珠海港-000507-风电业务增收创利,财务费用侵蚀业绩

    长江证券研究报告：珠海港-000507-风电业务增收创利,财务费用侵蚀业绩：公司1季度收入增速超5成，但业绩同比下降，主要原因为：首先，1 季 度风能公司本年投入运营、 云浮新港本年纳入合并范围增加收入及珠海港 物流公司贸易收入同比增加，其中前2者合计贡献收入2923万，占 1 季 度收入增量的68%；其次，公司1季度同比增加了5亿元债券和1.23亿 银行贷款的利息，使财务费用同比增加了 1668 万，这是业绩下降的主要 原因。 值得一提的是，公司 1 季度新投产的风电业务表现较为出色，实现收入 1634万， 净利润1078万 （包括163万政府专项补助款） ， 利润率达到66%。 综合来看，PTA行业在2012 年处于景气度下行波段，不过由于珠海碧辟 的投资分红是滞后一年进入珠海港的财务报表， 因此对公司业绩贡献的高 点应在出现在今年， 我们预计公司将如往年一样在年中公布珠海碧辟的分 红情况，EPS贡献大约在0.83元，同比增加28%，而明年的业绩贡献将 相应回落到0.66元。 我们认为，从 2012 年开始，公司主业培育进入相对成熟期，高栏港商业 中心、风电业务以及物流项目进入收获期，主业贡献利润比重将增加；同 时，考虑珠海港作为珠海港口建设和发展资本平台功能的重要地位，公司 未来股价催化剂还将来自集团对珠海港港口资源的整合；我们对公司 2012、 2013年的业绩预测分别为1.16元和 1.01元， 对应PE分别为8.84 倍和10.08倍，维持公司“推荐”评级......