股票走势分析
≈≈雅创电子301099≈≈(更新:22.02.07)
[2022-02-07] 雅创电子(301099):业绩超预期,车规级电源管理芯片高速增长-公司事件点评报告
■方正证券
事件:1月24日,公司发布业绩预增公告,预计2021年实现归母净利润8800万元-9500万元,同比增长47.76％-59.52％;扣非净利润8600万元-9300万元,同比增长55.49％-68.14％。
2021全年业绩超预期,车规级电源管理IC高速增长。在自研IC业务中,受诸多因素影响,全球芯片供给紧张,加之受国内政策性影响,国内IC产业正逐步推行进口替代。公司积极与国内整车厂进行IC产品认证,自研IC产品已通过AEC-Q100认证,车规级电源管理IC有望实现高增。预计2021年IC业务营收为7200万元-8000万元,同比增长68.92％-87.69％。在分销业务中,不断提高技术服务水平,以实现用产品方案带动元器件的销售,加强与客户的粘性。此外收购怡海能达,横向扩张汽车被动元器件业务,收购标的2021年1-11月实现营收4.85亿元,归母净利润0.33亿元。
电子元器件分销+电源管理IC双驱动,客户资源丰富。随着汽车电子化、智能化、网联化升级,电子行业持续提升。公司以电子元器件分销+电源管理IC为主营业务,基于自身丰富客户资源的优势,在保持原有业务的基础上,不断开发新客户或新项目。IC业务中主要产品为马达驱动IC、LED驱动IC、LDO、DC-DC。目前已开发产品40余款,产品导入现代、起亚、克莱斯勒、大众、广汽、一汽、上汽、吉利、长安、长城、比亚迪、现代、小鹏等国内外知名汽车厂商。
新能源汽车增长空间巨大,下游需求高度景气。"电子化""电动化"和"智能化"趋势下,汽车电子在乘用车成本中的比重将持续提升。2020年国内汽车电源管理IC的市场规模约为68亿元,欧美企业占据80％以上的市场份额。目前公司电源管理芯片业务处于起步阶段,与国际龙头企业相比存在一定差距。
在国产替代风潮下,公司电源管理IC收入有望进一步增长。
AEC-Q100认证严格且验证周期较长,国内车规级电源管理IC厂家数量较少,公司整体处于国内领先地位。
投资评级与估值:预计2021-2023年公司实现营业收入14.15/20.13/26.56亿元;归母净利润0.91/1.65/2.71亿元。维持"推荐"评级。
风险提示:(1)新产品推广风险;(2)技术开发和迭代升级风险;(3)供应商及客户变动风险;(4)汽车市场下滑风险;(5)晶圆制造短缺风险;(6)商誉减值的风险。
[2022-01-24] 雅创电子(301099):雅创电子2021年度净利润预增47.76%至59.52%
■上海证券报
雅创电子1月24日早间公布2021年业绩预告。公司预计2021年盈利8800万元至9500万元，比上年同期增长47.76%至59.52%。
公司称，报告期内，汽车的电子化、智能化、网联化的持续升级，推动电子行业持续提升，下游客户需求旺盛，公司分销业务和自研IC业务销售额均有显著增加。
[2022-01-10] 雅创电子(301099):收购怡海能达,横向扩张汽车被动元器件-公司事件点评报告
■方正证券
事件:2022年1月9日,公司发布公告拟通过现金方式对怡海能达增资4,000万元,并支付股权转让款7,666万元。本次交易完成后,公司累计取得怡海能达55％的股权,怡海能达将成为公司的控股子公司。
标的公司怡海能达长期聚焦于被动元器件市场。怡海能达作为电子元器件行业的代理分销商和方案提供商,主要代理村田、TELINK、昕诺飞等品牌的产品。怡海能达2021年1-11月实现营业收入4.85亿元,归母净利润为0.33亿元,其70％的销售收入来源于村田的被动元器件市场。
