600368五洲交通股票走势分析
≈≈五洲交通600368≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 五洲交通(600368):五洲交通2022年公司通行费清分收入预计将受到一定影响
■证券时报
五洲交通(600368)2月22日晚间公告，公司收到广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发支持百色市复工复产稳增长若干政策措施通知，通知规定，百色市境内高速公路对进出百色市货车在执行现行优惠政策的基础上，实施车辆通行费9折优惠。公司全资子公司坛百公司管辖广西南宁(坛洛)至百色高速公路，因此，2022年公司通行费清分收入预计将受到一定影响，但并不影响坛百公司的正常经营。
[2021-09-13] 五洲交通(600368):五洲交通拟投资建设金桥三期项目
■上海证券报
五洲交通公告，公司拟将2011年竞拍取得的金桥市场三宗土地，共138.79亩，作为金桥市场(三期)项目进行开发。金桥三期项目投资估算45,019.17万元，扣除2011年已支出的土地成本15,508.19万元，剩余拟建物业的投资估算约29,510.98 万元。
[2021-08-12] 五洲交通(600368):五洲交通上半年净利润同比增长1032.04%
■上海证券报
五洲交通发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入933,857,210.33元，同比增长16.82%;归属于上市公司股东的净利润402,469,100.79元，同比增长1,032.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润353,123,692.58元，同比增长1,990.79%。基本每股收益0.36元。
[2021-07-20] 五洲交通(600368):五洲交通上半年业绩预增逾10倍
■上海证券报
五洲交通披露半年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计 2021 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，增加约3.6亿元，同比增长约1013%。
公司表示，上年同期新型冠状病毒肺炎疫情暴发、春节假期小型客车免费时间延长及疫情防控期间免收车辆通行费等综合因素影响，本公司经营及参股的收费公路通行费收入大幅度下滑，同时收费公路经营成本仍需正常支出，导致 2020 年半年报业绩盈利较低。根据交通运输主管部门统一要求，本公司经营及参股的收费公路自2020年5月6日0时起恢复收费，收费公路业务已恢复正常。
[2021-04-02] 五洲交通(600368):五洲交通2020年度实现净利润5.64亿元
■证券时报
五洲交通(600368)日前发布2020年年度报告，公司实现营业收入17.23亿元，归属于上市公司股东的净利润5.64亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.22亿元，基本每股收益0.50元;拟每10股派发现金红利1.51元(含税)。
[2020-09-17] 五洲交通(600368):五洲交通预挂牌转让广西五洲房地产有限公司100%股权
■上海证券报
五洲交通公告，为尽快盘活现有土地资产，集中精力和筹集资金发展高速公路主业，公司预挂牌转让全资子公司广西五洲房地产有限公司100%的股权，并由受让方承接五洲房地产公司所欠五洲交通的债务。目前，交易标的尚未完成评估。
[2020-01-16] 五洲交通(600368):五洲交通2019年净利预增102%-115%
■上海证券报
五洲交通发布业绩预告。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润将增加43,050万元到48,900万元，同比增加101.5%到115%。非经营性损益对公司本次业绩预增存在重大影响。归属于上市公司股东的扣非净利润同比增加0.03%到17%。
[2019-10-24] 五洲交通(600368):五洲交通前三季度净利同比增长191%
■上海证券报
五洲交通披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入1,599,224,942.28元，同比增长28.35%；归属于上市公司股东的净利润855,419,517.14元，同比增长191.37%。每股收益0.7599元。
[2019-07-25] 五洲交通(600368):五洲交通2019年上半年净利润同比增逾2倍
■中国证券报
五洲交通（600368）7月25日晚间披露2019半年度报告。报告期内，公司实现营业收入10.33亿元，同比增长23.76%；实现归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，同比增长211.59%；扣除非经常性损益后，实现归属于上市公司股东的净利润3.45亿元，同比增长59.24%。
五洲交通表示，报告期内公司营业收入增长，主要是子公司兴通公司贸易收入以及地产公司、金桥公司房地产收入增加所致；归属于上市公司股东的净利润增长，主要是平宾路资产与岑兴公司34%股权置换确认资产处置收益以及房地产收入增加所致。半年报显示，2019年3月31日，五洲交通前述资产交割完成，确认资产处置收益为5.13亿元，增加净利润3.85亿元。
五洲交通主营经营收费公路，对公路、桥梁等交通基础设施投资、经营；对物流园区、贸易业、金融业等的投资；房地产开发销售等。公司表示，公司形成了以公路板块为核心，物流、电商、金融等业务板块多元发展的格局，上半年公司通行费征收业务稳中求进，业务布局初步形成，为公司实现战略目标夯实基础。
[2019-07-25] 五洲交通(600368):五洲交通上半年净利增长212%
■上海证券报
五洲交通发布半年报。2019年上半年公司实现营业收入10.33亿元，同比增长23.76%；归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，同比增长211.59%。每股收益0.67元。
[2019-04-19] 五洲交通(600368):利润异常多元经营效果不佳,五洲交通年报遭上交所问询
■证券时报
五洲交通3月14日晚间披露年报，2018年，公司实现营收18.19亿元，同比增长1.52%;净利润4.24亿元，同比增长15.34%;每股收益0.38元。公司拟每10股派发红利1.14元(含税)。
4月19日晚，上交所向五洲交通(600368 )发送年报问询函，重点关注公司利润数据异常、非主营业务经营不佳、债务风险高、存货计提跌价准备不充分等问题。
公开资料显示，五洲交通于2000年12月21日上市，控股股东为广西交通投资集团有限公司，为广西国资委下属国有企业。
分行业经营业绩存在异常
公司业绩看似尚可，然而在问询函中，上交所进一步关注了公司营业收入与利润的分行业具体构成，发现看似稳中向好的经营背后，是公司各业务板块中业绩颇为蹊跷的变动。
上交所关注到，公司年报“报告分部的财务信息”部分显示，交通业全年营业收入为11.66亿元，同比下降1.67%，营业成本为3.19亿元，同比增长14.68%，然而在收入下滑、成本上行的情况下，交通业全年实现营业利润10.46亿元，同比增长74.31%。
同时，公司物流贸易业全年营业收入为4.62亿元，同比增长17.39%，营业成本为4.45亿元，同比增长19.37%，但营业亏损为5.47亿元，竟高达去年同期的10.42倍。
为此，上交所要求公司补充披露，交通业、物流贸易业在营业收入和营业成本同比增减幅不大的情况下，营业利润大幅波动的原因。
多元经营成效不佳
受益于通行费收入的稳定及高回款质量，交通运输业上市公司的经营业绩表现往往较为稳定，但近年来随着我国路网建设的不断完善、可替代交通方式的快速增长，加之部分公路收费权限到期，传统公路运营收入受到一定冲击，为此不少交运类上市公司选择拓展多元经营方向、谋求业务转型，寻找新兴增长点，同时涉足物流、房地产、金融的五洲交通即为其中一例。
然而，非主营业务经营持续不佳成为公司经营的一大痛点。本次上交所的问询函中，也点出公司依赖主营业务为非主营业务“输血”的问题。
