上海医药-601607-香港IPO之旅正式开始

    东方证券研究报告：上海医药-601607-香港IPO之旅正式开始：上海医药将于5月6日在香港公开招股。公司将发行逾6.64亿股H股，发行 后占股本的 25%，若行使超额配股权（15%），则将发行 7.6 亿股，招股区 间为 21.8 港元-26 港元，若以中端价 23.9 港元定价，预计在扣除承销费等 各项开支后，将获得集资净额约152.75港元。香港公开发售将于5月6日上 午 9 时开始，至5月12日中午12 时结束，公司计划于 2011年5月20日正 式在香港联交所主板挂牌交易。本次 IPO 的保荐人及承销商为高盛、德意志 银行、瑞信和中金香港。 上海医药本次发行的 H 股，仅有 5%为公开发行，其余 95%均为国际配售。 四家基础投资者已认购价值 5.5 亿美元的 H 股股份，包括全球最大医药公司 美国辉瑞公司、全球最大主权基金之一淡马锡、亚洲知名财务投资人国浩及 中银国际。 多个基础投资者参与显示出市场的较高认可度：美国辉瑞公司此次投资 上海医药为其首次作为基础投资者投资中国医药企业， 也是迄今唯一一宗 在亚洲的基础投资者。此外， 这也是淡马锡除了金融企业外最大的一笔基 础投资，亦是第一次对中国地方国有企业进行基础投资。 购买股票承诺有望提振市场信心：公司高级管理人员承诺 2011 年-2013 年在获得年终资金后，拿出 50%在 A 股市场按市场价格购买上药股票， 并承诺锁定期，锁定期为在任期结束后的6个月内， 公司的回购股票承诺 有望提振市场信心。 十二五医药流通规划出炉奠定公司未来发展基调：商务部于今日出台 “十 二五”全国药品流通行业发展规划纲要，目标到2015年：形成1－3家年 销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20 家年销售额过百亿的区域 性药品流通企业；药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上， 药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额 60%以上。公 司作为华东地区的医药分销龙头，同时在华南华北地区初步完成网络布 局，未来将显著收益于医药流通行业集中度提升的大潮。 投资建议：公司在招股书中预计 2011 年的净利润不低于 21 个亿人民币，考 虑到目前港股发售情况并未确定，我们维持原有盈利预测，预计公司 2011、 2012、2013 年每股收益为 0.96 元、1.21 元、1.48 元。预期公司未来充分受 益于我国医药行业集中度提升的大历程，同时今年港股上市带动公司估值提 升，我们给予 2011 年 30 倍市盈率，对应目标价 28.8 元，维持公司买入评 级......