优势互补,进一步扩大汽车被动元器件的市场份额。本次交易是公司实施电子元器件分销业务横向的延续和拓展。怡海能达长期销售村田产品,建立稳定的合作关系。双方可以实现资源优势互补,产品和客户共享,产生协同效应,进一步扩大公司汽车电子业务领域被动元器件的市场份额,为公司力争成为国内领先的专业汽车电子元器件供应商的目标奠定了基础。锚定市场前沿,领军汽车电源管理IC。凭借上游知名供应商的优势,不断满足客户需求,和下游汽车电子客户建立了广泛而紧密的联系,从而带动公司自主设计的电源管理IC产品的销售。公司通过收购Tamul公司,自主研发电源管理IC产品通过AEC-Q100认证,并在现代汽车、克莱斯勒等全球知名车企的相关车型上得到批量使用。预计公司2021年电源管理IC业务可实现收入8000万元。
新能源汽车爆点将至,下游需求高度景气。"电子化""电动化"和"智能化"三大趋势下,将带来汽车电子在乘用车成本中的比重持续提升。2020年国内汽车电源管理IC的市场规模约为68亿元,欧美企业占据80％以上的市场份额。AEC-Q100认证严格且验证周期较长,国内车规级电源管理IC厂家数量较少,公司整体处于领先地位。投资建议与评级:预计2021-2023年公司实现营业收入14.04/19.04/26.12亿元;归母净利润0.83/1.66/2.70亿元。维持"推荐"评级。
风险提示:(1)新产品推广风险;(2)技术开发和迭代升级风险;
[2021-12-30] 雅创电子(301099):雅创电子明年IC产品销售额预计为2亿元左右
■证券时报
雅创电子(301099)近日在接受机构调研时表示，IC业务增长迅速主要是受国内政策影响，国内IC产业正在逐步推行进口替代，有一个好的窗口期可以加快推进产品的测试、认证导入速度，将产品推进国内市场并实现量产。同时从2019年开始，公司IC的销售额逐年提升，但目前尚未盈利。明年IC产品销售额预计为2亿人民币左右，其中LED驱动IC占比一半。
[2021-12-08] 雅创电子(301099):车规模拟IC自研新星!-深度报告
■浙商证券
电子元器件分销+电源管理IC设计双轮驱动,公司步入发展快车道公司是国内著名的电子元器件授权分销商,深耕电子元器件分销22年,供货商包括东芝、松下、首尔半导体、南亚等国际知名电子元器件厂商,并且公司在电子元器件分销业务中逐渐积累起相关技术,并拓展出电源模拟IC设计业务。公司股权集中,且由于电源模拟IC设计业务的拓展,公司对研发能力的重视程度不断提高。2021年Q3,公司营收为9.81亿,同比增长34.83％;公司归母净利润为0.55亿元,同比增长165.64％,公司盈利能力大增,开始步入发展快车道。
分销业务:公司保持稳步发展的"基本盘"公司分销业务供货商稳定,涵盖东芝、松下、首尔半导体、南亚等知名国际半导体厂商;业务下游客户同样优质,包括汽车电子板块的Tier1车企及阿里巴巴、百度等知名互联网厂商。公司分销产品主要供往汽车电子领域,在一些汽车电子细分领域如汽车照明领域、汽车存储领域及汽车LED领域等有优势。此外,公司分销体系颇具特色,"供应链服务+技术服务"让公司电子元器件分销业务的竞争力更上一层楼。
自研产品:公司未来实现快速发展的"利刃"在拥有了大量汽车电子领域的分销经历之后,公司逐渐累积起自己的技术,并于2018年收购Tamul电源管理IC业务,正式拓展了属于公司自己的电源管理IC设计业务。公司电源管理IC业务速度发展较快,仅三年时间便建立起了成熟的汽车电源管理IC产品矩阵;此外有多款产品通过车规级电子产品的资质认证,供向下游诸如克莱斯勒、大众、一汽集团、上汽通用五菱等优质车企;此外,在韩国团队带来的先发优势下,公司将继续加大汽车芯片项目投入,不断拓宽产品线。
盈利预测与估值
我们预计公司2021-2023年实现营收12.99/16.92/21.50亿元,实现归母净利润0.97/1.51/2.18亿元。考虑到公司存在较为成熟的分销业务及成长性较高的自研业务,我们针对分销业务采用PE估值法,参考可比公司给予25XPE。针对自研业务采用PS估值法,参考可比公司给予32XPS。对应公司2022年103亿市值,给予"买入"评级。
风险提示
供应商过于集中;技术水平发展不及预期;汽车市场拓展速度不及预期;电源管理IC业务拓展速度不及预期。
[2021-12-06] 雅创电子(301099):车规级电源管理IC领跑者-公司深度报告
■方正证券