问询函指出，2018年，公司交通运输业实现营业利润10.46亿元，而作为非主营业务的物流贸易业、金融业分别营业亏损5.47亿元、0.29亿元，唯一实现净盈利的房地产业营业利润0.14亿元仅为微正，但同时营业收入同比下滑，且多处房产项目全年预售面积与上年持平或较大幅度下滑。
为此，上交所要求公司补充披露，在非主营业务业绩持续低迷的情况下是否仍计划推进多元经营战略及其考虑，各分板块业绩下滑风险及拟采用应对措施，以及如后续通行费收入下降的情况下，上述非主营板块的业绩亏损是否将进一步吞噬公司利润、导致整体业绩下滑，公司有无应对措施。
债务规模高偿债压力大
除了经营业绩外，公司较高的债务规模及偿债压力也成为问询函的关注焦点。报告期末，公司总资产106.03亿，总负债70.70亿，资产负债率66.68%，高于同行业水平，全年财务融资总额64.65亿元，整体债务规模较高，全年产生财务费用2.55亿元，占归母净利润的比重达到60.03%，偿债压力较大。
同时，公司负债结构发生变化，短期借款规模及占比均明显上升，且流动、速动比率双双下滑，短期偿债能力下滑。为此，上交所要求公司补充披露负债结构发生变化的主要原因，流动负债占比上升是否会进一步加剧公司还款压力及公司后续应对措施，并要求公司说明短期债务偿还计划及安排。
房地产业务存货高企
上交所还关注到，公司从事的房地产业务存货规模高，同时计提跌价准备占比较低。
报告期末，公司存货余额20.87亿元，主要为房地产项目的开发成本及开发产品，账面余额合计20.58亿元，但仅计提跌价准备0.21亿元。
同时年报显示，钦州白石湖、人才小高地等多处项目尚未开工建设或处于停工状态，但却未计提跌价准备或仅计提小额跌价准备，而五洲商贸中心项目最近三年期末余额均为1.55亿元，无实质开发推进迹象。
为此，上交所要求公司补充披露报告期内上述项目的规划情况及具体实施进展，未计提或小额计提跌价准备的原因及合理性，以及是否存在阻碍项目开发推进的内外部因素。此外，问询函还关注到，公司的“五洲.半岛阳光”项目在已竣工面积较去年仅小幅上升的情况下，在建建筑面积大幅下滑，并要求公司补充披露是否存在部分建筑停建情况。
[2019-03-14] 五洲交通(600368):五洲交通2018年净利增长15%,拟10派1.14元
■上海证券报
五洲交通披露年报。2018年，公司营业收入总额为18.19亿元，比上年同期增长1.52%；归属于母公司所有者的净利润为4.24亿元，同比增长15.34%。公司年报拟10派1.14元。
[2019-03-14] 五洲交通(600368):五洲交通2018年净利润同比增长15%,拟10派1.14元
■上海证券报
五洲交通(600368)3月14日晚间披露2018年年度报告,报告期内,公司实现营业收入18.19亿元,同比增长1.52%,实现归属于上市公司股东的净利润4.24亿元,同比增长15.34%,基本每股收益0.38元,同比下降14.36%。
五洲交通主要从事收费公路,商贸物流、房地产开发与销售等。公司表示,营业收入增长主要是子公司金桥公司、兴通公司贸易收入增加所致,归属于上市公司股东的净利润增长主要是部分子公司经营状况好转及冲回减值损失所致,基本每股收益下降主要是本期送股后增加股本总数所致。
五洲交通拟以截至2018年12月31日总股本11.26亿股为基数,以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利1.14元(含税),共计分配1.28亿元。
[2018-10-12] 五洲交通(600368):五洲交通,控股股东拟增持0.5%至2%股份
■证券时报
五洲交通(600368)10月12日晚间公告，控股股东广西交通投资集团于10月12日增持公司股份48.84万股，占公司总股本的0.043%，平均价格3.04元/股。广西交通投资集团计划在未来12个月内增持不低于公司总股本0.5%且不超过总股本2%的股份(含本次增持的股份)。
[2018-03-30] 五洲交通(600368):五洲交通年报被问询
■上海证券报
上交所今日向五洲交通下发年报事后审核问询函，围绕公司经营业绩表现、资产减值等方面内容向公司进行了深度问询。
五洲交通所处行业为公路运输，上市以来主营业务未发生过变化。2017年年报显示，公司将拓展多元经营，并计划将物流业务提升为“十三五”时期核心业务。但年报显示公司房地产业、金融业、物流贸易业三大业务2017年度和2016年营业利润均为亏损，亏损总额分别约为1.5亿元、2亿元（物流贸易业亏损额为1亿元）。对此，问询函要求公司解释在非主业板块连续两个年度均为亏损的情况下，公司继续推进多元经营的战略考虑。
与此同时，随着二级路撤站和路网分流，坛百路2018年收费将面临较大幅度下降的风险。而坛百公司2017年度净利润为4.35亿元，占公司净利润总额的118%，是公司重要利润来源。交易所方面要求公司说明上述情况可能造成的公路运营板块收入和利润的预计下降幅度区间以及后期的经营战略及具体应对措施。
五洲交通2017年年报数据显示，公司开发产品、开发成本账面余额为20.99亿元，跌价准备为9079万元。比如，在开发成本项中，钦州白石湖项目、五洲商贸中心项目处于停工状态，但未计提跌价准备。就此，上交所要求公司补充披露当年规划情况、截至目前项目的现状及进展情况等。
另一方面，小贷业务的合规性风险以及贷款损失准备计提情况也受到监管层关注。年报显示，利和小贷为公司子公司，与较多借款人存在合同纠纷的诉讼。针对上述现象，监管部门要求公司说明利和小贷发放贷款的主要对象，业务经营是否合规以及最近三年的营收、净利润等情况以及贷款损失准备是否已充分计提。除了上述情况，公司期末资金面不宽松可能导致的流动性风险也是问询重点之一。
[2017-08-18] 五洲交通(600368):聚焦主业重拾增长,上半年同比增长59％,受益人民币升值及"一带一路"推进,强调"推荐"评级－半年报点评
■华创证券
1.公司发布2017年半年报：归属净利同比增长59％财务数据：
实现营业收入7.92亿元，同比增长32.19％；实现归母净利润2.30亿元，同比增长59.03％；基本每股收益为0.2763元。二季度单季收入及归属净利分别同比增长36.7％及105％。
经营数据：实现通行费收入5.74亿元，同比增长10.67％，其中坛百路、岑罗路和平宾路通行费分别增长8.31％、22.22％和13.72％；车流量同比增长0.35％，其中坛百路、岑罗路和平宾路车流量分别下降6.34％、增长8.57％和微跌0.50％。
其他业务：各板块各自聚焦，探索拓展新发展1）地产板块贡献收入0.39亿元，同比下滑1.45％，主要有自建、代建项目以及待开发土地项目。
1）为了集中专注，五洲房地产公司在北部湾产权交易所挂牌转让持有的中港集团10％股权，7月11日广西交投集团摘牌，价格0.25亿元，增加净利润682万元。土地储备或有盘活空间。公司目前未开发的土地储备共计91.4万平方米，其中住宅、商服用地约64万方，公司当时拿地价格合计10.54亿元。
2）物流板块主要为金桥农产品批发市场、凭祥物流园、凭祥市海润互市商品交易市场及凭祥市海润海产品交易市场，收入来自于商铺出售，租金，仓储费，代理报关手续费等。受南宁冷库和仓库租赁行业竞争激烈影响，上半年金桥冷库租赁收入同比下降33％，仓库租赁收入同比下降35％；
3）贸易板块主要依托金桥公司、万通公司所辖的两个物流园区，以发展农产品边贸互市、拓展农产品上下游供应链为思路，以冷库、仓库、货场、五洲天美电子商务等平台为资源，开展仓单质押、配资采购等手段。
上半年公司开展了白糖、商圈配送、冻品、豆油、板栗、榴莲等多个贸易项目，创造了新的营收增长点。累计实现收入1.36亿元，同比增加1.32亿元。初步摸索出了"国外采购--互市清关--终端销售"的新路径，为下一步做大口岸经济积累了宝贵经验。
受益人民币升值汇兑影响：上半年公司实现汇兑收益0.25亿，去年同期为亏损0.23亿，同比影响财务费用0.48亿元。
盈利预测与投资建议：低于行业平均估值，强调"推荐"评级1）估值低于行业平均。预计2017-19年实现归属净利分别为3.76、4.36及5.2亿元，EPS分别为0.45、0.52及0.62元，对应PE13.9、12及10倍，低于行业平均水平。若市值中扣除公司持有待开发土地面积的价值10亿元（不考虑增值），对应17年估值仅为11.3倍。2）我们认为高速公路行业或处于基本面与政策双回暖期，并且公司具备一带一路倡议下，对东盟的重要战略地位。
