效,外销用户数量从去年仅7家增长到超过100家,销售型号数量从去年36项增长到接近200项。
船艇业务或将迎来恢复性发展。报告期内公司研发投入1.21亿元,同比去年增长85.00％,主要用于新船型的设计与开发、复合材料工艺改进及材料检测、新型船艇模块化设计及标准化设计等。报告期内,公司紧抓船舶市场智能化发展动向,以雷达产品为主导的船用电子技术是高科技船舶的核心技术,特别是无人驾驶船舶与智能船舶,船用电子的应用与发展将成为公司提升船舶产品竞争力的关键。结合公司技术优势,通过借助成都亚光的技术资源,升级与补充船电技术,通过智能驾控船艇平台,提升智能船舶制造能力,以现有无人艇及特种艇技术为基础,扩大智能船舶业务,进一步提高船舶产品市占率。2019年5月,公司与境外某特殊公司签署大额海军巡逻艇意向订单谅解备,将促使公司传统船艇业务不再对公司整体业绩造成拖累,同时公司的船艇业务也将真正意义进入了军工领域,为公司双主业军民协同发展打开了新的空间,未来有望迎来恢复性发展。
民品业务实现突破。民品方面,成都亚光电子与航天三院35所华航海鹰共同研发"航天海鹰"AI毫米波人体安检仪,采用的8mmT/R组件全部由成都亚光的微波毫米波技术研究所负责制造,该组件主要由接收模块、发射模块和频综控制模块三部分组成。该产品的正式投入使用标志着公司军工技术产品向民用市场拓展的又一重大突破。
投资建议:公司作为军工电子、微波雷达、智能船艇系统解决方案提供商,拥有健全的技术体系与迭代创新能力。随着我国重点武器装备列装交付提速,军改迈入中后期订单恢复性、补偿性增长确定性高。预计公司2020年至2022年归母净利润分别为4.09、5.00、6.03亿元,EPS分别为0.41、0.50、0.60元,给予2020年35倍PE对应目标价格14.35元,当前股价分别对应25、21、17倍PE。
风险提示:产品研发风险;军工产品订单波动风险。
[2020-04-28] 亚光科技(300123):军工电子实现高增长,2020年业绩可期-2019年年报、2020年一季报点评
■民生证券
一、事件概述
4月27日,公司发布2019年年报,实现营业收入22.06亿元,同比增加56.23％；
实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％。2020年一季报,实现营业收入4.39亿元,同比增加52.79％；实现归母净利润3077万元,同比下降23.32％。
二、分析与判断
业绩快速增长,ROE显著增加
2019年全年,实现营业收入22.06亿元,同比增加56.23％；实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％,实际业绩增速远超快报增速。报告期内,公司期间费用率为14.19％,较上年同期的17.51％下降3.32pct。其中,研发费用为6547万元,同比大幅增长73.74％。利润率方面,毛利率为24.71％,同比下降9.46pct,核心业务毛利率均出现显著下滑；ROE为5.76％,同比增加2.34pct。公司经营活动现金流净额同比增长214.66％,主要为收入规模扩大和货款回收力度加大所致,公司整体经营能力持续提升。
Q1营收延续高增长,业绩略有下滑
2020年一季报,实现营业收入4.39亿元,同比增加52.79％,为报告期内订单增加所致；实现归母净利润3077万元,同比下降23.32％。业绩方面,受疫情影响公司业绩有所下滑,其中亚光电子一季度净利润同比增加4.39％；船艇业务受影响较大,板块出现亏损。我们认为核心军工电子业务受疫情的影响有限,全年公司业绩高增长可期。
军工电子发展迅速,未来有望持续快速增长
军工电子业务已成为公司核心板块,包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。2019年板块实现营收10.86亿元,同比增长42.74％；毛利率为40.75％,同比下降5.45％。公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R组件订购合同,金额为8500万元,并已履行完成。随着军费里国防信息化领域的支出不断提升,且“十三五”末期军品订单有望实现突破,公司军工板块将继续保持高速增长。另外,公司已有50多款产品向低轨航天星座工程配套,核心产品处于独家供应状态,有望受益于卫星通信建设带来的需求增长。
船舶制造获订单,恢复性增长可期
2019年11月,公司签订总金额为8800万元的5艘沿海30米级巡逻船合同,截至2020年一季度合同已履行50％。2019年全年,公司船舶制造板块实现营收4.46亿元,同比增长6.26％,板块实现稳定增长；毛利率为14.25％,同比下降10.90pct。