摘要:公司是国内知名的电子元器件授权分销商和电源管理IC设计厂商。自主研发设计的多款电源管理IC产品已经通过AEC-Q100等车规级认证,并在全球知名车企中批量使用。
投资要点:
1、"供应链+技术管理"一体化,带来增长驱动力公司在分销产品时,为客户提供多项技术服务。向客户直接收取技术服务费的同时,公司优先将自主研发电源管理IC和分销的电子元器件设计在系统解决方案中,从而带动发行人相关电子元器件销售。公司拥有为现代摩比斯等全球前十大汽车零部件供应商提供技术服务并收取技术服务费用的能力
2、锚定市场前沿,领军汽车电源管理IC汽车行业回暖,电车自动化加速打开汽车电子市场空间。公司产品通过AEC-Q100等车规级认证且量产使用,同时拥有大量潜在的客户资源,有望打破车规级电源管理IC芯片寡头垄断局面。截至2021年6月末,共有18款电源管理IC实现量产,年出货量约6,623万片;在研芯片6款,预计未来一年可量产芯片3款。2021年预计公司电源管理IC业务可实现收入8,000万元,具有较好的成长性。
3、长期聚焦汽车领域,壁垒高筑凭借上游知名供应商的优势,不断满足客户需求,和下游汽车电子客户建立了广泛而紧密的联系。汽车电子领域的主要客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商。此外,与国内汽车电源管理IC领域的潜在竞争者相比,公司已经具备核心技术产品通过AEC-Q100认证并且得到量产使用,同时拥有大量潜在客户资源,整体处于领先地位。
投资评级与估值:预计2021-2023年公司实现营业收入13.85/17.02/21.47亿元;归母净利润0.89/1.24/1.72亿元。首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:
(1)新产品推广风险;
(2)技术开发和迭代升级风险;
(3)供应商及客户变动风险;
(4)汽车市场下滑风险;
(5)晶圆制造短缺风险。
[2021-12-06] 雅创电子(301099):雅创电子正在筹划收购一家同行业公司控制权
■上海证券报
雅创电子披露股票交易异常波动公告称，公司近期正在筹划以自筹资金收购一家同行业公司的控制权，预计本次交易不构成重大资产重组。该事项正处于筹划、磋商阶段，尚未签署任何协议，存在较大不确定性，公司将根据该事项的进展情况履行信息披露义务。除此之外，公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。
[2021-11-09] 雅创电子(301099):雅创电子中签号出炉 共约1.71万个
■证券时报
雅创电子(301099)11月9日晚间披露首次公开发行股票网上中签结果，中签号码共有有17073个，每个中签号码只能认购500股雅创电子股票。
[2021-11-08] 雅创电子(301099):雅创电子强化电源管理IC业务 提供差异化服务
■中国证券报
11月5日，上海雅创电子集团股份有限公司(简称“雅创电子”)首次公开发行股票并在创业板上市网上路演在中国证券报·中证网举行。雅创电子表示，将进一步增强竞争优势，成为国内汽车电子元器件分销领先者，并在电源管理IC领域取得一定突破。
雅创电子是国内知名的电子元器件授权分销商，主要分销东芝、首尔半导体等国际著名电子元器件设计制造商的产品。
● 本报记者 乔翔
市场地位突出
问：请简述公司的发展历程。
答：2008年至2013年为授权分销阶段。公司专注于电子元器件授权分销业务，逐步获得东芝、首尔半导体等电子元器件供应商的授权，从而为下游电子领域各细分市场分销电子元器件产品。这一阶段，公司为客户提供的主要是供应链服务。
2014年至2017年，公司开始逐步聚焦汽车电子市场，并在原有的供应链服务基础上，逐步加大技术服务投入，为客户提供产品应用方案设计，并在汽车照明、座舱电子等领域形成一定的技术积累。
经过多年技术积累和储备，公司自2018年开始为客户提供委托技术服务;2019年，公司电源管理IC设计业务开始形成收入，显示出公司开始进入分销加自主研发协同发展的新阶段。
问：公司的市场地位如何?