公司下属五洲天美跨境电商以及金桥国际农产品市场、凭祥物流园区，可以通过线上线下的结合，成为打造中国-东盟现代农业、物流对接的平台。3）公司聚焦主业，重拾增长，未来受益于"一带一路"对东盟战略推进及跨境电商线上线下的融合发展，强调"推荐"评级
催化剂：人民币大幅升值、通行费收入大幅增加、第14届中国-东盟博览会将于9月在南宁举办，今年为东盟成立50周年。
风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，另外需要提示的是，公司4月29日公告，第二大股东招商公路计划自4月29日起15个交易日后的9个月内，因营运资金需求，拟减持公司股份不超过2500万股，（占总股本比例3％，招商公路共持有13.86％股权）。
[2017-08-04] 五洲交通(600368):聚焦主业重拾增长,"一带一路"对接东盟,受益人民币升值,首次覆盖给予"推荐"评级-高速公路系列研究(二)
■华创证券
1.聚焦收费公路主业发展。
1）清理贸易业务，聚焦公路主业。2016年，公司通行费收入10.5亿元，占比81.5％。
2）核心路产通道效应体现，高铁分流影响趋弱，重拾增长。
a）核心路产坛百高速及岑罗高速收入占通行费的86％，分别为主干道广昆高速以及广东-广西最便捷通道的组成部分。
b）通道效应体现后使得核心路产车流量超评估值，调整折旧系数，减少当年折旧成本。
坛百及岑罗高速均采用车流量法折旧，每三年核定折旧系数，通道效应体现后车流量超过此前评估，分别于2016年4月及2017年3月调整了相关系数。其中坛百高速由22.75元/辆调整至17.84元/辆，减少2016年营业成本2409万元，增加当年净利润2048万元；岑罗高速则由从6.38元/辆调整为6.04元/辆，我们测算预计坛百高速2017年继续减少折旧成本约700万（3个月14天），岑罗高速减少折旧成本100万元（9个月），合计800万元左右。
c）受高铁分流影响趋弱。
2016年受云贵高铁南宁-百色段开通影响，收入下滑，2017年重拾增长，预计增速10％左右。
2.受益于人民币升值。
1）美元贷款背景介绍：2005年，公司坛百高速项目有从亚洲开发银行的贷款（1.88亿美元，折合人民币12.79亿元），截至2016年底尚有约折合人民币11亿元未还。
2）汇兑影响测算：经测算，人民币对美元每波动1个百分点，影响净利润1117万元，2016年汇兑损失7200万，预计2017年实现汇兑收益3000万元。
催化剂：人民币大幅升值、车流量大幅增加、第14届中国-东盟博览会将于9月在南宁举办，今年为东盟成立50周年。
风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，另外需要提示的是，公司4月29日公告，第二大股东招商公路计划自4月29日起15个交易日后的9个月内，因营运资金需求，拟减持公司股份不超过2500万股，（占总股本比例3％，招商公路共持有13.86％股权）。
注：皖通高速同样于4月29日公告招商公路拟减持不超过3％的股权。
[2016-10-26] 五洲交通(600368):重回正道,三季报业绩符合预期
■国联证券
事件：
公司公布2016年三季报：公司前三季度实现营收8.72亿元，同比减少48.72%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长125.52%，扣非归母净利润1.90亿元，同比增长152.53%；基本每股收益0.24元，同比增140%。与此同时，公司预计2016年1-12月累计净利润与上年同期相比增长约150-200%。
投资要点：
业绩符合预期，继续受益于矿产业务剥离
三季报与我们的预期相符：得益于矿产业务的剥离，公司实现归母净利润1.97亿元，同比增长125.52%，扣非归母净利润1.90亿元，同比增长152.53%；基本每股收益0.24元，同比增140%。此外，公司ROE由年初的-3.29%回升至6.65%，管理费用则同比减少63.25%；控股子公司方面，受到地产行情推动，南宁金桥商品有限公和广西五洲房地产有限公司业绩实现增长，同比减亏。
高速主营业务稳定，新业务动态须紧密跟踪
我们预计,未来公司高速公路收费收入较为稳定，服务区业务成为新增长点；此外，公司结合自身优势，提前布局东盟贸易，持续投入凭祥物流贸易板块，目前电商板块已初步搭建完成，未来或将结合自身路网优势、挖掘大数据资源，提供更高效的物流服务。
维持“推荐”评级
考虑到公司的主业稳定，物流业务与主业互相协同，且将长期受益于东盟贸易的成长，我们维持此前对于公司的“推荐”评级，预计16-18年公司净利润分别为2.74亿元，3.56亿元和3.73亿元，EPS分别为0.33、0.43和0.45元，PE分别为15.06倍、11.58和11.04倍，维持“推荐”评级。
风险提示
广西经济下行、高铁分流影响
[2016-08-19] 五洲交通(600368):专注高速主营,上半年利润归位
■国联证券
事件：
公司公布半年报，2016年1至6月实现营业收入5.99亿元，同比下降53.47%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比增长110.18%；基本每股收益0.17元。预计公司2016年1至9月累计净利润与上年同期相比增长约350%至400%。
投资要点：
剥离矿产资产，提升总体盈利能力
公司在2015年末以6.98亿元完成了3家亏损公司——堂汉公司（67%）、南星公司（100%）和国通投资公司（51%）股权转让处置，为公司带来1.08亿元处置收益。与此同时，由于三家公司的亏损不再计入公司2016年报表合并范围，2016年上半年公司主营业务毛利率随之升至74.38%，较去年增加35.71%，盈利能力显著回升。
高速收入下滑影响有限，内生外延均有空间
上半年，高速公路收入端受高铁开通影响同比下滑15.9%，成本端受坛百路折旧系数调整下降19.4%，两者对冲，毛利率微增。公司治理方面，收费公路业务回归为为第一要务：作为广西交投唯一上市平台，公司未来仍有优质路产注入的可能；另外，公司公路运营中心上半年其他营业收入同比增长71%，服务区延伸业务将成为未来增收新领域。
区位优势+跨境电商，农产品物流体系成看点
公司拥有的金桥物流园是全省最大的农贸产品交易中心，而凭祥物流园地处东盟贸易重要节点，是华南地区最大规模物流园。随着近期海润项目落地、跨境电商平台的搭建成型，公司的口岸优势进一步增强，公司精心培育的互联网+农产品物流配送体系正稳步推进，值得关注。
风险提示
高铁分流影响、自贸区推进不及预期。
[2016-08-18] 五洲交通(600368):回归主业减亏增效,净利润同比倍增-点评报告
■长江证券
事件描述
五洲交通2016年上半年实现营业收入5.99亿，同比下降53.47%，毛利率同比上涨35.65个百分点至74.19%，归属于母公司净利润同比上升110%至1.45亿，EPS为0.17元。公司预计2016年1-9月累计净利润与上年同期相比增长约350-400%。
事件评论
回归高速主业，净利润同比倍增。由于公司2016年起退出矿业、停止大宗商品贸易，上半年营业收入同比下降53.47%，低利润率的贸易业务完全退出，带动公司总体毛利率大幅回升35.65个百分点至74.19%。最终，公司上半年归属于净利润同比上升110%至1.45亿。
折旧系数下调抵消铁路分流影响，公路业务利润稳健输出。因南宁至百色、南宁至广州动车开通对车流量形成分流，上半年通行费用收入同比下降15.96%。不过，公司于2016年4月将坛百高速的折旧系数从22.75元/辆调整为17.84元/辆，营业成本同比下降19.4%，抵消了分流影响。最终，公路业务毛利率维持在77%，实现毛利4亿。
剥离亏损业务减亏，费用率下降增厚利润。2015年，公司完成了3家亏损公司股权的转让——处置了广西堂汉锌铟股份有限公司67%、南丹县南星锑业有限责任公司100%、广西五洲国通投资有限公司51%的股权，三家公司的亏损不再纳入2016年报表合并范围。随着非公路核心主业的剥离，公司管理费用和财务费用同比分别下降66%和31%，期间费用方面贡献了约1.3亿的利润增量。
维持“增持”评级。五洲交通未来的看点在于：1）回归高速主营，主业扭亏，未来净利润逐步回归到3.5亿以上规模；2）大股东交投集团的股份增持给予了公司清晰的安全边际（今年5月4.82元价格增持，增持计划尚未完成）；3）跨境电商平台的搭建成型，新恒基公司的海润项目落实；4）广西自贸区的获批推动公司物流业务发展。我们预计，公司2016-2018年的EPS分别为0.23元、0.38元和0.44元，对应PE分别为24倍、15倍和13倍，维持“增持”评级。
