珠海港-000507-BP分红如期而至

    平安证券研究报告：珠海港-000507-BP分红如期而至：BP分红如期而至。2010年是 PTA行业的景气高点，销售市场强劲，均价比2009 年上涨 15%，此次获得投资收益 2.23 亿元，和我们一直测算的 2.1 亿元的 BP 火 攻投资收益相差无几 （详情可见珠海港2010 年年报点评——华丽转身， 主业明晰， 投资收益保驾护航） ，符合预期。 港口物流仍处于培育期，主营业务依旧亏损。去年公司购入了大股东旗下七家物 流企业，主营业务变更为港口物流业。根据公司的业绩预增公告，2011年上半年 的盈利约 19000 万元~21500 万元，而仅 BP 化工就可贡献投资收益 2.23 亿元， 可见主营业务仍处于培育期，依旧亏损。 预计今年 PTA销售与去年持平，暂无增长。2011年以来，PTA价格持续下滑，由 高点的11820 元/吨下滑至现在的9400元/吨，仍处于较高的水平，但不排除PTA 价格继续下滑的可能，且今年BP化工的二期需要进行扩产检修，产能有可能会出 现下降，预计PTA销售与去年持平，无增长。 短期内缺少催化剂，具备中长期的投资价值。公司现在动作很多，如投资30万吨 级油码头、煤码头、电厂，并且根据2010 年年报有意向投资西江流域内河码头。 这些项目均是优质项目，具备较强的盈利能力，但短期内并无利润贡献，缺少催 化剂，但公司仍然不失为中长期投资的优质品种。 维持 2011 年盈利预测， 下调 2012年 EPS由1.36 元降至1.25 元， 下调评级由 “强 烈推荐”至“推荐” 。预计珠海港 2010-2012 年 EPS 分别为 0.60、1.00 和 1.25 元，对应 6 月 22 日收盘价 11.60 元 PE 分别为 19.3、11.6 和 9.28 倍。鉴于公司 短期内缺少催化剂，PTA 价格存在持续的下跌可能，但估值较低，下调公司评级 由“强烈推荐”至“推荐”.........