答：与国际大型电子元器件分销商相比，我国本土分销商分销规模普遍偏小。近年来，我国部分本土分销商通过兼并收购不断做大做强，陆续涌现出销售规模超过100亿元的分销企业。2018年至2021年6月，公司分销收入规模约9亿元至11亿元。根据《国际电子商情》公布的本土电子元器件分销商排名，2017年至2020年公司电子元器件分销业务排名分别为第25名、第23名、第31名、第35名。
同时，公司在分销的基础上，加大了技术服务的投入和自主产品(电源管理IC)的投入力度。技术服务方面，公司已拥有为现代摩比斯等全球前十大汽车零部件供应商提供技术服务并收取技术服务费用的能力。
问：请介绍一下公司的分销产品质量优势。
答：对于分销产品的质量控制，公司建立健全了产品质量控制体系，严格把关供应商质量。公司分销的产品主要为东芝、首尔半导体、村田、松下和LG等国际知名品牌的电子元器件，产品本身出现质量问题的几率较小，且公司采取了签收前外观验收、仓储时实行5S管理制度、出库时采取符合行业标准的封箱包装操作等一系列质量控制流程。截至招股说明书签署日，公司已就电子产品(电子元器件)的销售过程中的质量控制体系通过了挪亚检测认证集团有限公司ISO9001：2015质量管理体系标准认证。
竞争优势显著
问：公司的主要竞争优势体现在哪些方面?
答：与竞争产品相比，公司的产品属于近期重新研发设计的IC产品，运用了最新技术研发成果和经验，属于更新换代产品，有效吸收原来市场使用多年的竞争产品的优势，并有针对性改善其劣势。此外，公司分销业务已经拥有广泛的客户群，具备直达国内主流汽车电子生产企业客户的市场能力。而国际主流厂商主要通过分销商服务下游客户，公司的销售能力和服务能力更强。
同时，公司电源管理IC产品在质量良好的基础上，运用公司的核心技术，可以为汽车电子客户根据其要求提供差异化设计服务，例如将多个功能集成在一个电源管理芯片中，从而实现差异化竞争。在价格体系方面，竞争对手的产品往往全球销售，价格体系保持相对一致。公司的产品可以为客户提供灵活有竞争力的价格策略，在产品定价方面更加具备竞争力。
问：请介绍一下公司的核心技术。
答：公司通过收购Tamul的电源管理IC业务方式获得了开展该业务的核心技术，主要包括在韩国注册的专利号分别为10-1769947、10-1790288、10-1869924、10-1841919和10-1910420的发明专利。同时，公司通过持续投入研发，不断加强对核心技术的研发，新推出了多款电源管理IC。
问：公司持续获得订单的能力如何?
答：公司具备持续获得订单的能力。公司在产品更新换代设计、广泛客户群、差异化竞争以及价格体系方面具备优势。同时，国内IC产业市场需求广阔且保持稳健增长，2020年汽车电源管理IC市场规模约为77.4亿元。目前公司电源管理设计业务后续研发投入、产品开发和市场开拓正处于有序推进阶段，未来发展具备可持续性。
问：请阐述一下公司的研发模式。
答：公司紧密跟踪并及时了解市场需求，通过可行性分析和立项，将市场现时或潜在应用需求转化为研发设计实践，通过电路设计、仿真和版图设计等一系列研发工作，将研发设计成果体现为设计版图;最终经由晶圆代工厂和封装测试厂的配合完成样品的生产、封装，再返回公司经过相关测试，达到量产标准。
目标直指行业领先者
问：公司未来的发展目标是什么?
答：公司计划在未来三年内沿着现有的代理分销和自主研发协同发展计划，充分发挥在电源管理IC领域内的先发优势，进一步增强公司竞争优势，成为国内汽车电子元器件分销领先者，并在电源管理IC领域取得一定突破。
问：公司未来有哪些发展机遇?
答：一是产业政策支持。电子元器件产业是关系经济发展及国防安全的高科技支柱产业，受到政策的大力支持。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》《信息产业发展指南》《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》《智能汽车创新发展战略》等一系列政策文件，从电子元器件分销和汽车市场行业整体发展方向、阶段性目标、财税鼓励措施等方面提供指引和引导，进一步细化了产业发展路径、明确了具体操作细则，将对IC行业的持续健康发展产生积极作用。
二是受益下游行业的快速发展。随着近年来消费者对汽车安全性、舒适性和娱乐性的需求不断增加，汽车智能化趋势不断加速。其中，以汽车主动安全为代表的高级辅助驾驶不断运用在高档汽车中，并不断在向中低端渗透。汽车在智能化的过程中广泛使用传感器、摄像头、雷达、微处理器、电路板等汽车电子部件，汽车从功能性向智能化的发展过程，也是汽车电子广泛运用和升级的过程。
问：募集资金投资项目建成后对公司有何影响?