风险提示：公路收费政策发生重大变化，贸易业务减值计提超出预期。
[2016-08-03] 五洲交通(600368):继往开来,曲折过后砥砺前行-点评报告
■长江证券
业绩风险2015年大幅释放，扭亏步伐坚定
2015年，公司一方面是完成了堂汉公司67%股权、南星公司100%股权及国通公司51%股权的转让工作，降低非公路主业、亏损业务对盈利的拖累，我们预计，这些资产在2015年对公司带来的净利润影响大约在-2.6亿左右，剥离之后盈利拖累大幅减少。
另一方面公司在2015年计提了4.28亿的资产减值准备（主要是贸易相关业务的诉讼赔偿款），并且于2016年4月对坛百高速进行了正常的折旧调整（单车折旧系数将从22.75元/辆调整为17.84元/辆），甩开历史包袱以后，2016年开始公司的盈利形势将显著好转。公司在2015年年报中提出了的2016年盈利目标是2.25亿的利润总额，而2016年一季度已经实现0.86亿的净利润，预计即使考虑计提部分贸易业务的减值损失，2016年全年利润仍将大幅扭亏。
继往开来，变革求新
新一届管理层的变革决心是公司经营步入正轨的最大向心力。2015年4月公司新一届管理层上任以来，对公司未来发展方向进行了适度调整，贯彻公司“回归高速公路主业、恢复融资功能”的发展战略。按照“简单、专注、可持续”的发展理念，集中精力做好收费公路及延伸业务，精心培育物流与地产业务。
大股东交投集团的股份增持给予了公司清晰的安全边际。2016年5月31日，公司发布公告，控股股东交投集团计划在未来12个月内增持公司股份不超过公司总股本的2%。其中，交投集团于2016年5月27日通过上海证券交易所系统累计增持了公司股份68700股，占公司总股本的0.008%，平均价格4.82元/股。
我们认为，公司未来的看点主要来自：
1）跨境电商平台的搭建。公司在2016年1月28日发布公告，拟开展跨境电商平台项目，实现高端食品农产品线上交易和线下全程冷链配送。公司的金桥农产品市场是南宁当地最大的农产品集散交易中心，具有整合提升效率的潜力。
2）新恒基公司的海润项目落实。公司于2016年7月1日发布公告，以3673.97万收购广西凭祥新恒基投资有限公司60%股权。该公司主要资产是持有海润互市商品综合市场150亩土地，未来投资方向主要是投资建设凭祥市海润互市商品综合市场项目。
海润项目收益主要来源于货物过驳集散、仓储等产生的车辆入场费、过磅费、租金等。
盈利模式为依托弄怀边民互市点货物交易量的快速增长，利用海润项目独有的地理位置和附加服务，提供成本最低、最便捷的过驳服务，实现盈利。同时，股权转让方承诺收购后三年内，新恒基公司的累计净利润应不低于2450万元。
3）广西自贸区的获批。公司是广西省2家交通运输板块上市公司之一（另一家为北部湾港），自贸区的设立将对当地的对外贸易、交通量等带来积极影响。
我们预计，公司2016-2018年的EPS分别为0.23元、0.38元和0.44元，对应PE分别为23倍、14倍和12倍，给予“增持”评级。
风险提示：公路收费政策发生重大变化，贸易业务减值计提超出预期。
[2016-07-01] 五洲交通(600368):收购凭祥新恒基,联动东盟跨境物流产业-临时公告点评
■国联证券
新恒基公司为中越边境贸易提供物流服务。广西凭祥新恒基投资有限公司成立于2009年12月15日,持有海润互市商品综合市场内150亩土地，未来投资方向主要是投资建设凭祥市海润互市商品综合市场项目，并为弄怀边民互市点通关的货物交易提供过驳、仓储、交易、结算等服务。海润项目收益主要来源于货物过驳集散、仓储等产生的车辆入场费、过磅费、租金等。盈利模式为依托弄怀边民互市点货物交易量的快速增长，利用海润项目独有的地理位置和附加服务，提供成本最低、最便捷的过驳服务，实现盈利。公司不存在委托理财的情况，但新恒基公司已将该公司名下150亩土地使用权抵押，合计2910万元借款。
收购行为支持公司发展物流板块。本次股权收购行为有利于公司把握国家“一带一路”、自治区边贸经济发展良好形势，盘活并联动公司现有物流板块业务资源（凭祥国际物流园）和跨境电商平台。符合公司既定的做强做大公司物流板块业务的发展战略。
新恒基边贸互市项目受政府支持，发展速度较快。2015年凭祥市对外贸易进出口总额突破100亿美元大关，达到104.7亿美元，同比增长19.7%。尤其是特色产品贸易的水果贸易量超过141万吨，是全国水果最大口岸。随着今年2月中旬，凭祥市边境贸易货物监管中心的成立、海关的监管和服务质量明显加强、货物通关效率有效提高，凭祥市对外贸易进出口产业将站上新台阶。凭祥未来将继续致力于打造国际大通道、战略支点和重要门户，以中越跨境合作为契机，提升沿边开发开放水平，积极推进沿边开放水平重点工作，其中包括要将新恒基公司所处的弄怀地区纳入友谊关口岸开放范围，新恒基公司未来业务将从中受益。
风险提示：
中越两国外交关系、边贸互市相关政策的改动。
[2016-06-28] 五洲交通(600368):坐拥省内资源寻突破,辐射东盟-一季报点评
■国联证券
剥离矿业资产，止亏增利效果显现。该公司在2015年4月更换新一届领导班底，重新对业务进行缜密梳理。鉴于贸易风险凸显的情况，公司启动堂汉公司67%股权、南星公司100%股权和国通公司51%股权的转让，并在2015年末顺利完成全部转让工作。未来公司将基本暂停开展大宗贸易产品的商业活动，不再经营矿业产业。逐步剥离矿产业务后，公司在2016年一季度实现净利润9497.8万元，较上年同期增长155.01%，止亏增利效果明显，公司的资产负债率得到恢复，盈利能力得到提高。
内外兼修，高速主营增长稳定。2015年，该公司公路板块效益稳步提升:受益于2014年8月广西高速公路管理局颁布的《关于调整我区高速公路车辆通行费收费标准的通知》中客车通行费的上调规定，以及公司所辖区域内的公路车辆总体流量稳步上升，公路通行费比去年同期上升8.52%。另外，公司目前已确定了“回归主业”的发展目标，将做大做强公路运营主营，一方面收购现有优质成熟的高速公路资产，另一方面筹措资金建设新的高速公路。
公司还将积极挖掘高速公路公司沿线资产经营潜力，为坛百路服务区经营项目重新招标，以新增租金收入，拓宽管道租赁及广告收入来源。
大力发展物流业：拟建跨境电商平台，或涉智能交通、冷链领域。
公司于2016年1月28日披露将开启跨境电商平台项目，计划利用公司控股子公司南宁金桥农产品有限公司、广西凭祥万通物流有限公司的现有资源和公司的高速公路资源，打造电子商务公共服务平台，加快与东南亚国家的跨境电子商务合作，与周边东盟国家共同打造跨境电商综合服务平台。实现高端食品农产品线上交易和线下全程冷链配送，确保交易便捷安全。公司公告称目前正探索发展智能交通，将主动联系高校或科研机构，研究利用高速公路网络数据，建设大物流信息平台，发展大数据产业。
我们认为开发交通大数据面临的难点在于数据的获取与其可靠性以及分析预测模型的匹配和后期开发利用模式。公司作为省交投旗下的上市平台，掌握自治区境内交通流量数据、信息资源丰富。
可以预见的是，公司能够将数据研究的成果应用于其自身高速与物流园相结合的领域，提升用户体验、提高高速公路管理水平，从而在科学合理布局物流园产业、导入物流园流量等方面发挥积极作用。公司目前正积极推进该项目的实施，对此，我们将密切关注。
北部湾自贸区审批进入冲刺阶段。如果北部湾自贸区获批，公司是直接受益标的，广西的经济贸易发展将是公司业绩的直接推动力：公路板块方面，坛百路是西南地区出海出边的重要交通干线，岑罗路作为链接广西与广东的便捷通道，地缘优势显著，盈利前景良好；物流园板块方面，金桥物流园是全省最大的农贸产品交易中心，未来还将开设北部湾冻品交易中心，而凭祥物流园地处中越边境交通咽喉，是东盟贸易重要节点和华南地区最大规模物流园，将受到北部湾自贸区和东盟自贸区的叠加效应；地产板块方面，公司在北部湾核心区域钦州拥有多块土地的开发权，计划未来会与成熟开发商积极协作，适时推进开发进度。
盈利预测及估值：考虑到公司逐步剥离矿产业务，公司今年业务将扭亏为盈；随着第三批自贸区呼之欲出，公司高速收费、物流、地产等板块有望搭上政策春风；且公司新业务拓展方向切实可行，预计2016-2018年，EPS分别为0.07元，0.19元和0.39元，首次覆盖并给予“推荐”评级。
风险提示：
公路同业竞争、铁路竞争、北部湾自贸区推进进度不及预期。
