安信证券-晨会纪要

    安信证券研究报告-晨会纪要：【行业公司评论】 上市券商 2012 年 5 月业绩点评 杨建海 021-68765375 yangjh@essence.com.cn 券商 5 月业绩环比有所改善。截至 6 日晚除华泰、招商和山西证券外，其余 16 家上市券商均公布了其 2012 年5月份的业绩情况。2012 年5月份16家上市券商共实现营业收入 51 亿元，同口径下环比增长 26%，同比增 长114%；共实现净利润 20亿元，同口径下环比增长22%，同比增长 237%；5 月末，16家上市券商的净资产合 计为2849亿元，环比增长 4%。 业绩环比改善是受益于交易日的增加。 2012年5 月份股票的成交额环比增长了 30%，主要是由于交易日的增加： 交易日由上月的 17 天增加至本月的 22 天；5 月份两市的日均成交量为 1588 亿元，环比只增长了 1%。年初以 来两市累计的日均成交量为 1554 亿元，同比下降 29%。 海通等大券商业绩环比改善明显，西南和兴业环比减少较多。2012 年 5 月，主要券商的盈利均出现了较为明 显的好转，其中海通证券实现净利润 3.9 亿元，环比增长 77%；广发和光大证券也分别实现净利润 3.4 亿元和 1.3亿元，分别环比增长 56%和668%。此外，西南证券和兴业证券的净利润环比减少较多，分别为 0.3亿元和 0.8亿元，分别环比减少 73%和 36%。 维持行业同步大市-A 的投资评级。我们认为券商板块股价已经较为地充分包含了放松管制的预期，而在放松 管制过程中可能的阵痛市场尚未完全意识，维持行业同步大市-A的投资评级，相对看好 ROE低、 P/B低的券商， 首选海通证券、中信证券和国元证券。 华菱钢铁(000932)：股权交易点评 衡昆 010-66581658 hengkun@essence.com.cn 本次股权交易对上市公司主要的影响是：（1）持股比例由 34%提升至 51%；（2）增资汽车板公司。因此汽车板 公司未来的效益是影响公司投资收益最重要的因素。汽车板合资公司与主要设备供应商签署了设备采购合同， 预计2014年上半年投产。 我们对公司汽车板投产时行业的供需状况持谨慎观点。（1）首钢曹妃甸也是采用世界最先进的设备，但投产后 仍一直亏损，可见公司的技术、管理水平、市场开拓能力等方面的软实力可能比设备等硬件更为重要；（2）宝 钢、武钢都在布局汽车板，而且很可能早于 2015 年的预计时间投产，浦项也有新的布局，巨大的产能供应压 力在需求平稳增长的背景下，恐难消化。 但我们认为汽车板子公司在行业中具备一定的竞争力：（1）安米的技术转让：安米每期行权将与汽车板合资项 目建设以及技术转让的关键进度节点挂钩，有利于确保汽车板项目建设和技术转让的进度，且安米持股汽车板 公司的比例上升至 49%，也有动力做好汽车板公司。安米是全球汽车板龙头（全球市场份额 20%，美国 50%， 欧洲 1/3），技术也处于领先地位，安米将向汽车板子公司转让第三代汽车板技术，包括 1200 MPa VHSS 高强 度钢材和USIBOR 钢技术，汽车板合资公司规划产能 150 万吨，其中 1000MPa 以上的高强钢规划占比 60-70%......