答：随着募集资金投资项目的逐步实施以及效益的逐渐实现，新产品的销售收入将以较快速度增长，盈利能力和净资产收益率水平将回升至较好水平。相关项目投产后，公司主营业务收入和主营业务利润将随之增加，公司财务状况将得到进一步改善。
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[2022-02-07] 雅创电子(301099):业绩超预期,车规级电源管理芯片高速增长-公司事件点评报告
■方正证券
事件:1月24日,公司发布业绩预增公告,预计2021年实现归母净利润8800万元-9500万元,同比增长47.76％-59.52％;扣非净利润8600万元-9300万元,同比增长55.49％-68.14％。
2021全年业绩超预期,车规级电源管理IC高速增长。在自研IC业务中,受诸多因素影响,全球芯片供给紧张,加之受国内政策性影响,国内IC产业正逐步推行进口替代。公司积极与国内整车厂进行IC产品认证,自研IC产品已通过AEC-Q100认证,车规级电源管理IC有望实现高增。预计2021年IC业务营收为7200万元-8000万元,同比增长68.92％-87.69％。在分销业务中,不断提高技术服务水平,以实现用产品方案带动元器件的销售,加强与客户的粘性。此外收购怡海能达,横向扩张汽车被动元器件业务,收购标的2021年1-11月实现营收4.85亿元,归母净利润0.33亿元。
电子元器件分销+电源管理IC双驱动,客户资源丰富。随着汽车电子化、智能化、网联化升级,电子行业持续提升。公司以电子元器件分销+电源管理IC为主营业务,基于自身丰富客户资源的优势,在保持原有业务的基础上,不断开发新客户或新项目。IC业务中主要产品为马达驱动IC、LED驱动IC、LDO、DC-DC。目前已开发产品40余款,产品导入现代、起亚、克莱斯勒、大众、广汽、一汽、上汽、吉利、长安、长城、比亚迪、现代、小鹏等国内外知名汽车厂商。
新能源汽车增长空间巨大,下游需求高度景气。"电子化""电动化"和"智能化"趋势下,汽车电子在乘用车成本中的比重将持续提升。2020年国内汽车电源管理IC的市场规模约为68亿元,欧美企业占据80％以上的市场份额。目前公司电源管理芯片业务处于起步阶段,与国际龙头企业相比存在一定差距。
在国产替代风潮下,公司电源管理IC收入有望进一步增长。
AEC-Q100认证严格且验证周期较长,国内车规级电源管理IC厂家数量较少,公司整体处于国内领先地位。
投资评级与估值:预计2021-2023年公司实现营业收入14.15/20.13/26.56亿元;归母净利润0.91/1.65/2.71亿元。维持"推荐"评级。
风险提示:(1)新产品推广风险;(2)技术开发和迭代升级风险;(3)供应商及客户变动风险;(4)汽车市场下滑风险;(5)晶圆制造短缺风险;(6)商誉减值的风险。
[2022-01-24] 雅创电子(301099):雅创电子2021年度净利润预增47.76%至59.52%
■上海证券报
雅创电子1月24日早间公布2021年业绩预告。公司预计2021年盈利8800万元至9500万元，比上年同期增长47.76%至59.52%。
公司称，报告期内，汽车的电子化、智能化、网联化的持续升级，推动电子行业持续提升，下游客户需求旺盛，公司分销业务和自研IC业务销售额均有显著增加。
[2022-01-10] 雅创电子(301099):收购怡海能达,横向扩张汽车被动元器件-公司事件点评报告
■方正证券
事件:2022年1月9日,公司发布公告拟通过现金方式对怡海能达增资4,000万元,并支付股权转让款7,666万元。本次交易完成后,公司累计取得怡海能达55％的股权,怡海能达将成为公司的控股子公司。
标的公司怡海能达长期聚焦于被动元器件市场。怡海能达作为电子元器件行业的代理分销商和方案提供商,主要代理村田、TELINK、昕诺飞等品牌的产品。怡海能达2021年1-11月实现营业收入4.85亿元,归母净利润为0.33亿元,其70％的销售收入来源于村田的被动元器件市场。