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[2022-02-22] 五洲交通(600368):五洲交通2022年公司通行费清分收入预计将受到一定影响
■证券时报
五洲交通(600368)2月22日晚间公告，公司收到广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发支持百色市复工复产稳增长若干政策措施通知，通知规定，百色市境内高速公路对进出百色市货车在执行现行优惠政策的基础上，实施车辆通行费9折优惠。公司全资子公司坛百公司管辖广西南宁(坛洛)至百色高速公路，因此，2022年公司通行费清分收入预计将受到一定影响，但并不影响坛百公司的正常经营。
[2021-09-13] 五洲交通(600368):五洲交通拟投资建设金桥三期项目
■上海证券报
五洲交通公告，公司拟将2011年竞拍取得的金桥市场三宗土地，共138.79亩，作为金桥市场(三期)项目进行开发。金桥三期项目投资估算45,019.17万元，扣除2011年已支出的土地成本15,508.19万元，剩余拟建物业的投资估算约29,510.98 万元。
[2021-08-12] 五洲交通(600368):五洲交通上半年净利润同比增长1032.04%
■上海证券报
五洲交通发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入933,857,210.33元，同比增长16.82%;归属于上市公司股东的净利润402,469,100.79元，同比增长1,032.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润353,123,692.58元，同比增长1,990.79%。基本每股收益0.36元。
[2021-07-20] 五洲交通(600368):五洲交通上半年业绩预增逾10倍
■上海证券报
五洲交通披露半年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计 2021 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，增加约3.6亿元，同比增长约1013%。
公司表示，上年同期新型冠状病毒肺炎疫情暴发、春节假期小型客车免费时间延长及疫情防控期间免收车辆通行费等综合因素影响，本公司经营及参股的收费公路通行费收入大幅度下滑，同时收费公路经营成本仍需正常支出，导致 2020 年半年报业绩盈利较低。根据交通运输主管部门统一要求，本公司经营及参股的收费公路自2020年5月6日0时起恢复收费，收费公路业务已恢复正常。
[2021-04-02] 五洲交通(600368):五洲交通2020年度实现净利润5.64亿元
■证券时报
五洲交通(600368)日前发布2020年年度报告，公司实现营业收入17.23亿元，归属于上市公司股东的净利润5.64亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.22亿元，基本每股收益0.50元;拟每10股派发现金红利1.51元(含税)。
[2020-09-17] 五洲交通(600368):五洲交通预挂牌转让广西五洲房地产有限公司100%股权
■上海证券报
五洲交通公告，为尽快盘活现有土地资产，集中精力和筹集资金发展高速公路主业，公司预挂牌转让全资子公司广西五洲房地产有限公司100%的股权，并由受让方承接五洲房地产公司所欠五洲交通的债务。目前，交易标的尚未完成评估。
[2020-01-16] 五洲交通(600368):五洲交通2019年净利预增102%-115%
■上海证券报
五洲交通发布业绩预告。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润将增加43,050万元到48,900万元，同比增加101.5%到115%。非经营性损益对公司本次业绩预增存在重大影响。归属于上市公司股东的扣非净利润同比增加0.03%到17%。
[2019-10-24] 五洲交通(600368):五洲交通前三季度净利同比增长191%
■上海证券报
五洲交通披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入1,599,224,942.28元，同比增长28.35%；归属于上市公司股东的净利润855,419,517.14元，同比增长191.37%。每股收益0.7599元。
[2019-07-25] 五洲交通(600368):五洲交通2019年上半年净利润同比增逾2倍
■中国证券报
五洲交通（600368）7月25日晚间披露2019半年度报告。报告期内，公司实现营业收入10.33亿元，同比增长23.76%；实现归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，同比增长211.59%；扣除非经常性损益后，实现归属于上市公司股东的净利润3.45亿元，同比增长59.24%。
五洲交通表示，报告期内公司营业收入增长，主要是子公司兴通公司贸易收入以及地产公司、金桥公司房地产收入增加所致；归属于上市公司股东的净利润增长，主要是平宾路资产与岑兴公司34%股权置换确认资产处置收益以及房地产收入增加所致。半年报显示，2019年3月31日，五洲交通前述资产交割完成，确认资产处置收益为5.13亿元，增加净利润3.85亿元。
五洲交通主营经营收费公路，对公路、桥梁等交通基础设施投资、经营；对物流园区、贸易业、金融业等的投资；房地产开发销售等。公司表示，公司形成了以公路板块为核心，物流、电商、金融等业务板块多元发展的格局，上半年公司通行费征收业务稳中求进，业务布局初步形成，为公司实现战略目标夯实基础。
[2019-07-25] 五洲交通(600368):五洲交通上半年净利增长212%
■上海证券报
五洲交通发布半年报。2019年上半年公司实现营业收入10.33亿元，同比增长23.76%；归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，同比增长211.59%。每股收益0.67元。
[2019-04-19] 五洲交通(600368):利润异常多元经营效果不佳,五洲交通年报遭上交所问询
■证券时报
五洲交通3月14日晚间披露年报，2018年，公司实现营收18.19亿元，同比增长1.52%;净利润4.24亿元，同比增长15.34%;每股收益0.38元。公司拟每10股派发红利1.14元(含税)。
4月19日晚，上交所向五洲交通(600368 )发送年报问询函，重点关注公司利润数据异常、非主营业务经营不佳、债务风险高、存货计提跌价准备不充分等问题。
公开资料显示，五洲交通于2000年12月21日上市，控股股东为广西交通投资集团有限公司，为广西国资委下属国有企业。
分行业经营业绩存在异常
公司业绩看似尚可，然而在问询函中，上交所进一步关注了公司营业收入与利润的分行业具体构成，发现看似稳中向好的经营背后，是公司各业务板块中业绩颇为蹊跷的变动。
上交所关注到，公司年报“报告分部的财务信息”部分显示，交通业全年营业收入为11.66亿元，同比下降1.67%，营业成本为3.19亿元，同比增长14.68%，然而在收入下滑、成本上行的情况下，交通业全年实现营业利润10.46亿元，同比增长74.31%。
同时，公司物流贸易业全年营业收入为4.62亿元，同比增长17.39%，营业成本为4.45亿元，同比增长19.37%，但营业亏损为5.47亿元，竟高达去年同期的10.42倍。
为此，上交所要求公司补充披露，交通业、物流贸易业在营业收入和营业成本同比增减幅不大的情况下，营业利润大幅波动的原因。
多元经营成效不佳
受益于通行费收入的稳定及高回款质量，交通运输业上市公司的经营业绩表现往往较为稳定，但近年来随着我国路网建设的不断完善、可替代交通方式的快速增长，加之部分公路收费权限到期，传统公路运营收入受到一定冲击，为此不少交运类上市公司选择拓展多元经营方向、谋求业务转型，寻找新兴增长点，同时涉足物流、房地产、金融的五洲交通即为其中一例。
然而，非主营业务经营持续不佳成为公司经营的一大痛点。本次上交所的问询函中，也点出公司依赖主营业务为非主营业务“输血”的问题。
问询函指出，2018年，公司交通运输业实现营业利润10.46亿元，而作为非主营业务的物流贸易业、金融业分别营业亏损5.47亿元、0.29亿元，唯一实现净盈利的房地产业营业利润0.14亿元仅为微正，但同时营业收入同比下滑，且多处房产项目全年预售面积与上年持平或较大幅度下滑。
