海宁皮城-002344-皮革专业市场龙头，核心竞争力支持

    国金证券研究报告：海宁皮城-002344-皮革专业市场龙头，核心竞争力支持连锁复制：皮革专业市场前景广阔：国内皮革生产企业中中小企业占比 98.72%，需要 皮革专业市场这样的销售渠道；皮革制品消费需求增速快，中国海宁皮革 指数显示行业景气指数提升，海宁皮城作为皮革专业市场龙头能够分享行 业发展的红利。 核心竞争力支持连锁复制：海宁皮城的核心竞争力主要体现在资金充足、 客户资源丰富、经营管理能力强三方面，从佟二堡的成功复制来看，海宁 皮城具有产地市场成功复制的能力，销地市场目前新乡市场还需要一定的 培育期，未来成都、北京项目已在规划，考虑到海宁皮城的竞争优势以及 特色的旅游购物模式，我们认为海宁皮城在更偏零售的销地市场成功复制 的概率较大，但培育期会相对拉长。 已有市场租金增长有空间，盈利能力逐步提高：目前海宁皮城的租金水平 相当于市场租金水平（以销售商铺转租租金）的 60-70%，未来持续提升仍 有空间，同时因市场经营成本基本保持稳定，租金水平的提升基本直接表 现为市场毛利率的提升。