华夏银行-600015-业绩亮丽超预期，明确拨备政策增信

    中金公司研究报告：华夏银行-600015-业绩亮丽超预期，明确拨备政策增信心：公司近况： 华夏银行 2010年上半年净利润 42.67亿，同比增长 41.9%，基本 符合我们的预期（40.5%） ，但是超出市场预期（35%左右） 。 评论： 2季度净息差环比扩大 24bp至 2.71%，大幅超出预期，推动 净利息收入季度环比增长 15%。主要受益于贷款结构的转 变，上半年小企业贷款余额较年初增长 10%以上，达到 1132 亿元，占总贷款比例达到 20%；且小企业贷款议价能力较 2010年的上浮 10%左右大幅提升至上浮 23%。 贷款结构的调 整及小企业贷款议价能力提升推动上半年日均余额贷款收益 率大幅提升 82bp至 6.18%，日均存贷利差扩大 53bp。 资产质量显著改善，拨备提前达标，拨备政策指引明确。中 期不良、关注和逾期贷款余额较年初分别下降 10%、2%和 11%，不良率降至 1%以内。拨贷比升至 2.66%，已经提前达 到银监会 2.5%的要求。展望未来，管理层明确全年拨备计提 将低于去年，且信用成本将逐步下降。 融资平台贷款现金流覆盖后两类余额下降。华夏银行中期融 资平台贷款余额约 800亿元，较 2010年底基本稳定，占总贷 款比例保持在 14%。其中，现金流半覆盖和无覆盖的规模已 经由 2010年末的 33亿元降至 17亿元。 发展趋势： 预计伴随着存款逐步重定价，下半年净息差将基本保持平稳。信 用成本将平稳下降，推动盈利能力继续改善。 盈利预测调整： 维持盈利预测不变，2011-2012年 EPS分别为 1.20和 1.51元。 估值与建议： 维持推荐，重申首选。中报业绩亮丽，全面消除了市场在一季报 中对华夏银行的疑虑。我们认为华夏银行财务改善仍有较大潜......