优势互补,进一步扩大汽车被动元器件的市场份额。本次交易是公司实施电子元器件分销业务横向的延续和拓展。怡海能达长期销售村田产品,建立稳定的合作关系。双方可以实现资源优势互补,产品和客户共享,产生协同效应,进一步扩大公司汽车电子业务领域被动元器件的市场份额,为公司力争成为国内领先的专业汽车电子元器件供应商的目标奠定了基础。锚定市场前沿,领军汽车电源管理IC。凭借上游知名供应商的优势,不断满足客户需求,和下游汽车电子客户建立了广泛而紧密的联系,从而带动公司自主设计的电源管理IC产品的销售。公司通过收购Tamul公司,自主研发电源管理IC产品通过AEC-Q100认证,并在现代汽车、克莱斯勒等全球知名车企的相关车型上得到批量使用。预计公司2021年电源管理IC业务可实现收入8000万元。
新能源汽车爆点将至,下游需求高度景气。"电子化""电动化"和"智能化"三大趋势下,将带来汽车电子在乘用车成本中的比重持续提升。2020年国内汽车电源管理IC的市场规模约为68亿元,欧美企业占据80％以上的市场份额。AEC-Q100认证严格且验证周期较长,国内车规级电源管理IC厂家数量较少,公司整体处于领先地位。投资建议与评级:预计2021-2023年公司实现营业收入14.04/19.04/26.12亿元;归母净利润0.83/1.66/2.70亿元。维持"推荐"评级。
风险提示:(1)新产品推广风险;(2)技术开发和迭代升级风险;
[2021-12-30] 雅创电子(301099):雅创电子明年IC产品销售额预计为2亿元左右
■证券时报
雅创电子(301099)近日在接受机构调研时表示，IC业务增长迅速主要是受国内政策影响，国内IC产业正在逐步推行进口替代，有一个好的窗口期可以加快推进产品的测试、认证导入速度，将产品推进国内市场并实现量产。同时从2019年开始，公司IC的销售额逐年提升，但目前尚未盈利。明年IC产品销售额预计为2亿人民币左右，其中LED驱动IC占比一半。
[2021-12-08] 雅创电子(301099):车规模拟IC自研新星!-深度报告
■浙商证券
电子元器件分销+电源管理IC设计双轮驱动,公司步入发展快车道公司是国内著名的电子元器件授权分销商,深耕电子元器件分销22年,供货商包括东芝、松下、首尔半导体、南亚等国际知名电子元器件厂商,并且公司在电子元器件分销业务中逐渐积累起相关技术,并拓展出电源模拟IC设计业务。公司股权集中,且由于电源模拟IC设计业务的拓展,公司对研发能力的重视程度不断提高。2021年Q3,公司营收为9.81亿,同比增长34.83％;公司归母净利润为0.55亿元,同比增长165.64％,公司盈利能力大增,开始步入发展快车道。
分销业务:公司保持稳步发展的"基本盘"公司分销业务供货商稳定,涵盖东芝、松下、首尔半导体、南亚等知名国际半导体厂商;业务下游客户同样优质,包括汽车电子板块的Tier1车企及阿里巴巴、百度等知名互联网厂商。公司分销产品主要供往汽车电子领域,在一些汽车电子细分领域如汽车照明领域、汽车存储领域及汽车LED领域等有优势。此外,公司分销体系颇具特色,"供应链服务+技术服务"让公司电子元器件分销业务的竞争力更上一层楼。
自研产品:公司未来实现快速发展的"利刃"在拥有了大量汽车电子领域的分销经历之后,公司逐渐累积起自己的技术,并于2018年收购Tamul电源管理IC业务,正式拓展了属于公司自己的电源管理IC设计业务。公司电源管理IC业务速度发展较快,仅三年时间便建立起了成熟的汽车电源管理IC产品矩阵;此外有多款产品通过车规级电子产品的资质认证,供向下游诸如克莱斯勒、大众、一汽集团、上汽通用五菱等优质车企;此外,在韩国团队带来的先发优势下,公司将继续加大汽车芯片项目投入,不断拓宽产品线。
盈利预测与估值
我们预计公司2021-2023年实现营收12.99/16.92/21.50亿元,实现归母净利润0.97/1.51/2.18亿元。考虑到公司存在较为成熟的分销业务及成长性较高的自研业务,我们针对分销业务采用PE估值法,参考可比公司给予25XPE。针对自研业务采用PS估值法,参考可比公司给予32XPS。对应公司2022年103亿市值,给予"买入"评级。
风险提示
供应商过于集中;技术水平发展不及预期;汽车市场拓展速度不及预期;电源管理IC业务拓展速度不及预期。
[2021-12-06] 雅创电子(301099):车规级电源管理IC领跑者-公司深度报告