为此，上交所要求公司补充披露，在非主营业务业绩持续低迷的情况下是否仍计划推进多元经营战略及其考虑，各分板块业绩下滑风险及拟采用应对措施，以及如后续通行费收入下降的情况下，上述非主营板块的业绩亏损是否将进一步吞噬公司利润、导致整体业绩下滑，公司有无应对措施。
债务规模高偿债压力大
除了经营业绩外，公司较高的债务规模及偿债压力也成为问询函的关注焦点。报告期末，公司总资产106.03亿，总负债70.70亿，资产负债率66.68%，高于同行业水平，全年财务融资总额64.65亿元，整体债务规模较高，全年产生财务费用2.55亿元，占归母净利润的比重达到60.03%，偿债压力较大。
同时，公司负债结构发生变化，短期借款规模及占比均明显上升，且流动、速动比率双双下滑，短期偿债能力下滑。为此，上交所要求公司补充披露负债结构发生变化的主要原因，流动负债占比上升是否会进一步加剧公司还款压力及公司后续应对措施，并要求公司说明短期债务偿还计划及安排。
房地产业务存货高企
上交所还关注到，公司从事的房地产业务存货规模高，同时计提跌价准备占比较低。
报告期末，公司存货余额20.87亿元，主要为房地产项目的开发成本及开发产品，账面余额合计20.58亿元，但仅计提跌价准备0.21亿元。
同时年报显示，钦州白石湖、人才小高地等多处项目尚未开工建设或处于停工状态，但却未计提跌价准备或仅计提小额跌价准备，而五洲商贸中心项目最近三年期末余额均为1.55亿元，无实质开发推进迹象。
为此，上交所要求公司补充披露报告期内上述项目的规划情况及具体实施进展，未计提或小额计提跌价准备的原因及合理性，以及是否存在阻碍项目开发推进的内外部因素。此外，问询函还关注到，公司的“五洲.半岛阳光”项目在已竣工面积较去年仅小幅上升的情况下，在建建筑面积大幅下滑，并要求公司补充披露是否存在部分建筑停建情况。
[2019-03-14] 五洲交通(600368):五洲交通2018年净利增长15%,拟10派1.14元
■上海证券报
五洲交通披露年报。2018年，公司营业收入总额为18.19亿元，比上年同期增长1.52%；归属于母公司所有者的净利润为4.24亿元，同比增长15.34%。公司年报拟10派1.14元。
[2019-03-14] 五洲交通(600368):五洲交通2018年净利润同比增长15%,拟10派1.14元
■上海证券报
五洲交通(600368)3月14日晚间披露2018年年度报告,报告期内,公司实现营业收入18.19亿元,同比增长1.52%,实现归属于上市公司股东的净利润4.24亿元,同比增长15.34%,基本每股收益0.38元,同比下降14.36%。
五洲交通主要从事收费公路,商贸物流、房地产开发与销售等。公司表示,营业收入增长主要是子公司金桥公司、兴通公司贸易收入增加所致,归属于上市公司股东的净利润增长主要是部分子公司经营状况好转及冲回减值损失所致,基本每股收益下降主要是本期送股后增加股本总数所致。
五洲交通拟以截至2018年12月31日总股本11.26亿股为基数,以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利1.14元(含税),共计分配1.28亿元。
[2018-10-12] 五洲交通(600368):五洲交通,控股股东拟增持0.5%至2%股份
■证券时报
五洲交通(600368)10月12日晚间公告，控股股东广西交通投资集团于10月12日增持公司股份48.84万股，占公司总股本的0.043%，平均价格3.04元/股。广西交通投资集团计划在未来12个月内增持不低于公司总股本0.5%且不超过总股本2%的股份(含本次增持的股份)。
[2018-03-30] 五洲交通(600368):五洲交通年报被问询
■上海证券报
上交所今日向五洲交通下发年报事后审核问询函，围绕公司经营业绩表现、资产减值等方面内容向公司进行了深度问询。
五洲交通所处行业为公路运输，上市以来主营业务未发生过变化。2017年年报显示，公司将拓展多元经营，并计划将物流业务提升为“十三五”时期核心业务。但年报显示公司房地产业、金融业、物流贸易业三大业务2017年度和2016年营业利润均为亏损，亏损总额分别约为1.5亿元、2亿元（物流贸易业亏损额为1亿元）。对此，问询函要求公司解释在非主业板块连续两个年度均为亏损的情况下，公司继续推进多元经营的战略考虑。
与此同时，随着二级路撤站和路网分流，坛百路2018年收费将面临较大幅度下降的风险。而坛百公司2017年度净利润为4.35亿元，占公司净利润总额的118%，是公司重要利润来源。交易所方面要求公司说明上述情况可能造成的公路运营板块收入和利润的预计下降幅度区间以及后期的经营战略及具体应对措施。
五洲交通2017年年报数据显示，公司开发产品、开发成本账面余额为20.99亿元，跌价准备为9079万元。比如，在开发成本项中，钦州白石湖项目、五洲商贸中心项目处于停工状态，但未计提跌价准备。就此，上交所要求公司补充披露当年规划情况、截至目前项目的现状及进展情况等。
另一方面，小贷业务的合规性风险以及贷款损失准备计提情况也受到监管层关注。年报显示，利和小贷为公司子公司，与较多借款人存在合同纠纷的诉讼。针对上述现象，监管部门要求公司说明利和小贷发放贷款的主要对象，业务经营是否合规以及最近三年的营收、净利润等情况以及贷款损失准备是否已充分计提。除了上述情况，公司期末资金面不宽松可能导致的流动性风险也是问询重点之一。
[2017-08-18] 五洲交通(600368):聚焦主业重拾增长,上半年同比增长59％,受益人民币升值及"一带一路"推进,强调"推荐"评级－半年报点评
■华创证券
1.公司发布2017年半年报：归属净利同比增长59％财务数据：
实现营业收入7.92亿元，同比增长32.19％；实现归母净利润2.30亿元，同比增长59.03％；基本每股收益为0.2763元。二季度单季收入及归属净利分别同比增长36.7％及105％。
经营数据：实现通行费收入5.74亿元，同比增长10.67％，其中坛百路、岑罗路和平宾路通行费分别增长8.31％、22.22％和13.72％；车流量同比增长0.35％，其中坛百路、岑罗路和平宾路车流量分别下降6.34％、增长8.57％和微跌0.50％。
其他业务：各板块各自聚焦，探索拓展新发展1）地产板块贡献收入0.39亿元，同比下滑1.45％，主要有自建、代建项目以及待开发土地项目。
1）为了集中专注，五洲房地产公司在北部湾产权交易所挂牌转让持有的中港集团10％股权，7月11日广西交投集团摘牌，价格0.25亿元，增加净利润682万元。土地储备或有盘活空间。公司目前未开发的土地储备共计91.4万平方米，其中住宅、商服用地约64万方，公司当时拿地价格合计10.54亿元。
2）物流板块主要为金桥农产品批发市场、凭祥物流园、凭祥市海润互市商品交易市场及凭祥市海润海产品交易市场，收入来自于商铺出售，租金，仓储费，代理报关手续费等。受南宁冷库和仓库租赁行业竞争激烈影响，上半年金桥冷库租赁收入同比下降33％，仓库租赁收入同比下降35％；
3）贸易板块主要依托金桥公司、万通公司所辖的两个物流园区，以发展农产品边贸互市、拓展农产品上下游供应链为思路，以冷库、仓库、货场、五洲天美电子商务等平台为资源，开展仓单质押、配资采购等手段。
上半年公司开展了白糖、商圈配送、冻品、豆油、板栗、榴莲等多个贸易项目，创造了新的营收增长点。累计实现收入1.36亿元，同比增加1.32亿元。初步摸索出了"国外采购--互市清关--终端销售"的新路径，为下一步做大口岸经济积累了宝贵经验。
受益人民币升值汇兑影响：上半年公司实现汇兑收益0.25亿，去年同期为亏损0.23亿，同比影响财务费用0.48亿元。
盈利预测与投资建议：低于行业平均估值，强调"推荐"评级1）估值低于行业平均。预计2017-19年实现归属净利分别为3.76、4.36及5.2亿元，EPS分别为0.45、0.52及0.62元，对应PE13.9、12及10倍，低于行业平均水平。若市值中扣除公司持有待开发土地面积的价值10亿元（不考虑增值），对应17年估值仅为11.3倍。2）我们认为高速公路行业或处于基本面与政策双回暖期，并且公司具备一带一路倡议下，对东盟的重要战略地位。
公司下属五洲天美跨境电商以及金桥国际农产品市场、凭祥物流园区，可以通过线上线下的结合，成为打造中国-东盟现代农业、物流对接的平台。3）公司聚焦主业，重拾增长，未来受益于"一带一路"对东盟战略推进及跨境电商线上线下的融合发展，强调"推荐"评级
