上海医药-601607-进军特色原料药领域

    东方证券研究报告：上海医药-601607-进军特色原料药领域：上海医药决定控股常州康丽制药有限公司并最终收购其100%股权， 收购定价 以经评估的康丽制药企业整体价值 3 亿元人民币为基础确定（最终价格以经 国资评估备案的企业评估价值为基础）。 动态点评：  康丽制药专业生产特色原料药和中间体。康丽制药创建于 1986 年 11 月，位于江苏省常州市武进区，法定代表人赵忠骏，公司是一家专业生产 特色原料药和中间体的制药企业， 其产品聚焦在核苷类抗病毒原料药和沙 坦类抗高血压原料药，核心产品有伐昔洛韦、缬沙坦等。截至2011 年6 月末，该司总资产 10390.97 万元，总负债 2403.31 万元；2011 年上 半年，该司实现销售收入6293.34 万元，实现净利润1725.74 万元。  特色原料药的产业转移趋势仍将在未来 2-3 年内得到持续。我们预计，已 经开始了几年的特色原料药的产业转移趋势仍将在未来 2-3 年内得到持 续， 仿制药竞争压力依然会迫使国外大型原研药企和仿制药企不断的进行 生产转移。虽然2011年中国的人力成本和环保成本在不断上涨，但相比 于印度，中国在产业连配套、能源支持、基础设施建设方面仍具有明显优 势， 越来越成熟的国际合作经验和软硬件条件也将是中国持续的受益于产 业转移大潮。  丰富产品线，补充整体实力。通过收购康丽制药，上海医药可引入数个 高附加值的原料药产品以丰富整体产品线， 进而将大大增强在抗病毒领域 原料药研发、生产上的整体实力；康丽制药作为公司在华东地区的特色原 料药研发和生产基地之一，将成为在建的上海星火原料药基地的重要补 充。预计本次收购后公司将分别在研发生产、国际注册、产品销售等方面 的对康丽制药进行资源整合。 投资建议： 维持盈利预测不变， 预计公司2011-2013年每股收益为0.81元 （扣 非后每股收益0.72元）、0.91 元、1.11元，目前股价存在低估，继续维持公 司买入评级。