■方正证券
摘要:公司是国内知名的电子元器件授权分销商和电源管理IC设计厂商。自主研发设计的多款电源管理IC产品已经通过AEC-Q100等车规级认证,并在全球知名车企中批量使用。
投资要点:
1、"供应链+技术管理"一体化,带来增长驱动力公司在分销产品时,为客户提供多项技术服务。向客户直接收取技术服务费的同时,公司优先将自主研发电源管理IC和分销的电子元器件设计在系统解决方案中,从而带动发行人相关电子元器件销售。公司拥有为现代摩比斯等全球前十大汽车零部件供应商提供技术服务并收取技术服务费用的能力
2、锚定市场前沿,领军汽车电源管理IC汽车行业回暖,电车自动化加速打开汽车电子市场空间。公司产品通过AEC-Q100等车规级认证且量产使用,同时拥有大量潜在的客户资源,有望打破车规级电源管理IC芯片寡头垄断局面。截至2021年6月末,共有18款电源管理IC实现量产,年出货量约6,623万片;在研芯片6款,预计未来一年可量产芯片3款。2021年预计公司电源管理IC业务可实现收入8,000万元,具有较好的成长性。
3、长期聚焦汽车领域,壁垒高筑凭借上游知名供应商的优势,不断满足客户需求,和下游汽车电子客户建立了广泛而紧密的联系。汽车电子领域的主要客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商。此外,与国内汽车电源管理IC领域的潜在竞争者相比,公司已经具备核心技术产品通过AEC-Q100认证并且得到量产使用,同时拥有大量潜在客户资源,整体处于领先地位。
投资评级与估值:预计2021-2023年公司实现营业收入13.85/17.02/21.47亿元;归母净利润0.89/1.24/1.72亿元。首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:
(1)新产品推广风险;
(2)技术开发和迭代升级风险;
(3)供应商及客户变动风险;
(4)汽车市场下滑风险;
(5)晶圆制造短缺风险。
[2021-12-06] 雅创电子(301099):雅创电子正在筹划收购一家同行业公司控制权
■上海证券报
雅创电子披露股票交易异常波动公告称，公司近期正在筹划以自筹资金收购一家同行业公司的控制权，预计本次交易不构成重大资产重组。该事项正处于筹划、磋商阶段，尚未签署任何协议，存在较大不确定性，公司将根据该事项的进展情况履行信息披露义务。除此之外，公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。
[2021-11-09] 雅创电子(301099):雅创电子中签号出炉 共约1.71万个
■证券时报
雅创电子(301099)11月9日晚间披露首次公开发行股票网上中签结果，中签号码共有有17073个，每个中签号码只能认购500股雅创电子股票。
[2021-11-08] 雅创电子(301099):雅创电子强化电源管理IC业务 提供差异化服务
■中国证券报
11月5日，上海雅创电子集团股份有限公司(简称“雅创电子”)首次公开发行股票并在创业板上市网上路演在中国证券报·中证网举行。雅创电子表示，将进一步增强竞争优势，成为国内汽车电子元器件分销领先者，并在电源管理IC领域取得一定突破。
雅创电子是国内知名的电子元器件授权分销商，主要分销东芝、首尔半导体等国际著名电子元器件设计制造商的产品。
● 本报记者 乔翔
市场地位突出
问：请简述公司的发展历程。
答：2008年至2013年为授权分销阶段。公司专注于电子元器件授权分销业务，逐步获得东芝、首尔半导体等电子元器件供应商的授权，从而为下游电子领域各细分市场分销电子元器件产品。这一阶段，公司为客户提供的主要是供应链服务。
2014年至2017年，公司开始逐步聚焦汽车电子市场，并在原有的供应链服务基础上，逐步加大技术服务投入，为客户提供产品应用方案设计，并在汽车照明、座舱电子等领域形成一定的技术积累。
经过多年技术积累和储备，公司自2018年开始为客户提供委托技术服务;2019年，公司电源管理IC设计业务开始形成收入，显示出公司开始进入分销加自主研发协同发展的新阶段。
问：公司的市场地位如何?