另外,公司绿色新能源船舶成功开发并批量上线运行,完成多吨位级别的无人艇的试制与交付。随着造船领域产能过剩问题的逐步消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。
布局民用5G领域,市场前景开阔
公司将功放作为重点研发方向,2018年开始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时,公司与多家高校进行5G技术合作研究,并与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展。2019年作为5G元年,行业发展迅速,随着近期工信部与中央政治局相继召开关于加快5G建设会议,公司产品有望获得广阔市场空间。
实施股权激励,看好公司长期发展2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。
三、投资建议
公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为0.36、0.50和0.69元,对应PE为30X、21X和15X,可比公司平均估值40X,给予“推荐”评级。
四、风险提示
1、造船去产能进度缓慢；2、产品研发进度不及预期；3、军品订单存波动性风险
[2020-03-01] 亚光科技(300123):2019年业绩快报点评,军品业务快速发展,看好业绩持续高增长
■民生证券
一、事件概述
2月28日,公司发布2019年业绩快报,实现营业收入22.00亿元,同比增加55.87％；实现归母净利润2.54亿元,同比增长59.00％。
二、分析与判断
业绩持续高增长,Q4业绩大幅提升
2019年全年,公司实现营业收入22.00亿元,同比增加55.87％；实现归母净利润2.54亿元,同比增长59％,接近预告上限。业绩增长主要原因为报告期内军品业务订单持续增长。单季度来看,Q4实现营收10.19亿元,同比增加76.30％；
实现归母净利润1.24亿元,同比增加73.34％,四季度营收和归母净利润增速环比大幅提升。
军工电子为核心业务,未来有望持续快速增长
军工电子业务已成为公司第一大板块,主要包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R组件订购合同,金额为8500万元,占去年营收的6％。随着军费里国防信息化领域的支出不断提升,且“十三五”末期军品订单有望实现突破,公司军工板块将继续保持高速增长。
舰船板块屡获订单,恢复性增长可期
2019年7月17日,公司披露中标总金额为8800万元的5艘沿海30米级巡逻船项目,占公司2018年度营业收入的6.24％,对于2019年度和2020年度营收产生积极影响。2019年5月6日,公司披露与境外特殊客户签订大额意向订单谅解备忘录的公告,拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇,预计每艘价格为1320万美元,预计意向订单总额为18480万美元(约合人民币12.4亿元)。2019年以来,公司屡获舰船订单,公司已成为国内最大的铝合金高速客船制造企业之一。随着造船领域产能过剩问题的逐步消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。
布局民用5G领域,市场前景开阔
公司将功放作为重点研发方向,2018年开始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时,公司与多家高校进行5G技术合作研究,并与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展。2019年作为5G元年,行业发展迅速,随着近期工信部与中央政治局相继召开关于加快5G建设会议,公司产品有望获得广阔市场空间。
实施股权激励,看好公司长期发展
2020年1月15日,公司发布2020年股票期权和限制性股票激励计划,拟向133名高级管理人员、核心技术(业务)人员等授予合计5195万份权益,其中4895万份股票期权和300万股限制性股票,期权行权价格为7.84元、限制性股票价格为3.92元/股。公司利益与核心员工利益捆绑,有利于公司长远发展。
三、投资建议
公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2020～2021年EPS分别为0.34和0.44元,对应PE为40X和30X,可比公司平均估值50X,给予“推荐”评级。
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