催化剂：人民币大幅升值、通行费收入大幅增加、第14届中国-东盟博览会将于9月在南宁举办，今年为东盟成立50周年。
风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，另外需要提示的是，公司4月29日公告，第二大股东招商公路计划自4月29日起15个交易日后的9个月内，因营运资金需求，拟减持公司股份不超过2500万股，（占总股本比例3％，招商公路共持有13.86％股权）。
[2017-08-04] 五洲交通(600368):聚焦主业重拾增长,"一带一路"对接东盟,受益人民币升值,首次覆盖给予"推荐"评级-高速公路系列研究(二)
■华创证券
1.聚焦收费公路主业发展。
1）清理贸易业务，聚焦公路主业。2016年，公司通行费收入10.5亿元，占比81.5％。
2）核心路产通道效应体现，高铁分流影响趋弱，重拾增长。
a）核心路产坛百高速及岑罗高速收入占通行费的86％，分别为主干道广昆高速以及广东-广西最便捷通道的组成部分。
b）通道效应体现后使得核心路产车流量超评估值，调整折旧系数，减少当年折旧成本。
坛百及岑罗高速均采用车流量法折旧，每三年核定折旧系数，通道效应体现后车流量超过此前评估，分别于2016年4月及2017年3月调整了相关系数。其中坛百高速由22.75元/辆调整至17.84元/辆，减少2016年营业成本2409万元，增加当年净利润2048万元；岑罗高速则由从6.38元/辆调整为6.04元/辆，我们测算预计坛百高速2017年继续减少折旧成本约700万（3个月14天），岑罗高速减少折旧成本100万元（9个月），合计800万元左右。
c）受高铁分流影响趋弱。
2016年受云贵高铁南宁-百色段开通影响，收入下滑，2017年重拾增长，预计增速10％左右。
2.受益于人民币升值。
1）美元贷款背景介绍：2005年，公司坛百高速项目有从亚洲开发银行的贷款（1.88亿美元，折合人民币12.79亿元），截至2016年底尚有约折合人民币11亿元未还。
2）汇兑影响测算：经测算，人民币对美元每波动1个百分点，影响净利润1117万元，2016年汇兑损失7200万，预计2017年实现汇兑收益3000万元。
催化剂：人民币大幅升值、车流量大幅增加、第14届中国-东盟博览会将于9月在南宁举办，今年为东盟成立50周年。
风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，另外需要提示的是，公司4月29日公告，第二大股东招商公路计划自4月29日起15个交易日后的9个月内，因营运资金需求，拟减持公司股份不超过2500万股，（占总股本比例3％，招商公路共持有13.86％股权）。
注：皖通高速同样于4月29日公告招商公路拟减持不超过3％的股权。
[2016-10-26] 五洲交通(600368):重回正道,三季报业绩符合预期
■国联证券
事件：
公司公布2016年三季报：公司前三季度实现营收8.72亿元，同比减少48.72%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长125.52%，扣非归母净利润1.90亿元，同比增长152.53%；基本每股收益0.24元，同比增140%。与此同时，公司预计2016年1-12月累计净利润与上年同期相比增长约150-200%。
投资要点：
业绩符合预期，继续受益于矿产业务剥离
三季报与我们的预期相符：得益于矿产业务的剥离，公司实现归母净利润1.97亿元，同比增长125.52%，扣非归母净利润1.90亿元，同比增长152.53%；基本每股收益0.24元，同比增140%。此外，公司ROE由年初的-3.29%回升至6.65%，管理费用则同比减少63.25%；控股子公司方面，受到地产行情推动，南宁金桥商品有限公和广西五洲房地产有限公司业绩实现增长，同比减亏。
高速主营业务稳定，新业务动态须紧密跟踪
我们预计,未来公司高速公路收费收入较为稳定，服务区业务成为新增长点；此外，公司结合自身优势，提前布局东盟贸易，持续投入凭祥物流贸易板块，目前电商板块已初步搭建完成，未来或将结合自身路网优势、挖掘大数据资源，提供更高效的物流服务。
维持“推荐”评级
考虑到公司的主业稳定，物流业务与主业互相协同，且将长期受益于东盟贸易的成长，我们维持此前对于公司的“推荐”评级，预计16-18年公司净利润分别为2.74亿元，3.56亿元和3.73亿元，EPS分别为0.33、0.43和0.45元，PE分别为15.06倍、11.58和11.04倍，维持“推荐”评级。
风险提示
广西经济下行、高铁分流影响
[2016-08-19] 五洲交通(600368):专注高速主营,上半年利润归位
■国联证券
事件：
公司公布半年报，2016年1至6月实现营业收入5.99亿元，同比下降53.47%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比增长110.18%；基本每股收益0.17元。预计公司2016年1至9月累计净利润与上年同期相比增长约350%至400%。
投资要点：
剥离矿产资产，提升总体盈利能力
公司在2015年末以6.98亿元完成了3家亏损公司——堂汉公司（67%）、南星公司（100%）和国通投资公司（51%）股权转让处置，为公司带来1.08亿元处置收益。与此同时，由于三家公司的亏损不再计入公司2016年报表合并范围，2016年上半年公司主营业务毛利率随之升至74.38%，较去年增加35.71%，盈利能力显著回升。
高速收入下滑影响有限，内生外延均有空间
上半年，高速公路收入端受高铁开通影响同比下滑15.9%，成本端受坛百路折旧系数调整下降19.4%，两者对冲，毛利率微增。公司治理方面，收费公路业务回归为为第一要务：作为广西交投唯一上市平台，公司未来仍有优质路产注入的可能；另外，公司公路运营中心上半年其他营业收入同比增长71%，服务区延伸业务将成为未来增收新领域。
区位优势+跨境电商，农产品物流体系成看点
公司拥有的金桥物流园是全省最大的农贸产品交易中心，而凭祥物流园地处东盟贸易重要节点，是华南地区最大规模物流园。随着近期海润项目落地、跨境电商平台的搭建成型，公司的口岸优势进一步增强，公司精心培育的互联网+农产品物流配送体系正稳步推进，值得关注。
风险提示
高铁分流影响、自贸区推进不及预期。
[2016-08-18] 五洲交通(600368):回归主业减亏增效,净利润同比倍增-点评报告
■长江证券
事件描述
五洲交通2016年上半年实现营业收入5.99亿，同比下降53.47%，毛利率同比上涨35.65个百分点至74.19%，归属于母公司净利润同比上升110%至1.45亿，EPS为0.17元。公司预计2016年1-9月累计净利润与上年同期相比增长约350-400%。
事件评论
回归高速主业，净利润同比倍增。由于公司2016年起退出矿业、停止大宗商品贸易，上半年营业收入同比下降53.47%，低利润率的贸易业务完全退出，带动公司总体毛利率大幅回升35.65个百分点至74.19%。最终，公司上半年归属于净利润同比上升110%至1.45亿。
折旧系数下调抵消铁路分流影响，公路业务利润稳健输出。因南宁至百色、南宁至广州动车开通对车流量形成分流，上半年通行费用收入同比下降15.96%。不过，公司于2016年4月将坛百高速的折旧系数从22.75元/辆调整为17.84元/辆，营业成本同比下降19.4%，抵消了分流影响。最终，公路业务毛利率维持在77%，实现毛利4亿。
剥离亏损业务减亏，费用率下降增厚利润。2015年，公司完成了3家亏损公司股权的转让——处置了广西堂汉锌铟股份有限公司67%、南丹县南星锑业有限责任公司100%、广西五洲国通投资有限公司51%的股权，三家公司的亏损不再纳入2016年报表合并范围。随着非公路核心主业的剥离，公司管理费用和财务费用同比分别下降66%和31%，期间费用方面贡献了约1.3亿的利润增量。
维持“增持”评级。五洲交通未来的看点在于：1）回归高速主营，主业扭亏，未来净利润逐步回归到3.5亿以上规模；2）大股东交投集团的股份增持给予了公司清晰的安全边际（今年5月4.82元价格增持，增持计划尚未完成）；3）跨境电商平台的搭建成型，新恒基公司的海润项目落实；4）广西自贸区的获批推动公司物流业务发展。我们预计，公司2016-2018年的EPS分别为0.23元、0.38元和0.44元，对应PE分别为24倍、15倍和13倍，维持“增持”评级。