答：与国际大型电子元器件分销商相比，我国本土分销商分销规模普遍偏小。近年来，我国部分本土分销商通过兼并收购不断做大做强，陆续涌现出销售规模超过100亿元的分销企业。2018年至2021年6月，公司分销收入规模约9亿元至11亿元。根据《国际电子商情》公布的本土电子元器件分销商排名，2017年至2020年公司电子元器件分销业务排名分别为第25名、第23名、第31名、第35名。
同时，公司在分销的基础上，加大了技术服务的投入和自主产品(电源管理IC)的投入力度。技术服务方面，公司已拥有为现代摩比斯等全球前十大汽车零部件供应商提供技术服务并收取技术服务费用的能力。
问：请介绍一下公司的分销产品质量优势。
答：对于分销产品的质量控制，公司建立健全了产品质量控制体系，严格把关供应商质量。公司分销的产品主要为东芝、首尔半导体、村田、松下和LG等国际知名品牌的电子元器件，产品本身出现质量问题的几率较小，且公司采取了签收前外观验收、仓储时实行5S管理制度、出库时采取符合行业标准的封箱包装操作等一系列质量控制流程。截至招股说明书签署日，公司已就电子产品(电子元器件)的销售过程中的质量控制体系通过了挪亚检测认证集团有限公司ISO9001：2015质量管理体系标准认证。
竞争优势显著
问：公司的主要竞争优势体现在哪些方面?
答：与竞争产品相比，公司的产品属于近期重新研发设计的IC产品，运用了最新技术研发成果和经验，属于更新换代产品，有效吸收原来市场使用多年的竞争产品的优势，并有针对性改善其劣势。此外，公司分销业务已经拥有广泛的客户群，具备直达国内主流汽车电子生产企业客户的市场能力。而国际主流厂商主要通过分销商服务下游客户，公司的销售能力和服务能力更强。
同时，公司电源管理IC产品在质量良好的基础上，运用公司的核心技术，可以为汽车电子客户根据其要求提供差异化设计服务，例如将多个功能集成在一个电源管理芯片中，从而实现差异化竞争。在价格体系方面，竞争对手的产品往往全球销售，价格体系保持相对一致。公司的产品可以为客户提供灵活有竞争力的价格策略，在产品定价方面更加具备竞争力。
问：请介绍一下公司的核心技术。
答：公司通过收购Tamul的电源管理IC业务方式获得了开展该业务的核心技术，主要包括在韩国注册的专利号分别为10-1769947、10-1790288、10-1869924、10-1841919和10-1910420的发明专利。同时，公司通过持续投入研发，不断加强对核心技术的研发，新推出了多款电源管理IC。
问：公司持续获得订单的能力如何?
答：公司具备持续获得订单的能力。公司在产品更新换代设计、广泛客户群、差异化竞争以及价格体系方面具备优势。同时，国内IC产业市场需求广阔且保持稳健增长，2020年汽车电源管理IC市场规模约为77.4亿元。目前公司电源管理设计业务后续研发投入、产品开发和市场开拓正处于有序推进阶段，未来发展具备可持续性。
问：请阐述一下公司的研发模式。
答：公司紧密跟踪并及时了解市场需求，通过可行性分析和立项，将市场现时或潜在应用需求转化为研发设计实践，通过电路设计、仿真和版图设计等一系列研发工作，将研发设计成果体现为设计版图;最终经由晶圆代工厂和封装测试厂的配合完成样品的生产、封装，再返回公司经过相关测试，达到量产标准。
目标直指行业领先者
问：公司未来的发展目标是什么?
答：公司计划在未来三年内沿着现有的代理分销和自主研发协同发展计划，充分发挥在电源管理IC领域内的先发优势，进一步增强公司竞争优势，成为国内汽车电子元器件分销领先者，并在电源管理IC领域取得一定突破。
问：公司未来有哪些发展机遇?
答：一是产业政策支持。电子元器件产业是关系经济发展及国防安全的高科技支柱产业，受到政策的大力支持。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》《信息产业发展指南》《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》《智能汽车创新发展战略》等一系列政策文件，从电子元器件分销和汽车市场行业整体发展方向、阶段性目标、财税鼓励措施等方面提供指引和引导，进一步细化了产业发展路径、明确了具体操作细则，将对IC行业的持续健康发展产生积极作用。
二是受益下游行业的快速发展。随着近年来消费者对汽车安全性、舒适性和娱乐性的需求不断增加，汽车智能化趋势不断加速。其中，以汽车主动安全为代表的高级辅助驾驶不断运用在高档汽车中，并不断在向中低端渗透。汽车在智能化的过程中广泛使用传感器、摄像头、雷达、微处理器、电路板等汽车电子部件，汽车从功能性向智能化的发展过程，也是汽车电子广泛运用和升级的过程。
问：募集资金投资项目建成后对公司有何影响?
答：随着募集资金投资项目的逐步实施以及效益的逐渐实现，新产品的销售收入将以较快速度增长，盈利能力和净资产收益率水平将回升至较好水平。相关项目投产后，公司主营业务收入和主营业务利润将随之增加，公司财务状况将得到进一步改善。
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