海宁皮城-002344-佟二堡二期裘皮市场完成初次招商

    国泰君安研究报告：海宁皮城-002344-佟二堡二期裘皮市场完成初次招商：公司 2012 年 3 月 9 日公告佟二堡海宁皮革城二期裘皮皮装市场项目 初次招商选房工作已基本结束，正处于缴款签约阶段。 总建筑面积 102259 平方米。本次推出招商的为该市场的一至三层， 其中860平方米 （建筑面积） 作为银行网点用房定向销售， 其余40,928 平方米（套内面积，除特别注明外下同）采用租赁形式。该市场第四 层因考虑整体市场培育，本年度暂不对外进行招商。 项目此次共出售 860 平米，认购单价为 20000 元/平米，总认购金额 为 1720万元。该比收入是否在 2012年内确认仍存在不确定性。 项目此次共出租面积 39616 平米，为推出租赁面积的 96.79%，租赁 期租赁总价25100万元， 合每平米192元/月。 出租商铺租赁期为2012 年 9月 1日至 2015年 5月 31日共 33个月。 公司佟二堡二期裘皮市场项目绝大部分面积用于出租超出我们之前 预期。虽然使得一次性出售收益降低，但大面积市场租金收入为公司 提供长期稳定现金流并有利于平滑业绩。 我们假设销售收入 2013 年确认，4 楼 2013 年出租一半/半年，租金 150元/月；预计二期裘皮市场项目为公司 2012、2013年分别贡献租 金/销售收入 3000 万/无、9900 万/1720 万。公司此次租赁期约为 3 年，虽然租金固定，但还有第四层面积尚可推向市场，总体租金收入 仍有一定上升空间。