东华软件-002065-股权激励方案超给力

    宏源证券研究报告：东华软件-002065-股权激励方案超给力：东华软件公布了股票期权激励计划（草案），激励计划拟授予激励对 象 1180.7万份股票期权，涉及标的股票数量为 1180.7万股，占当前公司 股本总额 2.2246%。股票来源于定向发行，行权价格 21.59元/股，激励对 象在可行权日内按 30%、30%、20%、20%的行权比例分四期行权，行 权条件为 2011-2014年当年净利增幅分别不低于 30%、 35%、 35%、 35%。 行权条件高出之前预期： 我们在前期的报告和相关的短信中提示过公 司将发布股权激励，从这次草案公布的时间和基准年度来看，基本符 合预期，但是行权条件2011-2014年当年净利增幅分别不低于 30%、 35%、35%、35%超出我们之前对公司业绩、行权条件的预期，一方 面表明公司对未来市场增长及公司的竞争力充满信心，另外一方面也 看出公司希望借助股权激励计划，更好的增强公司凝聚力和竞争力。 激励对象覆盖高管、研发和销售：激励对象包括公司董事（不含独立 董事）、高级管理人员、核心业务（技术）骨干人员共计 364人，占 截至2010年 12月31日公司员工总数的 16.14%。激励方案的推出， 将有利于公司管理、研发和销售团队的稳定。 费用将存在不确定性：草案对于期权费用的测算是基于 2011 年 12 月 7日为股票期权授权日的假设前提下做出的，四年分别为 2218.08、 2791.43、2173.76 和 2448.69 万元。最终股票期权的授权日确定目前 还存在不确定性，这将对期权费用的最终确定产生影响。 股权激励方案上需要通过公司股东大会审议通过。 因授权日导致的期权费用存在不确定性，暂维持公司2011-2013 年的 EPS分别为0.86元、1.11元和1.42元，考虑到公司未来业务良好的 成长性，目前估值水平对应 2012年19.35倍，重申“买入”评级。 ......