风险提示：公路收费政策发生重大变化，贸易业务减值计提超出预期。
[2016-08-03] 五洲交通(600368):继往开来,曲折过后砥砺前行-点评报告
■长江证券
业绩风险2015年大幅释放，扭亏步伐坚定
2015年，公司一方面是完成了堂汉公司67%股权、南星公司100%股权及国通公司51%股权的转让工作，降低非公路主业、亏损业务对盈利的拖累，我们预计，这些资产在2015年对公司带来的净利润影响大约在-2.6亿左右，剥离之后盈利拖累大幅减少。
另一方面公司在2015年计提了4.28亿的资产减值准备（主要是贸易相关业务的诉讼赔偿款），并且于2016年4月对坛百高速进行了正常的折旧调整（单车折旧系数将从22.75元/辆调整为17.84元/辆），甩开历史包袱以后，2016年开始公司的盈利形势将显著好转。公司在2015年年报中提出了的2016年盈利目标是2.25亿的利润总额，而2016年一季度已经实现0.86亿的净利润，预计即使考虑计提部分贸易业务的减值损失，2016年全年利润仍将大幅扭亏。
继往开来，变革求新
新一届管理层的变革决心是公司经营步入正轨的最大向心力。2015年4月公司新一届管理层上任以来，对公司未来发展方向进行了适度调整，贯彻公司“回归高速公路主业、恢复融资功能”的发展战略。按照“简单、专注、可持续”的发展理念，集中精力做好收费公路及延伸业务，精心培育物流与地产业务。
大股东交投集团的股份增持给予了公司清晰的安全边际。2016年5月31日，公司发布公告，控股股东交投集团计划在未来12个月内增持公司股份不超过公司总股本的2%。其中，交投集团于2016年5月27日通过上海证券交易所系统累计增持了公司股份68700股，占公司总股本的0.008%，平均价格4.82元/股。
我们认为，公司未来的看点主要来自：
1）跨境电商平台的搭建。公司在2016年1月28日发布公告，拟开展跨境电商平台项目，实现高端食品农产品线上交易和线下全程冷链配送。公司的金桥农产品市场是南宁当地最大的农产品集散交易中心，具有整合提升效率的潜力。
2）新恒基公司的海润项目落实。公司于2016年7月1日发布公告，以3673.97万收购广西凭祥新恒基投资有限公司60%股权。该公司主要资产是持有海润互市商品综合市场150亩土地，未来投资方向主要是投资建设凭祥市海润互市商品综合市场项目。
海润项目收益主要来源于货物过驳集散、仓储等产生的车辆入场费、过磅费、租金等。
盈利模式为依托弄怀边民互市点货物交易量的快速增长，利用海润项目独有的地理位置和附加服务，提供成本最低、最便捷的过驳服务，实现盈利。同时，股权转让方承诺收购后三年内，新恒基公司的累计净利润应不低于2450万元。
3）广西自贸区的获批。公司是广西省2家交通运输板块上市公司之一（另一家为北部湾港），自贸区的设立将对当地的对外贸易、交通量等带来积极影响。
我们预计，公司2016-2018年的EPS分别为0.23元、0.38元和0.44元，对应PE分别为23倍、14倍和12倍，给予“增持”评级。
风险提示：公路收费政策发生重大变化，贸易业务减值计提超出预期。
[2016-07-01] 五洲交通(600368):收购凭祥新恒基,联动东盟跨境物流产业-临时公告点评
■国联证券
新恒基公司为中越边境贸易提供物流服务。广西凭祥新恒基投资有限公司成立于2009年12月15日,持有海润互市商品综合市场内150亩土地，未来投资方向主要是投资建设凭祥市海润互市商品综合市场项目，并为弄怀边民互市点通关的货物交易提供过驳、仓储、交易、结算等服务。海润项目收益主要来源于货物过驳集散、仓储等产生的车辆入场费、过磅费、租金等。盈利模式为依托弄怀边民互市点货物交易量的快速增长，利用海润项目独有的地理位置和附加服务，提供成本最低、最便捷的过驳服务，实现盈利。公司不存在委托理财的情况，但新恒基公司已将该公司名下150亩土地使用权抵押，合计2910万元借款。
收购行为支持公司发展物流板块。本次股权收购行为有利于公司把握国家“一带一路”、自治区边贸经济发展良好形势，盘活并联动公司现有物流板块业务资源（凭祥国际物流园）和跨境电商平台。符合公司既定的做强做大公司物流板块业务的发展战略。
新恒基边贸互市项目受政府支持，发展速度较快。2015年凭祥市对外贸易进出口总额突破100亿美元大关，达到104.7亿美元，同比增长19.7%。尤其是特色产品贸易的水果贸易量超过141万吨，是全国水果最大口岸。随着今年2月中旬，凭祥市边境贸易货物监管中心的成立、海关的监管和服务质量明显加强、货物通关效率有效提高，凭祥市对外贸易进出口产业将站上新台阶。凭祥未来将继续致力于打造国际大通道、战略支点和重要门户，以中越跨境合作为契机，提升沿边开发开放水平，积极推进沿边开放水平重点工作，其中包括要将新恒基公司所处的弄怀地区纳入友谊关口岸开放范围，新恒基公司未来业务将从中受益。
风险提示：
中越两国外交关系、边贸互市相关政策的改动。
[2016-06-28] 五洲交通(600368):坐拥省内资源寻突破,辐射东盟-一季报点评
■国联证券
剥离矿业资产，止亏增利效果显现。该公司在2015年4月更换新一届领导班底，重新对业务进行缜密梳理。鉴于贸易风险凸显的情况，公司启动堂汉公司67%股权、南星公司100%股权和国通公司51%股权的转让，并在2015年末顺利完成全部转让工作。未来公司将基本暂停开展大宗贸易产品的商业活动，不再经营矿业产业。逐步剥离矿产业务后，公司在2016年一季度实现净利润9497.8万元，较上年同期增长155.01%，止亏增利效果明显，公司的资产负债率得到恢复，盈利能力得到提高。
内外兼修，高速主营增长稳定。2015年，该公司公路板块效益稳步提升:受益于2014年8月广西高速公路管理局颁布的《关于调整我区高速公路车辆通行费收费标准的通知》中客车通行费的上调规定，以及公司所辖区域内的公路车辆总体流量稳步上升，公路通行费比去年同期上升8.52%。另外，公司目前已确定了“回归主业”的发展目标，将做大做强公路运营主营，一方面收购现有优质成熟的高速公路资产，另一方面筹措资金建设新的高速公路。
公司还将积极挖掘高速公路公司沿线资产经营潜力，为坛百路服务区经营项目重新招标，以新增租金收入，拓宽管道租赁及广告收入来源。
大力发展物流业：拟建跨境电商平台，或涉智能交通、冷链领域。
公司于2016年1月28日披露将开启跨境电商平台项目，计划利用公司控股子公司南宁金桥农产品有限公司、广西凭祥万通物流有限公司的现有资源和公司的高速公路资源，打造电子商务公共服务平台，加快与东南亚国家的跨境电子商务合作，与周边东盟国家共同打造跨境电商综合服务平台。实现高端食品农产品线上交易和线下全程冷链配送，确保交易便捷安全。公司公告称目前正探索发展智能交通，将主动联系高校或科研机构，研究利用高速公路网络数据，建设大物流信息平台，发展大数据产业。
我们认为开发交通大数据面临的难点在于数据的获取与其可靠性以及分析预测模型的匹配和后期开发利用模式。公司作为省交投旗下的上市平台，掌握自治区境内交通流量数据、信息资源丰富。
可以预见的是，公司能够将数据研究的成果应用于其自身高速与物流园相结合的领域，提升用户体验、提高高速公路管理水平，从而在科学合理布局物流园产业、导入物流园流量等方面发挥积极作用。公司目前正积极推进该项目的实施，对此，我们将密切关注。
北部湾自贸区审批进入冲刺阶段。如果北部湾自贸区获批，公司是直接受益标的，广西的经济贸易发展将是公司业绩的直接推动力：公路板块方面，坛百路是西南地区出海出边的重要交通干线，岑罗路作为链接广西与广东的便捷通道，地缘优势显著，盈利前景良好；物流园板块方面，金桥物流园是全省最大的农贸产品交易中心，未来还将开设北部湾冻品交易中心，而凭祥物流园地处中越边境交通咽喉，是东盟贸易重要节点和华南地区最大规模物流园，将受到北部湾自贸区和东盟自贸区的叠加效应；地产板块方面，公司在北部湾核心区域钦州拥有多块土地的开发权，计划未来会与成熟开发商积极协作，适时推进开发进度。
盈利预测及估值：考虑到公司逐步剥离矿产业务，公司今年业务将扭亏为盈；随着第三批自贸区呼之欲出，公司高速收费、物流、地产等板块有望搭上政策春风；且公司新业务拓展方向切实可行，预计2016-2018年，EPS分别为0.07元，0.19元和0.39元，首次覆盖并给予“推荐”评级。
风险提示：
公路同业竞争、铁路竞争、北部湾自贸区推进进度不及预期。
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