上海医药-601607-自购彰显信心，并购如火如荼

    中金公司研究报告：上海医药-601607-自购彰显信心，并购如火如荼：公司公告： 公司各高级管理人员于 2011 年 8 月 18 日、8 月 19 日以 2011 年 收到的 2010 年度绩效奖金的 50%（或 50%以上）从二级市场购 入公司 A 股股票，成交价格在人民币 14.30 元～15.01 元之间。 公司在 5 月 6 日公告披露了各高级管理人员同意在 2011 年至 2013 年收到绩效奖金后，在一定期间内以有关奖金的 50%通过 公开市场交易购买本公司A股股票， 且在其聘用期结束日或离职 满 6个月前不会出售所购A股。 公司近期收购了无锡医药商业龙头山禾医药 80%的股份， 新公司 8月 18日挂牌，山禾医药 2010年销售收入超过 12亿元。 评论： 此次，公司各高管以 2010 年度绩效奖金的 50%或以上从二级市 场购入本公司 A股股票， 我们认为这反映了高管层对公司业绩和 股价的信心，预期股价将会走强。 (1) 股票增持反映了高管层对公司的信心。公司高管层兑现增持 允诺之举充分向投资者展现了对公司业绩和股价的信心，该协议 绑定高管层与公司未来长期业务增长。 (2) 并购业务最早将从下半年贡献利润。公司发布的半年报中, 管理层重申工业领域的并购 ，并将并购目标定位于有新产品资 源的销售规模在 5亿元左右的中型海内外公司，我们看好公司进 一步的并购战略。 (3) 增长预期可观。我们预期公司 2011、2012、2013年的收入将 分别达到 530 亿、650 亿、810 亿元，年复合增长率 29%，归属 股东净利润分别为 19亿、24亿、33亿元，年复合增长率 34%。 估值与建议： 并购国内外企业仍是公司未来的核心增长潜力。我们维持 2011 年和 2012 年 EPS 预测为 0.72 和 0.93 元，对应当前估值，2011......