华夏银行-600015-贷款拨备下降，彰显业绩弹性

    银河证券研究报告：华夏银行-600015-贷款拨备下降，彰显业绩弹性：1．事件 公司于 8 月 12 日发布中报，上半年营业收入同比增长 37%至 158.7 亿元，实现净利润 42.7亿元，同比增长约 42%，EPS为 0.62元。超出比 我们及市场的预期。 其中， 2季度单季净利同比、 环比增幅均在 50%左右。 2．我们的分析与判断 （1）经营亮点  单季净息差同比、环比均显著提升。上半年净息差 2.65%，同比 提升 25bp， 相比去年全年提高 17bp。 其中， 二季度单季净息差达到 2.73%， 同比、环比分别提高 28bp和 25bp。净息差的提高主要受益于加息周期下 贷款重定价快于存款，同时贷款利率的上浮亦有重要贡献。数据显示， 2011 年上半年贷款平均收益率同比上升了 95bp，而存款付息率仅上升 32bp。  中间业务净收入大幅增长 9成。公司在国际业务、理财业务和票 据业务三个领域取得快速发展，显著提高了中间业务收入的规模和占比。 今年上半年实现手续费及佣金净收入达到 15.27亿元， 同比增 90%。 其中： 理财业务实现 4.7亿元收入，同比增长超 3倍；国际业务结算量增加了 6 成，贡献 4.2亿的收入，增长约 44%。  二季度拨备环比显著下降。公司资产质量继续提升，不良率降至 0.98%，不良余额比年初减少 6.5 亿元。一季度公司加提拨备，以使拨备 覆盖率达到行业平均水平，而二季度拨备计提压力大幅下降，计提拨备 仅 8.5亿元，环比减少 42%。二季度信用成本只有 0.16%。这也是驱动二 季度盈利同比环比均大幅增长的主要因素。 6月末拨备覆盖率和拨贷比分 别为 270%和2.67%。预期未来信用成本仍有望逐步下降。  存款增长略有恢复。尽管上半年存款仅增加 6.5%，增幅不及去 年同期的一半。但是从季度趋势上看，二季度存款增速环比有显著提升。 一季度存款仅增加 172亿元，二季度则增加了 327亿元。  小企业贷款迅猛增长。公司自 09 年开始加大了中小企业业务的 发展力度。6月末，小企业纯贷款客户达 5193 户，比年初增加 2212 户， 增长 74%。小企业纯贷款余额达 1132.33 亿元，在全行纯贷款余额中占......